中国互联网黄金十年，耗尽孙正义所有运气。
作者｜肖邦
排版｜佘宇翔
软银再次遭遇血亏。
根据 2021 年的三季报数据显示，软银巨亏 354 亿人民币。这是软银成立以来，亏损幅度最大的一个季度，相当于每天亏损 3.85 亿。孙正义每天从床上睡醒，就有 3.85 亿消失。
这亏钱的速度比腾讯集团赚钱还要快。软银因此成为全日本有史以来最能亏钱的企业。
孙正义和软银的投资神话正在崩塌，可这种崩塌其实早就已有预兆。
阿里成了软银的救命稻草
对软银而言，阿里就是一头现金奶牛。
每当软银出现重大亏损时，软银只需抛售极少数阿里股票，就能弥补很大一笔亏空。在 2019 财年第四季报中，软银遭遇史上第一次巨亏，一个季度亏损金额高达 1.44 万亿日元。全年下来，软银愿景基金巨亏 1.9 万亿日元。
在 2019 财年中，软银集团净亏损 1.4381 万亿日元，折合人民币约 956 亿，平均每天亏 2.8 亿。
这是软银集团首次遭遇重大亏损。为了弥补亏空，扭转业绩，软银集团在 2020 年 4 月和 5 月期间，通过与银行签署预付式远期合同，出售阿里股票套现 115 亿美元。在 2020 年上半年，软银就累计卖出阿里股票套现 137 亿美元。
这也是软银集团第一次为了自救而出售阿里股票。
在 2020 年 5 月时，阿里总市值超过 5600 亿。根据孙正义在 2 月份时曾自称，软银投资阿里带来的投资回报超过 1500 亿美元。像软银所遭遇的这种史诗级亏损，仅投资阿里所赚到的钱，就可以再救软银 10 次以上。
马云说 996 是员工的福报，可阿里才真的是软银最大的福报。
阿里就像一头超级现金奶牛。每当软银不行的时候，阿里都能给软银奶上一口，帮软银回一大口血。
而此次，软银的亏损再次创造新的记录，将日本企业的亏损额度又创造了新高。这一次，谁能救软银于水火？唯有阿里。
出售阿里股票，提现取奶，就是最简单又最实用的操作。经 ZAKER 新闻查询，在阿里巴巴大股东榜单中，软银仍然贵为阿里第一大股东，但持股比例已经下滑至 24.8%。相比于软银持股阿里最高峰的 39.6%，软银已经卖掉了 14.8% 的阿里股份。
为什么在成功投资阿里后，软银投资会接连遭遇重大失败？
成也阿里，败也阿里
ZAKER 新闻曾出品一篇文章《缔造万亿资本版图，软银离不开中国》。在该文中，ZAKER 新闻曾梳理过一次软银在中国的投资版图。我们发现，软银的失败并非没有理由。
孙正义将软银定义为："21 世纪信息革命的资本提供者。"
但从软银的投资版图来看，软银更像是 "21 世纪互联网产业的资本提供者。"
信息革命包罗万象，它既包括阿里这样的互联网电商集团，也包括华为这样的通信设备提供商，更包括苹果、特斯拉这样的智能设备开创者。
可是，软银对 " 信息革命 " 的理解，太过局限于 " 互联网 "。软银在成功投出一个阿里之后，所投资的绝大部分企业都仿佛在复刻下一个阿里。在阿里身上的成功，让软银过分地迷信阿里模式。
阿里模式是一种典型的互联网模式。它最大的特征是，通过前期亏损烧钱，完成用户沉淀，并在资本的推动下，迅速形成垄断型平台，做到行业内赢家通吃的那条最大的鱼。
相比于依靠技术优势取得市场，软银更钟意于依靠规模优势取得市场的阿里模式。因为一个企业要打造核心技术，是需要漫长的时间周期，期间充满了不确定性。但依靠规模优势夺取市场，只需持续烧钱，把对手烧死，最终活下来的就一定是胜者。
恰恰软银最不缺钱，软银愿景基金是全世界最有钱的基金。这是一条清晰的、具备确定性的、经过市场验证可行的商业路径。阿里模式的成功，让软银开始迷信资本的力量。
事实证明，软银这套投资逻辑确实能够培养出一堆的行业垄断性平台。最具代表性的有美国优步、中国滴滴、美国 WeWork、韩国 CouPang 等，这些得到软银资本支持的企业，全都冲到了行业内第一。
然而，软银在这些企业上的投资全部遭遇血亏！
