打开

董承非卸任基金经理的是是非非

subtitle
雪球 2021-10-23 14:09

作者:楚团长扯投资

来源:雪球

董承非要离职的传闻在圈子里流淌了少说也有三个月 , 中间穿插着若干反复 , 兴全公众号里隐隐约约总是有着董的身影 , 或是公益或是授课 , 给人感觉董承非还没有特别远 。

下午一点多 , 圈内的媒体就突兀地把消息报道了 。 讲道理 , 这是不太合规的 , 还没有正式公告 , 怎么能由公众号披露呢 ? 对持有人来说 , 这不好 。 但大部分人心里都已经有了预期 , 这种细枝末节也没人想去计较了 。

尘埃落定之余 , 大家又都是消沉的 。 有同业大佬就第一时间表示 , 略微有些低落 。

晚上和好朋友吃饭 , 对方问起 : 今天被董承非刷屏了 , 他在你们基金领域是怎么样的存在 ? 朋友对汽车行业熟悉 , 我想了想说 : 大约就像大众吧 , 低调与实力并存 , 地位超然 、 有口皆碑 。

这样一位行业大咖选择从基金经理岗位上退下来 , 影响是颇大的 , 绝不是三言两语可以讲透的 。 我把自己的思考捋一捋 , 做一个记录 。

01

主动权益基金的超额是带刺的玫瑰

今年明星公募基金经理出了不少幺蛾子 。 邬传雁被泓德基金夺了交易权限 ; 杨浩传出抑郁传闻 , 名下产品纷纷增聘基金经理 ; 董承非卸任基金经理 …… 更不消说 , 诸多大佬跟今年的市场不对付 , 业绩挣扎 。

总的来说 , 截至目前 , 在A股市场 , 优秀的主动权益基金经理还是能够提供超额收益的 。 这一方面源于A股总体环境还不太成熟 , 阿尔法还不那么困难 ; 另一方面也是因为优秀的基金经理们确实掌握了有效的投资方法论 。

然而 , 想要拿到这份超额收益却并不容易 , 不是简单一句长期持有就可以兑现的 , 至少有三个层面的问题需要考虑 :

1 、 基金经理是否具有成熟的方法论 , 能够稳定地创造超额收益 ?

这两年市场风格切换得很快 , 行情也在结构性中偏极端 。 这使得常有基金经理能够阶段性地大幅跑赢市场 , 从而名声大噪 。 然而可惜的是 , 当大量投资者慕名而来后 , 往往不能获得很好的投资体验 。

有人就给当今的某消费天王算过账 , 他虽然长期看净值漂亮得很 , 但实际上总体上应该是给投资人亏了几十亿的 。 因为规模小的时候业绩好 , 但规模暴增后 , 业绩就陷入了泥潭 。

很多时候不能够通过业绩去看基金经理的投资体系是否稳定 , 定性的分析同样重要 。 还是那句话 , 基金经理要能够讲清楚自己赚的是什么钱 , 然后还要言出法随 , 言行一致 。

投资是概率的游戏 , 能赚钱是一回事 , 能长期稳定地赚钱又是另一回事了 。

2 、 基金经理的个人状态是否良好 ?

即便基金经理已经有了成熟的投资体系 , 也需要考虑到他们也是人 , 是人就会有状态的起伏 。

投资本身就是压力特别大的工作 , 需要和人性做高强度的对抗 , 对个人意志有着很高的要求 。 基金经理要始终以饱满的热情投入其中 , 才能在投资上保持一个较高的水准 。 之前采访过的一个基金经理就表示 , 自己的困境常常在于心力不足 。

对于基金经理来说 , 家庭状况 、 工作压力甚至是懈怠情绪都有可能反馈在基金业绩上 。 对投资者而言 , 没有办法也没有必要要求基金经理时时刻刻处于最佳状态 , 但要注意基金经理的状态有没有永久性的改变 。

失去了对投资的热情 , 主动权益基金经理的意义就几乎丧失了 。

3 、 基金公司的治理结构是否完善 ?

