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比亚迪距离全球汽车龙头还有多远

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万点研究 2021-10-26 22:16

本文由【万点研究】原创

文/280

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巴菲特的黄金搭档查理·芒格向巴菲特介绍比亚迪掌舵人王传福是爱迪生韦尔奇的综合体,既有爱迪生一样坚持工程师思维导向的不断创新精神,又有杰克韦尔奇一般能够扩展品牌市场影响力并汇聚顶尖人才的能力。

从低端国产车到高端新能源车、从手机电池到磷酸铁锂刀片电池,比亚迪已经变成了市值8000多亿的庞然大物,品牌形象也逐渐开始摆脱以往低端、廉价的印象,开始向高端、科技转变。让我们从研究的眼光来观察一下比亚迪高速发展的内外部因素以及它能否弯道超车跻身国际一线行列。

01、从股价复盘发掘公司价值内核

比亚迪集团拥有燃油车、新能源车、动力电池、手机电池、半导体芯片等多个业务板块,单以营收结构占比定性公司核心业务有时会稍显片面,而资本市场对企业的判断一定会体现在公司股价上。

复盘公历史股价表现,我们可以清晰的发现从2012年至今影响公司股价的敏感因素从燃油车市场行情逐渐一步步向新能源车的市场行情不断转变。

第一阶段(2011年6月-2012年9月):受宏观经济影响国内汽车销量大幅回落,公司股价进入下行周期;

第二阶段(2012年10月-2014年2月):公司燃油车S6、速锐热销,连续多月销量同比增速超过10%。同时2013年9月新能源车国补出台,后续政策有不断加码,公司作为新能源车市占率15%的行业龙头,销量与股价双双攀升;

第三阶段(2014年3月-2014年12月):国内汽车销量增速下滑,合资品牌燃油车降价挤占自主品牌市场份额,公司股价再次进入下行周期;

第四阶段(2015年1月-2016年12月):公司新能源车突破合资品牌燃油车价格压制,销量与营收高增长,在当时集团营收占比超过三分之一;

第五阶段(2017年1月-2019年12月):新能源汽车补贴逐渐退坡,电池电控技术迭代升级迅速,技术门槛不断提高。同时特斯拉进入中国市场,宝马、奔驰等一线合资品牌也开始推出享受补贴的混动车型,行业竞争加剧。行业内新能源汽车消费中枢也开始从低端车向中高端车转移,公司新能源车市占率从2016年的30%下滑到20%;

第六阶段(2020年1月至今):新能源车技术成熟度、功能性、安全性与舒适性在多年的技术迭代之下开始被市场认可,市场由政策补贴推动转向市场推动,在疫情的巨大影响下新能源车销量反而大幅上升。公司凭借刀片电池技术与“汉”、“唐”、“Dragon Face”等新型高端产品实现了强技术周期与产品周期的叠加,新能源汽车销量超预期上升,股价也引来了一轮飙涨。

从12-16年的新能源汽车红利期到17-19年的补贴退坡、电池技术路线转换与特斯拉进场的转型沉淀期,再到刀片电池、高端车型与国朝标杆的爆发期,2021年上半年,公司新能源车销量超过15万辆,创历史新高,同时整车销售中新能源车型销量占比62%,首次突破50%。

比亚迪的价值内核已经完全由原来的燃油车、低端国产车完全转向新能源车的整车与零配件领域。

价值内核的转型为比亚迪带来了业绩与估值的双重提升,实现了时下热词“戴维斯双击”。但是一家企业的价值内核转型绝不是外界看上去那么简单,无数企业都倒在了转型的漫漫长路之上,一次成功的转型从技术到品牌都需要多年的积累、正确的方向以及有魄力的决断,比亚迪又是如何成功完成转型的呢?

