2.9倍的营收增速、3倍净利润增速让开盘仅2分钟的上机数控闪电跌停。龙虎榜数据显示，卖出前五名中机构占据两席，北上资金同样参与了砸盘，显然，这是机构不计成本甩卖造成的跌停。其实细看前十大流通股东，多家基金公司、保险公司在三季度大量出货，用脚投票“看衰”未来。作为单晶硅“新贵”，上机数控股价从2020年初的16元启动，上涨到9月最高价358元，21个月涨幅超21倍。
10月21日，市值超800亿元的光伏龙头上机数控，开盘仅2分钟便闪崩跌停，甚至大跌一众工业母机概念股。截至收盘，上机数控报收296.45元/股，市值较前一日蒸发90亿元。
因“搭乘”光伏和工业母机两大概念，上机数控此前股价上升势头颇猛。截至20日，上机数控今年以来股价涨幅为138.7%。
就在20日晚间，上机数控发布了业绩亮眼的三季报。前三季度，公司实现营收75.86亿元，同比增长289.71%；归母净利润14.05亿元，同比增长310.28%。
净利润涨超3倍，股价却报以跌停，不排除资金借净利大增而“出货”。三季度末，富国基金、华泰柏瑞、鹏华基金等多家机构通过减持已退出公司十大流通股东之列。另外，傅鹏博旗下“睿远成长价值”虽新进十大流通股东，却也在三季度完成减持超60万股。
虽说前三季度业绩表现亮眼，但三季度单季净利润环比增长差强人意，仅仅比第二季度增长2100万元。另外，三季度经营成本提升，毛利率在三季度大幅下滑导致外界对其高增速出现分歧。
对于业绩大幅增长，上机数控将其归功于单晶硅业务规模扩大。切入单晶硅业务前，上机数控是一家光伏设备生产商。在历经二冲IPO终过会、股东蹊跷变换、盈利明显下滑等情况后，亟待转型的上机数控于2019年开始杀入已是隆基、中环双寡头的单晶硅领域。作为新进者，上机数控具备一定的后发优势，却又不得不面对隆基、中环多年积淀的先发优势。
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业绩大涨，股价为何闪电跌停？
3倍的净利润涨幅，本是业绩捷报。不曾想，季报一经发布便遇上股价闪电跌停。
而值得一提的是，在过去的一段时间里，上机数控股价涨势喜人。从4月16日的最低价113.02元/股上涨到9月3日的最高价358.12元/股，股价涨超2倍。
于是，市场多数观点指出，资金极有可能高位获利了结，选择落袋为安。
事实上，仅以公募基金持仓情况而言，便能窥探一二。三季度末，包括富国基金、华泰柏瑞、鹏华基金3家基金共计4只产品退出十大流通股东行列。
图片来源：同花顺
富国基金旗下“低碳环保混合”最早持仓上机数控可追溯至2018年四季度。彼时，该基金仅仅持有上机数控0.13万股，对应持仓市值6.6万元。
到了今年二季度，上机数控成为“低碳环保混合”第二大重仓股。截至二季度末，“低碳环保混合”以68.57万股的持股数量一跃成为上机数控第七大流通股股东。
富国旗下另一只基金“稳健策略6个月持有混合也在二季度新进十大流通股。截至二季度末，该基金持有上机数控54.22万股，占流通股比例0.69%，位居第九大流通股股东。
此外，以上两只产品均由富国的投资老将曹文俊管理。
同在二季度新进上机数控前十大流通股东的，还有“鹏华成长智选混合”。该基金二季度持有上机数控53.88万股，占流通股比例0.68%。
“华泰柏瑞中证光伏产业”2020年四季度便凭借83.76万股的持仓数量，新进十大流通股东之列，2021年一季度又增持21.15万股至持有104.91万股，仍位居第七大流通股东。到了二季度，该基金减持上机数控45.27万股至59.64万股，在十大流通股东中位居第八。
同一阶段，退出十大流通股东的还有华夏人寿保险旗下2只机构投资者以及个人投资者梁启铭。
数据显示，“睿远成长价值混合”和“天弘中证光伏产业”于三季度新进上机数控十大流通股东之列。
三季度末，“睿远成长价值混合”持有上机数控90.66万股，因其二季度末持有的152.67万股限售股解禁，该基金三季度完成减持超60万股，位居流通股第七位。
在一季度，“睿远成长价值混合”以163.9万股的持仓数量，新进上机数控十大流通股行列，并位居第四，占流通股比例为2.1%。
据天天基金网，“天弘中证光伏产业ETF ”二季度开始持仓上机数控，持仓数量为4.02万股。截至三季度末，该基金以78.77万股持股数量，位居流通股第十位。
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遭机构减持的内外因
三季报显示，上机数控前三季度营收同比增长2.9倍，净利润同比增长超3倍。如此业绩增速，可以说，上机数控交出了一张亮眼的成绩单。
