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连续40多个交易日持续处于万亿之上的成交量运行,A股市场的天量成交天数创造出历史水平。不过,十一前后,市场高度活跃的成交量状态却发生了拐点,最近A股市场又一次失守万亿成交额的水平,较之前日均1.3万亿至1.4万亿的量能水平相比,如今A股市场的量能水平处于明显缩水的状态。

A股成交额跌破了万亿水平,在市场指数仍处于相对高位的状态下,钱究竟跑去哪里呢?

从近期A股市场的表现分析,最直接的体现就是股市赚钱效应的明显降低。以10月12日的市场行情为例,沪深两市合计超过3600家上市公司出现了下跌的走势,上涨与下跌的比例明显失衡。

从领跌市场指数的行业板块来看,基本上是前期表现比较强势的周期板块,包括石油、钢铁、有色金属等。在前一轮市场行情中,这些周期板块起到了领涨市场行情的影响作用,并推动了市场指数的走高。但是,在周期股强势上涨的同时,一批白马股却出现了阴跌不止的走势,两者之间呈现出明显的跷跷板效应。从10月12日的市场行情分析,即使周期股出现了明显调整的走势,但对前期跌幅比较大的白马股来说,整体跌幅反而不大,似乎有中期止跌企稳的迹象。

赚钱效应的降低,会形成了连锁反应,既可能会影响到量化交易的活跃度,也可能会降低增量资金的进场意愿,另外还会引发部分获利盘的加速出逃,这些因素也会导致股市成交额的快速缩水。

除此以外,在外围市场走势并不稳定的环境下,部分资金考虑到外部市场风险的因素,可能会提升避险的需求。对前期获利比较丰厚的资金来说,可能看到目前A股市场的赚钱效应并不明显,且热点比较分散,短期避险以保住之前的投资成果。

在过去A股市场持续保持1.3至1.4万亿成交额的背后,与量化交易持续活跃的因素有关。虽说国内市场量化交易已经诞生了一段日子,但随着越来越多的大资金大机构参与其中,量化交易的规模也处于快速膨胀的趋势。但是,量化交易并非万能,当市场的投资逻辑发生了改变,量化交易也有降温的迹象。与此同时,在量化交易规模持续攀升的过程中,规范发展的意味却越来越显著,这也会加快短期量化交易回归理性的状态。

今年以来,A股市场处于典型的结构化行情,市场指数看似波动率不大,但不同行业板块之间,却存在明显的波动表现。不过,在周期股熄火的同时,白马股却止跌企稳,并维护了市场指数的持续稳定性。反之,如果白马股出现调整的走势,那么市场资金可能又会跑向周期股或赛道股之中,以不断维系市场指数的持续稳定性。

对A股市场来说,本身并不缺乏资金,缺乏的还是持续赚钱效应与投资信心。退一步思考,假如A股市场再一次出现接连中阳线上涨的走势,那么场外资金又会加速跑进市场,各路资金也会蜂拥而至。

十一黄金周之后,市场投资情绪有所降温,谨慎观望态度占据了一定的优势。除了上述提及的因素外,仍可能与中海油、中移动等巨无霸IPO发行上市的因素有关,另外北交所开市在即,北交所开市之后的扩容压力,将会从某种程度上影响到市场存量资金的承接能力,并加剧了市场的谨慎观望情绪。

沪指处于3500点附近徘徊,可能会成为未来一段时间内的常态化现象。A股成交额失守万亿,也许只是短暂性的现象,随着增量资金的加快进场以及各种中性策略的逐渐发展,未来A股市场万亿成交额也会是一种常态化的现象。