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力挽狂澜,拉美元“下马”的默克尔走了,欧元还能顶住美元么?

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金投网 2021-10-27 17:39

时间回到2005年。

此时全球依然在享受着楼市带来的经济繁荣,这一切的始作俑者就是美国出了一个害人害己的损招:以低利率刺激、吹大房地产泡沫,以放任、轻率、不负责任(竟然给没有还贷能力的人放贷!)的金融政策,刺激投资、拉动消费。

欧盟当中,唯有德国幸免,不是因为不想,而是因为有心无力,自1998年之后,德国房地产市场一直处于萧条,元气大伤,一直没有恢复过来。

从结果来看,这似乎是德国的幸事,而就在这一年,一位谁也不曾想到未来“左右”欧洲十几年的女总理走马上任。

正好你在,正好我来,德国在经济扩张时,她来了,然而好景不长,美国一手催熟的地产泡沫在2007年中破裂,全球一时之间人心惶惶,欧洲也不例外,欧盟跟随美国一起开启了人类历史上空前绝后的印钞模式。

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▲火中取栗

美国在三轮QE中释放了4.3万亿美元流动性,欧盟耍了个小聪明,大幅下调利率,效果的确比美联储好,不过很快由于通胀,2年后就开始加息,虽然起到了抑制效果,但也催生了欧洲债务问题,GDP被迫下滑,然后又不得不再次下调利率。

在这轮危机中,德国明显要好于其他欧洲国家,GDP、股市、企业盈利都优于其他欧元区国家,经济很快就从08年金融危机中复苏,随着德国工业4.0等产业的转型,德国经济发展更是锦上添花,全市场企业盈利稳定保持了10%左右的ROE水平,简直不敢想象。

在此期间,默克尔开始思考并操作着让美元走下神坛,现在来看她共下了三步棋:

▲置之死地而后生

整个欧洲的债务早在2008年就已经积重难返,其中欧盟经济马车,德国(99.2%)、比利时(89.8%)、意大利(105.8)都处于高负债状态——国债占GDP比重,即便是英国和法国也超过50%。

这时,作为欧盟老大,德国需要做的一件事,将债务转嫁到其他欧洲国家,使得领头羊角色经济韧性更强,这样才能提升欧元的质量。当然,这种操作可以说属于舍不得孩子套不住狼,而被选中的国家主要在东欧和南欧(PIIGS—葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙),其中以希腊为典型代表。由于之前这些国家一直以来都在从欧洲央行借贷,欧元区的利率基本和德国一样低,所以导致希腊不停地借,然后买他们制造的产品,08年今年危机后,循环加速,希腊2010年以后政府债务水平占GDP比重超过了150%。

此后,欧盟搞了一个欧洲版的QE,财政货币化并且拉IMF下水作为担保,这才使得这些国家的主权信用日益改善。

▲ 以其人之道还治其人之身

2011-2019年,整个债务危机期间,欧元全球供给量直线上升,从8万多亿增加到12万亿,可以说和美联储的功力不相上下。在美元眼里,欧元无异于找死,债务危机导致的信用问题仍然存在,又学习他们大马力印钞。

但我们看到结果全并不是如此,因为对于欧盟来说这也是一次机遇,一次证明自己的机会。特朗普上台时,正值欧债危机尾声,他的“爱国主义”向全世界开炮,美元打头阵。

世界上讨论摆脱美国,避免美元的声音越来越大,而欧元被拉上舞台,因为之前准备充足,所以赢得了很多国家的青睐,这其中就有一向和他们不对付的俄罗斯。

而新冠大流行再次印证了这一点,西方国家当中,美国是受伤最严重的,美联储只能继续无底线发美元,欧元虽然也发,但相比于08年金融危机少了许多。这种情况下,很多国家已经开始购买欧债,而非美债,可见一斑。

▲假作真时真亦假

众所周知,默克尔任上,最为人诟病的就是难民处理问题,引发了欧洲安全、财政等问题。但对于这个问题,在我看来另有深意:

1、欧洲老龄化问题由来已久,劳动力缺乏早已存在,以最严重的国家德国为例,在2015年时,难民群体主要是年轻人,对于德国企业来说,刚好合适。

2、而美国在老龄化问题严重后却开始修边境墙,导致廉价劳动力极度短缺,这点在新冠问题来临,印证得妥妥的,欧洲除了已经脱欧的英国之外,影响有限。

3、欧洲难民与美国的难民有所不同,前者主要是“阿拉伯之春”后的逃难难民,要知道这些国家难民原本可是有钱人,文化程度相对也不低;而美国的难民大多来自中美洲极度贫困的国家。

人口结构此消彼长,劳动力紧张在美国加剧,美联储希望压低的通胀将在某个阶段逆转。对美国来说,过去几十年,劳动力受到了严重冲击,自然失业率可能已经下降。但这是有限度的,最终菲利普斯曲线(通货膨胀率高时,失业率低;通货膨胀率低时,失业率高)会再次发挥作用。

随着美联储开始收紧货币政策,而不再玩扩张性“游戏”,鉴于不断壮大的老年人大军对公共财政的要求越来越高,加上他们需要医疗救助,财政赤字只会陷入深渊。

再有,随着利率开始回升,美联储对于难以应对企业和一些过度负债家庭的破产。再加上美国已经陷入了“债务陷阱”, 长此以往,有理由相信,美联储独立性的光辉岁月将尘封在过去,而不是延续至未来,届时,美元危机将真正降临。

▲后默克尔时代

就在默尔克卸任前的一周,法国赶紧表态支持欧元国际化,法国这是要取代德国,领导欧盟么?

实力不强,野心不小。自从上世纪法国爆发“五月风暴”以后,民权在法国迅速崛起,为了提升民众的社会福利待遇,政府只能压榨企业,严重影响了经济发展。

到了本世纪,这问题日益严重,使得民粹主义崛起,并且力量在英国脱欧以后强大起来,现如今欧洲国家当中,法国国内支持脱欧的比例冠绝欧盟,与德国形成鲜明的对比,如此一来,法国试图领导欧盟难上加难。

目前来看,欧盟除了德国以外,没有一个国家能从实力和影响力角度去引领欧盟风向,未来德国新一届总理能否得到整个欧洲的支持尚未可知,但美国一定会乘机给欧洲“来一刀”,事实上,已经在行动了,而美元也一定会遏制欧元国际化。

中国有一句老话,叫唇亡齿寒,如果欧洲能够明白这一个道理,这种国家间的联盟,统一的欧元就有未来。

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