风电
今日（10月17日），118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”计划。
这项行动有5个重点计划，给出具体预期的就有3条：
一是支持城市工业领域零碳化进程，助力东北再振兴和西部大开发，缓解中东部减排压力。
风电力争在2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元，将近海和深远海风电成本度电成本分别降至0.4元和0.5元，对地方经济发展形成强有力支撑。
二是助力乡村振兴，促进共同富裕。
力争2021年年底前启动首批10个县市总规划容量500万千瓦示范项目。
“十四五”期间，在全国100个县，优选5000个村，安装1万台风机，总装机规模达到5000万千瓦，为5000个村集体带来稳定持久收益，惠及农村人口300万以上。
三是开发平价海上风电，助力沿海城市碳中和，海上风电力争在2024年全面实现平价。
因此，这个伙伴“行动”方案是非常明确的，风电发展不容小觑。
我们先来解读一下上面的数据：
其一，装机的数据。
根据中电联发布的2021年1-8 月份电力供应运行简况，2021年前8月，新增风电装机容量 1463万千瓦，同比增长459万千瓦。
截止至8月底，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长33.8%。
此次伙伴计划在年底前启动示范项目，是陆上抢装结束后风电强劲的生命力的又一佐证。
其二，降本的数据。
降本的数据与市场之前的预期是比较一致的。
随着陆上风电规模化发展和技术进步，风机向大尺寸大功率演进，风力发电的成本将逐渐下降。
根据《中国“十四五”电力发展规划研究》的预测，到2022年，我国陆上风电基本实现平价，到2025年，成本降至0.3元/KWh，到2035、2050成本进一步降至0.23、0.2元/KWh。
在“伙伴计划”中，同样表明至2025年，陆上风电的成本降至0.3元以下，因而与市场预期较为一致。
在“降本和装机增加”这个逻辑下，利好风电运营商、风电零部件，未来几年有望实现业绩高速增长。
在原本高增长的基础上，风电“以大代小”又让风电运营商能够充分挖掘其内部资源优势，若之后再出政策，老旧风场改造大范围启动，则意味着风电运营商和零部件企业的业绩有望进一步加速。
“以大代小”实际上就是对老旧风机进行退出更换或扩容，比如，用更高容量的风电机组替换低容量的风电机组，提高年等效利用小时数。
以此解决老旧机组运行安全风险大和效率差的问题。
在政策端，“双碳”政策下“以大代小”风电技改已被多次提及，但在8月30日被首次制定细则。
当日，宁夏自治区发展改革委发布《关于开展宁夏老旧风电场“以大代小”更新试点的通知》，成为启动老旧风电项目技改升级之后第一份地方性试点文件。
9月10日，第四届风能开发企业领导人座谈会，国家能源局新能源和可再生能源司负责人表示：在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造，提升风能资源的利用效率，推动风电提质增效，实现高质量发展。
因而，风电“以大代小”有望在全国范围拉开序幕。
根据发改委能源研究所测算，预计“十四五”期间全国改造置换机组需求将超过2000万千瓦，可改造替换空间较大。
以大换小的逻辑，对于老牌运营商而言，可供替换改造机组占比与公司业绩弹性成正比。
对于风电零部件企业而言，不仅需求增加，且风机大型化导致其零部件制造难度增加，供给侧被动出清，毛利率较常规产品提高20PCT左右，可以较好地保持利润。
个股方面，基于上述逻辑：
节能风电：老牌运营商之一，安信证券测算，若考虑“十四五”期间风电“以大代小”，则将在2020年净利润基础上增长76%、对应5年年化复合增长率11%。
三峡能源：现有总装机容量位居前列，收入增长快于同行，主要是近两年其持续加大光伏、风电项目投资力度，江苏地区响水和盐城大丰海上风电等项目陆续投产。
新强联：风电轴承国产化龙头，是国内唯一的直驱式风机三排圆柱滚子主轴承制造商，具有完整的产业链布局。
日月股份：受益于大型化和市占率提升，公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，全球前十大整机商中有六家是公司客户。
参考研报：
《中泰证券--风电运营商成长性：基于成本端的讨论》
《安信证券--风电“以大代小”启动在即，老牌风电运营商率先受益》
