这是一个开放式的讨论 。 我只是提供一个理解某些市场现象的角度 ， 一点看法 ， 不一定对 。 雪球格力粉丝甚多 ， 他们可能有同样一个问题 ， 公司那么好 ， 怎么就不涨 ？
作者：陈达美股投资
来源：雪球
广义上看同样是制造业 ， 家电制造与汽车制造 ， 现在看起来 ， 估值差很多 。 格力那么好 ， 怎么不涨 ； 比亚迪那么贵 ， 怎么还涨 ？ 何况从利润率的角度 ， 说不定白电还比造车要好 ， 丰田管理那么牛掰 、 降本增效不要命的公司 ， 抠门到每一根螺丝钉钉 ， 毛利精进到多少了呢 —— 20% 。
日本公司 ， 你可以说他创新能力不足 （ 往往是文化以及株式会社这个组织模式的结果 ） ， 但一定不能说他经营能力不善 。 而比亚迪的毛利率在我的印象里 ， 上20都非常困难 。 而家电行业 ， 不用看个别公司 ， 整个行业就稳稳在25%以上 ， 我相信只要格力愿意 ， 超过行业平均水平还是没问题 。
所以你说是因为一个模式好 、 一个模式不好 ， 导致了估值上的跷跷板 ， 我是不信的 。
我认为最重要的还是趋势 ， 是从一个行业的整体趋势 ， 来判断在未来这个行业是不是能赚到钱 。 我们做投资往往都在找一个赛道 —— 或者说土壤吧 ， 在这片土壤上赚钱比较容易 （ 这与勤奋努力 、 聪明才智不冲突 ， 但有时候也不相关 ） 。 我们要找所谓的 ， 那种 “ 就算开个图书馆也能赚钱 ” 的土壤 。
要有行业想象空间的土壤 。 造车是个烂生意 —— 以至于让芒格说出 ， 轮子上的生意我们坚决不碰 。 —— 但如果把车作为一个智能终端来理解 —— 比喻成手机太过分啦 ， 算个装了轮子的iPad吧 —— 你就可以往上面堆软件 ， 而软件一堆 ， 毛利自然就起来了 。
比如特斯拉 ， 我们可以合理预期在未来会有三块业务 ： 1. 造车 ， 不赚钱 ， 毛利10% ， 甚至哪怕是0 ， 倒亏钱 ， 互联网行业告诉我们亏钱买流量不丢人 ； 但是 2. 车载系统与自动驾驶 ， SaaS这块 ， 毛利是40% ， 还有3. Robotaxi这块更惊人 ， 毛利可达70% ， 这一下子商业模式就升华了 ， 土壤一下子就可以开图书馆了 。 而事实上目前特斯拉的毛利 ， 就已经好过了锱铢必较的丰田 ， 达到了26%左右 。
而特斯拉的故事 ， 是一个在比亚迪身上完全可复制的故事 。 因此比亚迪未来的 “ 商业模式 ” ， 会非常乐观 。 而空调虽然也可以作为一个智能终端来理解 ， 但并没有那么大的市场容量 —— 说白了 ， 空调能做的事情太有限 ， 除了给你热 、 给你冷 、 给你湿润 、 给你电上省一省 。
股价永远是对未来的预期 ， 这预期不好 ， 哪怕现在现金流哗哗哗地进来 ， 也不会长久 。 价投是便宜价格买好公司 ， 但好公司与便宜价之间 ， 显然是好公司的重要性要远远大于价格便宜 。
巴菲特买过一堆便宜货 ， 有生产农具的工厂 ， 有不入流的百货公司 、 更有日暮西山的纺织厂 （ 正是伯克希尔纺织厂 ） ， 但几乎无一例外统统扑街 。 不是因为卖得不便宜 ， 也不是因为公司当时不好 ； 而仅仅是因为 ， 公司的未来 ， 斜阳断影 ， 令人断肠 。
扎克伯格All in 元宇宙，
公司更名Meta!