然而，单看三季度单季环比增幅，似乎又有些许不尽人意。
第三季度，上机数控单季度主营收入39.99亿元，同比上升363.3%；单季度归母净利润5.56亿元，同比上升189.4%。
而该公司第一季度、第二季度分别实现净利润3.15、5.35亿元。第三季度净利润较二季度仅增长0.21亿元，增速远低于前两个季度。
值得注意的是，营收快速增长下，上机数控的经营成本增速同样显著，进而导致毛利率下滑。前三季度，该公司营业成本为57.12亿元，同比增长302.96%，显然高于营收增速且逼近净利润增速。在此情况下，其毛利率为24.7%，同比下滑2.48%。
尤其是第三季度，公司的毛利率仅为19.09%，而去年同期的毛利率为31.73%，毛利率出现大幅下滑。
通常，上游涨价可能导致下游组件企业开工率下调。而硅料价格近来上涨，外界对上机数控后续的高增速出现分歧。
在“能耗双控”、供需错配等因素影响下，本周国内单晶复投料成交均价为27.07万元/吨，环比涨幅为0.30%；单晶致密料成交均价为26.87万元/吨，环比涨幅0.26%，下游组件企业开工率已被迫下调。
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闯入双寡头格局的单晶硅“新贵”
上机数控是光伏领域最早的设备生产商之一，创立于2002年，二冲IPO后于2018年末登陆上交所。
2019年一季度，上机数控业绩开始大幅下滑。当季营收同比下滑39.45%，归属母净利润则同比下滑30.24%。
当现有业务增长乏力，上机数控开始将业务触角延伸至光伏的其他领域，开始押宝单晶硅。旨在打造新的盈利增长点的同时，也将进一步完善其在光伏产业链的战略布局。
值得一提的是，单晶硅与上机数控主营业务密切相关，同时也是光伏产业链中利润最丰厚、市场发展最好的领域之一。
2019年5月，上机数控通过在内蒙古设立子公司弘元新材，进行5GW单晶硅拉晶生产线项目（一期）建设，将业务延伸至硅棒和硅片环节。
图片来源于摄图网
而后，上机数控开始频频加码单晶硅产能。由此，2020年四季度以来，这位单晶硅“新人”频频拿下销售大单。
2020年6月，公司通过发行可转债募资6.65亿元，用于5GW单晶硅拉晶生产线项目（二期）建设。一个月后，上机数控又推出30亿元募资方案，其中21亿元用于年产8GW单晶硅拉晶生产项目建设。
2021年5月，上机数控再抛募资计划，拟通过发行可转债募资24.7亿元用于投资包头年产10GW单晶硅拉晶及配套生产项目，该项目总投资约35亿元，预计2022年达产。
截至今年年中，上机数控的“5GW单晶硅生产项目”及“8GW单晶硅生产项目”均已全面达产，实际产能可达20GW。同时，新增的10GW单晶硅拉晶项目也按计划建设中。
相关研报显示，上机数控已合计签硅片订单近344 亿元，2021年上半年公司长单客户收入占比达76%，预计2021 年公司单晶硅出货量有望同比增长3 倍以上。
而在上机数控闯入单晶硅江湖前，隆基和中环垄断了单晶硅70%以上的份额，形成双寡头竞争格局。上机数控入局，也便成为两强格局下的“抢食者”。
相对于隆基和中环而言，上机数控在各个环节拥有不同的优劣势。
在切片环节，隆基使用的单晶炉是关联企业连城数控独家供应的，而上机数控本身便是全球光伏金刚线切片机龙头，并且生产其他相关设备，上机数控更具优势。
需要了解的是，上机数控新建产能的电费在非硅成本中占比接近50%。可见，非硅成本中电费占大头。隆基的产能主要分布在宁夏和云南，上机数控则集中于内蒙古包头，上机数控的电费为0.26元/度，低于隆基。
虽说电费成本相对低，但在拉晶环节的成本上，上机数控高于隆基，处于劣势。另外，由于多年探索与积累，相对于上机数控，隆基在工艺、技术和管理等方面占据优势。
值得一提的是，隆基自2014年介入光伏组件业务，其光伏组件和电池片业务近些年扩张迅猛，和下游的组件大型厂商形成直接竞争态势。只生产硅片的上机数控，与客户在电池片和组件上不构成竞争关系。
关于硅片尺寸，市场上分成了182和210两个主要阵营。
“通量效应”下，当边框材料用量增加3.95%时，210组件比182组件功率提高10%，所以大硅片对于组件商而言，性价比更高。因而，210一定是最优选，220也已是可预见的趋势。
当前，上机数控的新设备可兼容210mm大尺寸硅片的生产。已有数据显示，上机数控在210大硅片生产良率目前在94%-97%，且上机数控90%以上的产能都可以高效生产210尺寸大硅片。
责任编辑 | 陈斌