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阿里巴巴,可以抄底了吗?

湾区经济评论

2021-11-19 18:38

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11月18日,阿里发布2022财年第二季度财报。财报显示,二季度,阿里收入2006.9亿元人民币,同比增长29%;截至9月30日的6个月,国内商业板块同比增长31%,全球化业务同比增长41%,以阿里云、菜鸟为基础的企业数字化及服务同比增长32%。

基本面虽然依然稳健,但诸多短期指标表现不佳,净利润同比下降了39%。市场对这份财报的反馈直接,财报发布当晚,股价应声下跌,接近四年最低点。

问题来了,现在是不是抄底阿里的时候?

答案是:长期主义者仍然看好阿里巴巴。今年以来,芒格以及华尔街的一众机构一直在加仓阿里。

在一般情况下,芒格旗下投资公司需要持有现金等价物,这个标的一般是美国国债,但这次她选择了阿里巴巴,公司在声明中说:“若不是一只股票的长期前景不错,它就不能被视为良好的现金等价物”。

1 基本面依旧稳健

阿里的基本盘并没有发生太大变化。

2006.9亿元人民币的营收,比去年同期增长29%。可以说在竞争激烈以及强监管的环境下,阿里保持这样增长,实属可圈可点。

在收入保持增长的情况下,经营利润也有着稳定表现,从去年的136.34亿增长到今年150.06,经营利润率保持7%,较去年9%略有下降。

不过,本季度阿里的净利润水平却出现了下滑,调整后净利润285.2亿元人民币,同比下降39%。

究其原因,净利下降主要是由于这个季度所持有的上市公司股权投资的市场价格变动,从而损失114.56亿元,相比之下,2020年同期则收益105.10亿元。

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不难看出,利润不甚理想的主因是投资上带来的波动。而早一天发布财报的百度也是如此,因为投资快手,而快手股价暴跌,给百度的财报计入了189亿人民币的账面亏损。

虽然业务层面并没有问题,但是资本市场对数据反应直接,财报发布后,阿里股价迎来一轮下跌。

然而,这是否意味着阿里失去了投资价值?

2 老芒格抄底阿里

答案自然是否定的。尤其对于长期投资者而言,短期波动对其并没有太大实质影响。

一个显著的信号是,芒格早就抄底了,华尔街的机构们也紧随其后。

巴菲特“黄金搭档”、伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格旗下公司Daily JournalCorporation今年4月5日提交给美国证监会的文件显示,该公司在今年第一季度建仓阿里巴巴,在3月底的持股数为165320股,以当时的股价计算持仓市值约3750万美元,占其投资组合的19%。

这并不是结束。该公司第三季度13-F文件显示,自7月份以来,DailyJournal将阿里巴巴的持仓数量又增加了82%。

对于大举持仓一家中国电子商务巨头,DailyJournal早在4月声明称,“公司持有且需要一些证券作为现金等价物。这些现金等价物通常是美国国债。但是,由于当前美债回报率如此之低,公司转而投资了普通股,”声明表示。也就是说,Daily Journal将之前投资美债的一部分资金转投了阿里巴巴。

声明还补充称,若不是一只股票的长期前景“看起来不错”,否则它就不能被视为良好的现金等价物。

在Q2、Q3政府对阿里监管举措落地之后,华尔街诸多基金也跟随了老芒格的脚步。

根据部分机构公布的2021年第三季度末的美股持仓情况来看,桥水三季度重仓抄底了阿里巴巴,持仓阿里巴巴约329.0万股,持仓市值约4.87亿美元,较上季度持仓数量增加了131%;

高盛,也在第三季度大幅增持了阿里巴巴;

沙特主权基金第三季度也是大举建仓了阿里;

那么,阿里究竟是不是像DailyJournal所说的“长期前景看起来不错”?

3 第二增长曲线初显,将坚定投资未来

长期投入一直是这家公司的战略。在去年9月,阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇曾表示,阿里巴巴通常用8到10年来潜心孵化新业务,把用户价值做深做厚。“阿里有句话叫‘履带式发展’,就是我们永远为今天而工作,为明天而投资,为后天而孵化。”

这份财报也正显示出这家公司投资未来的战略定力,一些阶段性成果也开始显现。一方面,阿里巴巴服务的全球年度活跃消费者单季增长约6200万,这反映了其持续投入的成果;另一方面,一些新业务出现了超预期发展。