各国政府对互联网企业的监管趋严，固然有其因素。但监管不是让软银亏损的核心因素，市场形势的变化才是让软银亏损的根本原因。优步、滴滴、Wework、CouPang 以及 DoorDash 等公司，全部兴起于移动互联网。
可是，而今，全球移动互联网的红利都已经到顶了，没有增长的预期了。在资本市场，为什么特斯拉的销量不及大众、丰田的 1/10，但市值却能超过 3 个丰田、7 个大众？
直接原因就是，特斯拉所处的新能源赛道仍然有高速增长的预期。当移动互联网没有增长的预期时，软银所投资的一系列兴起于移动互联网的企业，也就都没有增长的预期了。
软银不是败于监管，而是败于移动互联网正在走入尾声。
当软银在移动互联网赛道中，重金押注时，另一条新能源赛道却在悄无声息中勃然兴起。可是，软银错过了新能源。
软银的鸡蛋放在一个篮子里，都被打翻了
在投资界有一条大家都默认的潜规则：鸡蛋不要放在一个篮子里。
可被誉为 " 投资之神 " 的孙正义，却把绝大部分鸡蛋都放在了一个篮子里。这个篮子叫：" 移动互联网 "。
在今天，互联网技术越来越下沉到智能制造领域中的大背景下，软银仍然在 " 移动互联网 " 的软件领域中挣扎，深陷其中。
我们扒开软银的全球投资版图，就能发现，软银不想做 "21 世纪信息革命的资本提供者 "，软银只想做 " 互联网革命的资本提供者 "。软银把 " 信息革命 " 理解得过于狭隘了。
软银不投资芯片制造、不投资智能硬件设备、不投资新能源汽车等重资产的制造行业。软银只喜欢投资轻资产的互联网公司。而且，在移动互联网赛道，软银极其热衷于将中国模式，复刻到全球。这就导致，软银的投资绝大部分都集中在移动互联网这一条赛道上。
也就是说，软银的鸡蛋大部分都放在移动互联网这个篮子里了。
在出行领域，软银在美国投资了优步、在中国投资了滴滴和摩拜、在印度投资了 Ola、在东南亚投资了 Grab 等。
在外卖领域，软银在美国投资了 DoorDash、在中国投资了饿了么、在印度投资了 Swiggy、在拉美投资了 Rappi 等。
在支付领域，软银在尼日利亚投资了 Opay、在德国投资了 Wirecard、在墨西哥投资了 Clip、在中东投资了 Wpay 等。
在房产中介领域，软银在美国投资了 Wework 和 Compass、在中国投资了贝壳找房和自如、在越南投资了 ProPzy、在印度投资了 Housing 等。
...... 从以上，我们就可以看到，软银重金投资的这些企业，几乎都是在复刻中国互联网的发展轨迹。但凡在中国取得成功的互联网企业，软银就会在全球范围内寻找对应的投资标的，迅速实现全球复制和全球扩张。
这些企业有一个共同的特征，轻资产、高成长、易复制、低技术门槛、能够依托资金优势迅速取得市场规模优势。软银终究还是太想赚快钱了，没有耐心在硬核技术创新领域扎根。
在过去十年，恰恰是中国移动互联网发展的黄金十年。这就导致，软银的绝大部分投资都集中于全球移动互联网这条单一的赛道。
鸡蛋放在一个篮子里，最怕的就是篮子烂了，鸡蛋都摔了。软银为什么会一再创造亏损记录？根源就在于，移动互联网走到尽头了，产业红利走到尽头了。
软银的大额亏损几乎都来自于移动互联网企业。如 Wework、优步、滴滴、CouPang 等已经上市的移动互联网独角兽，恰恰是对软银造成最大亏损的投资标的。那些尚未上市的移动互联网投资标的，盈利预期更是堪忧。
对软银而言，这不是对某一家企业投资的失败，而是对移动互联网投资的集体性大溃败。软银看起来投资版图很大，可投资赛道却很窄。
回顾软银的投资历史，阿里模式只创造了一个阿里。软银在阿里身上的成功，为软银赢得了过多的光环。这种光环让软银过于迷信互联网模式在规模上的成功，而忽视了底层技术创新的重要性，也忽视了开辟全新赛道的重要性。
软银之成，成于阿里。软银之败，败于移动互联网。
这真应了那句俗语：凭运气赚到的钱，凭本事亏掉。
可惜的是，遇到马云，投中阿里，就已经耗尽了孙正义和软银的绝大部分运气。褪去阿里的光环，孙正义也就成了凡人，软银和其他投资机构相比，不仅不成功，还显得很失败。