基金经理还是在基金公司的体制里工作 , 基金公司如果自身治理不完善 、 理念不正确 、 激励不给力 , 最后必然会被反噬 。

在中国 , 监管 、 渠道 、 投资者 、 舆论和基金公司共同形成了一个压力重重的生态 , 想要左右逢源是不容易的 , 需要有人挑担子 。 在许多大型机构中 , 都有投总级别的人物专门来应对渠道压力 , 希望能给基金经理解压 。

而有的时候 , 渠道压力还没过来 , 可能内部的压力就会令公司做出畸形的操作 。 激励不足 , 也可能会导致明星基金经理出走 , 毕竟公募基金天然就没有办法给到私募那么好的激励政策 。

概括一下 , 主动权益基金经理的超额收益就像是带刺的玫瑰 , 虽然艳丽 , 把握住却不容易 。 没有那个能力 , 或许指数基金是更好的选择 。

02

兴全奇侠传的篇章告一段落

昨天消息出来后 , 不少人怀念起了所谓兴全五绝 ( 杨东 、 王晓明 、 杜昌勇 、 傅鹏博 、 董承非 ) 。 其实这个说法源自系列文章 《 兴全奇侠传 》 , 作者是当年好买基金的产品研究 , 和兴全系大佬们都很熟 , 如今已经去大券商了 。 文章比较全面地介绍了兴全基金发展过程中的点点滴滴 , 分析了兴全那种独特的气质是如何形成的 , 想了解兴全基金的朋友可以去搜一下 《 兴全奇侠传 》 。

说句题外话 , 中国公募在倏忽间长大 , 基金公司也没有什么成体系的企业发展史整理 , 其实是很有价值的事情 。 趁着见证者都还没老去 , 建议基金公司花点资源做这个事 , 对公司品牌是很有好处的 。

董承非的离职 , 也意味着兴全进入了一个崭新的时代 。 昔日所谓中生代基金经理们 , 如今要成为背负兴全基金荣光的栋梁了 。

兴全基金口碑是好的 , 对投资者负责 , 不滥发基金 , 长期业绩好 , 杨东和他的师兄弟们给这家公募注入了不一样的灵魂 。 对新一代基金经理而言 , 这既是激励也是压力 。

对兴全基金而言 , 有两个事情其实是需要重视的 。

1 、 股东层面和激励方面是不是出了问题 ? 为什么留不住人 ?

兴全五绝是公司创始团队 , 如今不是创业就是换东家 , 多少说明大佬们对于股东约束或是激励制度是感到不满的 。

2014年放开公募的股权激励政策后 , 越来越多的公募选择积极用股权激励来留住核心团队 。 而许多底子比较好但股东层面比较强势的基金公司 , 在推行股权激励时 , 往往阻力比较大 , 这个时候核心团队成员就倾向于离职创业 。

今天留不住五绝 , 明天要是大白要走 , 又该怎么说 ?

2 、 投研趋同性太高 , 一个硬币的两面

今年兴全基金整体来说 , 业绩不算好 , 佼佼者是任相栋 。 任相栋是从交银挖过来的 , 外来的和尚好念经 。

兴全基金是一家投研文化比较浓厚的公司 , 价值观比较一致 , 要长期投资 、 价值投资 、 买优秀公司 、 比较纯粹 。 这在过去很长一段时间 , 都对兴全基金的投研起到了正面的作用 。 事物是有两面性的 , 这种浓厚的投研文化也有负面影响 。

任相栋刚到兴全的时候 , 也配置了很多具有强烈兴全色彩的股票 , 那时候业绩没有特别的出彩 。 后来调整回到挖掘布局制造业风格的时候 , 就做得越来越好了 。

整个公司的投研趋同性太强了 , 对持仓股票的研究有可能进入到循环互相验证的境况中 。 投研不出新 , 然后对新机遇把握不足 。 qq姐和大白的持仓 , 就有个5成的相似 。