诸如在下沉市场,淘特取得了超预期的用户增长。财报显示,淘特年度活跃买家超过2.4亿,单季度新增活跃用户5000万。拼多多达到这个用户规模在2017年前后,当时拼多多成立接近30个月,陶特作为一个成立18个月的产品,实现了不错的增长。

就在10月9日,淘特事业部总经理汪海在公开演讲中表示,淘特的下一步动作就是" 出淘入微",即从淘宝生态出来,拥抱拥有 12 亿用户的微信社交生态——毫无疑问,这是要和拼多多直面竞争,这一步一旦走成功,相信淘特能够有更大的用户规模。

与此同时,阿里的社区商业平台也有不错的增长,GMV季度环比增长超150%。阿里在财报中表示,业务的迅猛增长是由于利用了高鑫零售对保质期短的生鲜产品、快消以及日用品的区域采购和供应链。

而以饿了么为代表的本地生活服务,年度活跃消费者同比增长28%,订单量同比增长超过30%。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍从收入这张表也能够看出,尽管面临抖音电商以及拼多多等厂商的竞争,但是阿里的主营业务均保持了不错的增长。

更重要的是,阿里已经在主营业务外,寻找到了可能的第二条增长曲线。

‍所有公司都在寻找第二增长曲线——在主营业务下滑甚至死亡之前,培育起新的业务并且让其增长,是企业避免死亡的唯一方式,新的业务就是第二增长曲线。

跨境及全球的零售及批发商业算是阿里的一个第二增长曲线,在这个季度整体收入同比增长 34%至人民币150.92 亿元。

其中跨境及全球零售商业表现尤其出色。阿里在财报中表现,截至2021年9月30日12个月,年度活跃消费者达到约2.85 亿,单季净增加2000万。

阿里的全球零售业务包括Lazada、速卖通、Trendyol及Daraz:

Lazada 的用户访问频次在过去七个季度连续上升,订单量同比增长超过 82%。

土耳其最大的电商平台Trendyol拥有世界一流的自建物流能力,目前其本地服务及钱包业务都正在迅速增长,GMV同比增长超过80%。

这种新兴业务的增长还有商业之外的阿里云——目前在收入中占比10%,和去年同期没有变化。

从收入来看,云计算该季度收入200.07亿元,比去年同期的150.29亿增长33%,而从利润来看,该季度经調整EBITA盈利396百萬元,而去年同期则是亏损567万元,阿里在财报中表示,主要因实现规模经济效益。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

‍‍‍‍经过多年投入,加上阿里本身的2B销售能力,阿里云确实到了收获的时候。

阿里云在云业务市场确实站稳了脚跟。据IDC发布的中国关系型数据库市场研究报告,阿里云长期位居云关系型数据库厂商排名之首。阿里一直投入云计算的研发,技术能力不断提升,也为客户提供了更丰富的产品。

而从全球市场来看,阿里云也有了一席之地。

“我刚开始做云计算时经常说,世界上有一家半公司是阿里云的榜样,一家是亚马逊,另外半家是谷歌,阿里云希望成为另外一家,”这是王坚写在《在线》中的一句话。从2020年全球IaaS市场市场来看,亚马逊云科技、Microsoft、阿里巴巴位居全球前三。

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‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍张勇在财报中表现,“本季度,阿里巴巴继续围绕内需、全球化和云计算三大战略坚定投入,为集团实现长远可持续发展打下坚实基础”。

数据来看,这三大战略正顺利落地中,商业板块内部,以及跨板块之间的第二增长曲线都已经初显。

至少在未来5到10年间,阿里中长期增长仍然可期,符合芒格对于“现金等价物”等判断标准。

4 更远的未来

‍‍‍‍‍‍‍‍如果说内需、全球化以及云计算能够保证阿里未来五年的增长,但还需要为更远的未来去下注。

在10月的云栖大会,阿里云发布了倚天710芯片、磐久、神龙4.0、龙蜥、灵杰等多款重磅产品,底层自研技术体系的日趋完善,毫无疑问,这些硬科技在未来如果形成增长,会成为阿里真正的护城河。

阿里作为一家大公司,也确实在更多的承担起企业社会责任。

9月,阿里巴巴宣布将在2025年之前投入1000亿元落实十项行动,聚焦科技创新、经济发展、高质量就业及弱势群体关爱等,并与广大客户和伙伴搭建绿色和可持续的新商业生态。

这意味着,阿里巴巴比起求量,更想求质,即取得一个可持续高质量增长。延续着这样的战略路径,阿里有望迎来新一轮增长。

也许,现在确实是抄底阿里的时候。

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