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新能源:谁敢追高?

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作者:林蔓

来源:股市动态分析

新能源又起风了。

今年10月,坊间一则万亿资金将流入新能源领域的消息引起关注,相关机构透露目前已在预沟通。此外,央行近日再次强调正抓紧推进碳减排支持工具设立工作。与此同时,企业面也不断翻出新动态。多家企业和城市将打造零碳电力基地,风电成本有望降低,国内两个大型光伏项目也于近日开工建设。

但众所周知,新能源在前期已被“反复热炒”,而“追高”向来是股市投资者亏损的主要原因之一。“靓丽又危险”的新能源,如今还值得投资吗?

近期利好不断

政策面上,推进新能源产业发展仍是国家不变的基调。今年4月12日和10月15日,央行货币政策司司长孙国峰均表示,人民银行按照《政府工作报告》要求正在抓紧研究设立碳减排支持工具相关工作,争取尽快推出。

孙国峰指出,碳减排支持工具是为助推实现碳达峰、碳中和目标而创设的一项结构性货币政策工具,央行提供低成本资金,支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资,重点支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个领域。

10月12日,国家主席习近平在《生物多样性公约》第十五次缔约方大会领导人峰会上的主旨讲话中提到,中国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和一系列支撑保障措施,构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系。中国将持续推进产业结构和能源结构调整,大力发展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目。

此外有坊间传言,某经济学家在近日发布微博透露,将有1万亿资金用于清洁能源、节能环保和碳排放技术。路透社此前也有报道,称针对低碳环保和碳减排技术的规模达万亿元人民币。关于该消息,深圳某银行曾对媒体表态,已经在预沟通。

产业面同样躁动。10月17日,118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”计划,要打造零碳电力基地,助力东北和西部振兴,缓解中东部减排压力,同时持续降低风电产业成本,风电力争在2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元,将近海和深远海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元。相关数据显示,目前中国的居民电价普遍介于0.3元与0.7元之间,且前期国常会还给出了电价上涨的预期。

10月15日,国家大型风电光伏基地海南、海西基地项目集中开工。据悉,15个项目涉及10家新能源企业,总装机容量达1090万千瓦,总投资超650亿元。

10月16日,内蒙古蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目正式开工建设。该项目总占地面积10万亩,涵盖周边荒沙修复整治区2.2万亩和光伏发电核心区7.8万亩。项目建成后,该区域沙漠植被覆盖率有望由不足3%上升至60%以上。

同在16日,华为爆出大消息,称在2021全球数字能源峰会上,子公司华为数字能源与山东电力建设第三工程有限公司签约了沙特红海新城储能项目。该项目储能规模达1300MWh,是迄今为止全球规模最大的储能项目。

多重利好再次点燃新能源板块,巨头宁德时代进一步起飞,从10月13日开始股价连涨数天,直到19日才稍有回落,但当天股价最高点突破了600元,最终报收590.60元/股。10月13日至19日累计涨幅达16.8%。

当前估值几何?

众所周知,新能源板块估值早已伴随着前期碳中和的推进水涨船高,2019年初市盈率TTM(整体法)还在20倍出头,今年10月18日达到39.08倍。典型标的宁德时代更是被“炒到包浆”,估值从2018年中的40倍出头一路飙升至200倍出头。

目前新能源估值处于怎样的水平?事实上,现阶段新能源板块在过往10年甚至20年中并不算最高点(见图一),十年间最高时期其实是2015年,估值超60倍。但同样也不算洼地,经统计,过往十年的平均估值为33.64倍,目前水准高出了平均值5.44个点数,处在十年来约84.65%的百分位。

图一:新能源板块市盈率TTM(整体法)2010年-2021年走势

数据来源:东方财富Choice

前期炒作主要集中在新能源车板块。由于全球多国大力推动“碳中和”,新能源车替代传统燃油车的趋势如火如荼,市场对应板块也作出了热烈反响,估值从前期的十几倍涨至今年10月19日的69.74倍,“被炒上天”的宁德时代就是其中的当红股。

图二:新能源车板块市盈率TTM(整体法)2010年-2021年走势

数据来源:东方财富Choice

不过,新能源是一个大类,除了新能源车,还有其他众多细分领域正排队等待上场,眼下最受关注的就是光伏、风电和储能,从前文可以看到,近期的多项大动作都与这些领域有关。

这些细分板块当前估值几何?

经统计,光伏正处于高位,泡沫含量甚至超越了整个新能源板块。截至今年10月19日,光伏众多重要指数估值都在90倍左右徘徊,以中信三级行业指数成分类为例,光伏市盈率TTM(整体法)为83.28,处在过往十年(2011-2021)中约95%的百分位。

储能估值虽然没有光伏高,但与自身过去十年相比却是创了新高。截至今年10月19日,该板块市盈率TTM(整体法)为57.28。

风电估值则偏低,截至今年10月19日的市盈率TTM(整体法)为25.98,处在过往十年中约31.59%的百分位。

未来能否更进一步?

对比过往历史,当前无论是新能源“老牌”还是“新秀”领域,大多已不便宜。在很多人的印象中,新能源这一板块的布局机会已经过去。

但“碳中和”大势所趋,前景确定,新的利好接踵而来,又撩拨起不少投资者的神经,很多人生怕像当年错过600元的茅台一样,再次错过本以为涨至高点的新能源 “大牛股”。

从未来角度看,当前被认为高估的新能源是否只走到了最终结局的半山腰?关于这一点,很难有清晰的标准去界定,不过通常而言,若一个行业规模高速扩增,可以为企业经营提供充足动力,业绩向好更有利于消化估值溢价。基于此,我们可以从相关领域的未来市场规模来抓取一些蛛丝马迹。

针对当红的光伏领域,据CPIA、湘财证券预测,2021年至2025年,全球光伏发电将实现年均新增装机236GW至259GW。乐观情况下,2025年全球新增光伏装机有望达330GW ,相比2020年130GW复合增长率为20.5%。国内方面,中商情报网预计2021年到2025年光伏累计装机量年均复合增长率约为18.9%,年均新增装机67.4GW,到2025年累计装机达581GW。

在高速发展的背景下,券商机构对于光伏保持看好。光伏产业链包括上游硅料和硅片、中游电池片和电池组件、下游应用系统。浙商证券称,近期光伏产业链除硅料环节外产业链其他企业盈利承压明显,但上游原材料处于加速赶顶阶段,价格拐点有望来临,且当前股价对悲观预期已充分反映,龙头配置性价比逐步凸显。

在风电领域,中商产业情报网预计,中国2021年到2025年风电累计装机量的年均复合增长率为9.2%,年均新增装机为27GW,到2025年累计装机将至378GW。开源证券表示,随着风电平价上网后产业链重估大趋势递进,能走向全球的核心零部件、增速超越行业的海上风电等环节值得关注。

储能领域,《储能意见稿》明确了“十四五”储能发展目标,到2025年,实现新型储能的装机规模将达30GW以上,据测算,到2030年我国储能市场空间可达1.2万亿元以上。华泰证券也表示,2025年国内储能电池需求与现有规模相比成长空间超20倍。

看得出,不少机构对于这些当红的新能源领域仍保持着乐观态度,但下放到具体投资标的时,仍需要结合企业业绩和未来业务计划来判定其潜力。

可以肯定的是,如今新能源热门领域已很难高收益与低风险兼得,若要规避这一问题,目前最好的办法就是忘记热门板块过往战绩的诱惑,继续挖掘还未热炒过的细分领域。

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(编辑:小股)

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