对兴全而言 , 这是个问题 , 当前还并不严重 , 新生代基金经理们也还有大把的时间去证明自己 。 对另一家投研文化高度趋同的基金公司而言 , 这个问题正在越来越致命 。

不管如何 , 兴全基金已经进入到了一个新的时代 , 他们需要给投资者们一个新的交代 。 今年五月的兴全巴菲特大会上 , 李振国说浦东嘉里城就是未来中国的奥马哈 , 未来投资者要来这里听谢治宇聊投资 。 当时董承非就坐在台下 , 这是个有传承的画面 , 谢治宇要带着兴全走得更远 。

毕竟哪怕浦东嘉里城是中国奥马哈 , 这里可以做中国伯克希尔哈撒韦的机构 , 可不止兴全一家 , 睿远和景林都虎踞于此 。

03

董承非去哪儿

董承非的下一站在哪儿 , 已经成为业内的悬疑剧 。 据消息人士称 , 最近在嘉里中心的各个楼层都见到了董成非 , 他在各个老同事那闲聊 。 王晓明 、 杜昌勇创办的睿郡资产就在嘉里城办公 , 这也是传闻中 , 董承非很有可能会去的公司 。

还有说法是董承非可能会去投奔杨东 , 宁泉资产已经是百亿私募了 , 董承非如果去了那无疑是如虎添翼 。

有人向两家机构求证 , 都明确表示还不知道具体情况 , 可见也还没有实锤 。 我听到最离谱的传言是 , 董承非可能会去另一家上海滩著名私募主管二级 , 细想之下也不是没有可能 。

还有人那种企查查里董承非的消息 , 声称董承非和谢治宇有一家合伙公司 , 吓了大家一跳 , 后来知情人说这个是之前弄股权激励时的遗物 。

当前私募的创业成本是颇高的 , 董承非如果自己创业的话 , 恐怕也要折腾一番 , 重新拉起一个投研+市场的队伍 , 并不容易 。

昨天有人问 , 如果董承非自己创业搞私募 , 能把规模做多大 ? 我自己持比较悲观的态度 。

在中国做私募 , 不要高估任何基金经理个人在投资者心中的影响力 , 也不要低估任何银行渠道的销售能力 。

圈内再牛逼的基金经理 , 在投资者心中其实都没有那么的有号召力 , 没有几个基金投资者能明白金牛基金经理意味着什么 。 也不要低估渠道卖基金的能力 , 零售大行的小支行也可以轻轻松松卖出十亿的基金销量 。

所以决定新私募规模的 , 往往不是基金经理个人的号召力 , 而是创始人和渠道的关系 。 林鹏能一创业就拿到百亿规模 , 离不开他在东方红时 , 在招行赢得了很好的口碑 。

董承非最近几年也没给渠道赚过大钱 , 即便长期业绩不错 , 如果没有顶级渠道认可 , 想直接募到大钱不容易 。 当然 , 杨东的宁泉是得到了兴业系的鼎力支持 , 如果董承非创业也能够得到兴业系的支持 , 也有可能直接作出个百亿规模 , 毕竟这是权益大时代 。

不管董承非去宁泉 、 睿郡还是自己创业 , 都必然是圈内的大事 。

写在最后的话:

有些胡话说董承非是因为抛了抱团股 , 导致被其他基金经理围攻了 。 我只能说短视频一定程度上 , 就像当年公众号成立之初 , 成为了谣言传播链条中 , 最弱智又最有影响力的那个部分 。

董承非离职 , 其实对基民来说是个损失 。 我还是那句话 , 阿尔法是稀缺的 , 对于愿意坚守在公募岗位上的优秀基金经理 , 我们投资者应该心怀感激 。

在你的心中,谁会是新一代的“兴全五剑”?

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
帮TA点赞
大家都在看打开应用 查看全部
网易热搜每30分钟更新
打开应用 查看全部
打开