《中泰证券--经济性驱动高景气，零部件再迎高增长》
汽车零部件
在供给、需求和国际关系边际改善的多重驱动下，汽车零部件企业，特别是出口型的汽车零部件企业，其基本面将迎来边际改善。
需求端的逻辑较明确，新能源汽车方兴未艾。
在国内，新能源汽车逆势增长，9月新能源乘用车批发销量35.5万辆，同比+184.4%，环比+14.7%，已是连续5个月实现增长。
国际上，2021年1-8月美国新能源车累计销量38万辆，同比+111%。
全球销量虽无具体数据公布，但从海外汽车品牌公布的前三个季度全球交付数据中，新能源汽车销量数字也格外亮眼。
宝马集团新能源汽车销量持续增长，前三季度交付量同比增长57.4%；梅赛德斯奔驰混合动力和电动汽车的销量同比上升142.7%。
新能源汽车的渗透率将持续提升。
在供给端，受益于东南亚国家逐步解封以及海运费用下降。
一方面，东南亚开始逐步恢复生产。
马来西亚是全球封测大国，自8月31日达到顶峰后，马来西亚新冠新增确诊人数持续回落。
由于全面封锁对经济带来的负面影响，马来西亚央行将其2021年经济增速预测由6%-7.5%下调至3.0%-4.0%。
疫情受控叠加经济增长需求使得马来西亚于9月起逐步解封，10月10日，马来西亚政府宣布解除跨州禁令，其央行预计，经济的重新开放将支持马来西亚21Q4经济的逐步复苏。
菲律宾是全球被动元器件（MLCC）的主要生产基地，新冠感染人数亦相继回落，随着疫苗接种加快，商业化恢复提速。
10月4日，其亦宣布逐步放宽限制。
越南是多个半导体制造大厂设厂之地，十月份以来，其新冠每日新增确诊人数平稳，也开启了逐步解封的尝试。
随着这些国家逐步恢复生产，之前国际芯片生产大厂们因为疫情复发而关停的产能正在有序恢复，ESP芯片短缺问题或将在10月起逐步缓解，生产情况触底回升。
另一方面，国际运输费用下降。
随着大多数商品的旺季结束，海运价格回落。
10月15日，上海出口集装箱运价指数为4588.07，同比上期（10月8日）下降了1.28%。
12条航线中，欧洲、美西、美东、波斯湾、西非、西非、南美这7条航线的指数均出现了初步下降。
在海运价格回落下，有利于提升出口企业的盈利能力。
在国际关系上，中美贸易摩擦缓和。
回顾2018-2019年美国对中国的三轮关税加征，无论是加征商品的品类、还是在贸易战前的出口份额，都处于所有加征产品的前列。
△第一批清单：共818个类别的产品
加征25%的关税。
△第二批清单：共279个类别的产品
加征25%的关税。
△第三批清单：共5734个类别的产品
加征25%的关税。
虽然美国对中方启动了关税这个大招，但同时也给一些重要的品类留了后路。
自2018年12月开始，USTR网站上会公布关税排除清单，商品一旦进入关税排除清单，则可以得到一年到两年不等的关税豁免。
部分“排除清单”到期后，美方会对部分商品进行豁免延期，公布“延期清单”。
能够进入排除清单，要么是该类商品难以在美国本土找到质优价廉的替代品，对中国依赖较大；要么是行业游说能力较强，能够推动相关上游产品进入关税豁免清单。
汽车零部件在第三批2000亿美元的清单中，排除比例高达25%，延期排除比例为7%。
目前，随着被豁免清单的逐渐到期，作为关税豁免的重要品类，汽车零部件有望继续率先豁免。
二季度以来，中美经贸领域已经开始正常沟通，十月份以来，中美经贸谈判继续。
10月4日，美国贸易代表戴琪就拜登政府对华经贸政策发表演讲时表示，在审查“中美第一阶段协议”的同时，将重新启动关税排除程序。
10月6日，杨洁篪与沙利文举行会晤，原则上同意双方元首年底前举行会晤。
中美双方就经贸方面的友好互动频繁。
在这种背景下，汽车零部件作为中美关税加征的重点环节，将率先受益于中美关系的缓和，关税排除在途，零部件出口企业盈利能力有望回升。
在需求、供给、中美关系缓和的三重逻辑下，汽车零部件企业有一定的边际改善，盈利能力或能得到较大的提升。
出口占比越高的企业，其盈利改善比仅做国内市场的企业有更强的盈利改善预期。
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参考研报：
《华西证券--电动智能加速，缺芯逐步缓解》
《德邦证券--中美贸易系列专题之二：中美缓和潜在受益行业、商品、公司》
《天风证券--关税、运费、原材料、芯片视角下的机械行业》
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