02、技术与品牌的漫漫升级路

以工程师思维不断突破技术门槛

2008年公司全球首创的推出了新能源插电混动技术并推出了首款新能源车F3 DM,2009年首款纯电车型e6上市,自此比亚迪正式进入新能源赛道。秉承着比亚迪一贯的零配件自主研发生产风格,公司在研发生产新能源整车的同时还同步展开了动力电池、电驱动模块、车用半导体芯片以及智能驾驶芯片算法的研发生产。

从公司的往年财报上看,从13年到21年,公司研发投入金费总计85.56亿元,每年占营业收入比例在4.37%-5.46%,且研发投入绝对金额每年递增。

在多年的积累与投入之下,比亚迪是全球范围内唯一的同时掌握IGBT芯片、SiC全产业链核心技术、三电技术、太阳能和储能解决方案的整车企业。2020年,比亚迪动力电池装机量全国第二、全球第四,电机、电控装机量均位居全国第一,2019 年IGBT模块出货量全国第二,目前公司已经是全国最大的IGBT制造商,在汽车市场占比接近20%。

吸收业内顶尖人才完成品牌提升

为了改变公司产品以往给人带来的廉价、低端以及丑的印象,比亚迪在2016年开始聚焦提升设计能力,并且结合市场宣传,高调的聘请了奔驰、奥迪、法拉利等公司的业内知名人员与团队加入比亚迪。

行业大佬们的加入不光从名望上为公司品牌形象提供助力,还为公司车辆在静音隔音效果、地盘舒适性和转向系统操控性等国产车长期为人诟病的问题上做出了提升。2019年业内的顶尖人才更是为比亚迪推出了家族式设计语言“Dragon Face”,一经发布,比亚迪汽车在消费者心中高科技、高颜值的定位开始逐渐扩散,最终完成了对品牌形象的初步提升。

03、产品矩阵-通向一线车企的机遇与挑战

说道一线车企大家心中自然就冒出了奔驰、宝马、奥迪的BBA组合,如果强调从规模上比较的话可能还会想到大众和通用。这些一线车企和其他车企在表观上最大的不同就在于其产品线的完备性。

以奔驰为例,截至21年9月,奔驰在国内共有北京奔驰、福建奔驰、进口奔驰、梅赛德斯AMG、梅赛德斯EQ以及梅赛德斯迈巴赫六个主要类别,A级、C级之类的在售车系共49个,涵盖款式1404种,产品包括轿车、SUV、MPV、跑车等多个领域。

再来看看另一家国内知名度颇高的二线合资品牌,其在售车系12个,涵盖款式55款,产品基本只有轿车与SUV两类。对比奔驰与沃尔沃可以发现一线品牌产品的种类、系列与型号都要明显多出一个数量级。

丰富的产品不光是企业品牌影响力与市场营销能力的体现,也是企业技术研发与资金实力的体现。要做到每样产品都与同级别产品相比有一定竞争力才能通过丰富的产品路线实现汽车销量的长期增长。

比亚迪至今为止共有在售车系24个,涵盖车型133款,车型范围涵盖轿车、SUV、MPV三个类型。目前公司形成王朝家族与e系列两条并行产品线。

王朝家族定位中高端,现已有秦、唐、宋、元、汉五大王朝30款车型,其中唐、汉定位偏高端,宋、元、秦的定位终端市场。

e系列则定位低端市场,在售的e1、e2、e3价位在5.99万元-14.48万元,主要面向A0和A级轿车市场。

凭借公司刀片电池+DM-i的核心技术,公司纯电与混动车型与其他车企的同类型车型竞争中无论是价格、性能还是舒适性都有着较强的竞争力。

王朝+海洋两大系列的产品矩阵,分别定位了中高端市场和年轻大众化市场,结合公司历史十年“新技术=>爆款车型=>销量上涨”的销量变化规律,持续性的投放优质车型将不断提高公司汽车销量,向一线汽车企业进行冲击。

但正如我们之前所说,丰富的产品线将同时考验公司的企业品牌影响力、市场营销能力以及技术研发和资金实力,任何一款车型的失败都将打乱企业的长期发展规划,这正是比亚迪在向一线车企迈进过程中的机遇与挑战。

04-结语

除了燃油车与新能源车的整车制造,比亚迪还有世界领先的动力电池、半导体、电机电控厂商。公司正在打破原有自产自销的业务模式,不断将自身优秀的产品向市场其他车企开放,一旦相关公司在市场化竞争中证明其自身独立性,独立上市便成为了新的预期。

同时公司因为新能源车大规模销售还拥有大量的车企油耗正积分(国内第一)与新能源积分(国内第二),未来汽车积分交易也将为公司业绩锦上添花。

中国的汽车产业在经历了二十多年来的“市场换技术”后,我们有理由相信集技术、品牌、产业链多重领先优势的比亚迪,将是有希望凭借新能源这一筹码实现弯道超车,成为世界级的一线车企。

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