文/檀所长
长假回来后的中国股市一蹶不振，大家都在问，A股到底怎么了？
如果各位对今年春节前后的行情有印象，可能就会发现，剧情仿佛是如出一辙。
节前一度笑嘻嘻，节后亏得惨兮兮。
要说今年春节后市场暴跌的原因，主要还是在于央妈的逆周期调控，提前收紧了流动性，抱团股在疯狂中崩塌带着指数一路向下。
而十一长假前后，同样是上证指数触及3700后大幅回调，这一次的问题又出在哪呢？
下面我们就来探讨一番。
央妈透露玄机 有人抢跑了
按照惯例，10月14日上午，我国9月的CPI、PPI数据就将出炉。
所长认为，市场对于经济数据的悲观预期，正是近期股市低迷的一大因素。
7、8月的经济数据尽管不算好看，但在7月的超预期全面降准后，市场的信心一度被大幅提振。
然而9月末，全球能源问题忽然间开始发酵，大家开始担心，限电、涨价等事件可能为经济带来新的考验。
从部分原材料价格的趋势上我们可以看出，9月末的限电已经影响到了大宗价格，PPI很可能再创新高。
北大国民经济研究中心发布的研报指出：
“从价格方面来看，食品价格环比回落，服务业价格平稳，预计9月CPI涨幅保持在0.5%；煤炭钢铁价格继续走高，PPI再创年内新高，预计PPI 涨幅上升至10.2%。”
PPI增速突破10%，制造业的压力可见有多大。
随着高层对于电价浮动范围的上调开出绿灯之后，四季度的通胀预期似乎更为强烈。
根据中金、华西等券商的研究表明，电价上涨，CPI和PPI也会随之上浮。
研究显示，如果电价上浮15%，大约就会拉动CPI相应地上浮1%。
而PPI的主要驱动因素包括石油、钢铁、煤炭、有色和化工，这些行业都是耗电大户。电价上涨对于这些行业的产出会造成较大影响，进而导致产品价格的进一步上升。
可以说，在用电问题和经济压力这样两难面前，20%的电价浮动上限已经是一个比较平衡的选择了。
按目前的大宗市场表现来看，十月的PPI增速可能会更加夸张。
这样的通胀预期之下，我们可以看到农业、猪肉、白酒等消费类开始反弹了。
正因为如此，对经济数据的预期突然出现转向，让部分乐观派冷静了下来，对资本市场形成了一定的冲击。
央妈在三季度例会中对经济的表述从原本的“经济运行稳中加固、稳中向好”变为了“经济恢复仍然不稳固、不均衡”。
本周的后面几天官方数据就将出炉，目前业内机构的平均预期是，CPI增速0.8%，PPI增速10.3%。
让我们拭目以待吧。
一则被忽视的大事件 或将改变全球
长假期间，有一个相当重要的事件似乎没有受到大家的重视，即新冠口服特效药的研发进度大超预期。
近一年多来，全球资本市场走强的核心逻辑，就在于突然其来的疫情引发了全球流动性泛滥。
而这一轮全球流动性牛市的终结，必然也和新冠的影响被全面削弱有着必然联系。
此前的主流预期是，当各大主要经济体疫苗接种率达到一定水平后，经济全面复苏，流动性逐渐收紧，全球经济进入新阶段。
而就在长假期间，美国制药巨头默沙东披露了其研发的新冠口服药中期试验结果，能够降低50%住院或死亡风险。
口服特效药的出现，可以说让疫苗接种率已陷入停滞的美国一下子有了新的解决手段。
就在10月11日，默沙东已经为该药物提交了紧急使用申请。
“新冠流感化”，这一目标可能会比预期中的更快到来了。
一旦新冠的阴影褪去，就业和经济快速回升，那么美联储加息的脚步就会更快了。
与此同时，在全球能源问题进一步推升物价的现实面前，部分国家已忍不住出手加息了。
9月底以来，包括巴西、墨西哥、新西兰、乌拉圭等国央行相继宣布加息，其中新西兰更是近7年来首次加息。
经济周期的力量，已经开始显现。
不仅如此，最近偏“鸽”的欧洲央行也坐不住了。
欧洲天然气价格持续攀升，通胀预期步步紧逼，英欧债券市场的收益率在最近也是持续攀升。
对欧洲人来说，一度还远在天边的“加息”，转眼间已经近期眼前了。
根据最新的媒体报道，货币市场预计英国央行将于12月加息15个基点。
因此，全球加息预期的突然加速，正在威胁着全球资本市场，而全面放开的A股这次显然很难不受影响。
正如央妈此前在三季度例会中的最新表述，今年四季度“外部环境更趋严峻复杂”。
外资的最新动向 耐人寻味
当然，尽管股市现在突然看起来压力重重，但只要预期被充分消化掉，那么反弹就可期了。
我们不如再来关注一些好消息。
巴菲特的老搭档，查理芒格，在三季度大举加仓了阿里巴巴。
芒格可谓是将年轻气盛的巴菲特正式带入价值投资师门的传奇人物，他的操作无疑是值得我们思考的。
公开数据显示，阿里已经占了芒格旗下机构总仓位的20%，可以说是相当看好了。
芒格曾在今年一季度就建仓了阿里巴巴，当时他给出的理由是：
“由于最近国债的收益太低，所以决定转而投资普通股。不过，除非这类普通股的长期前景看好，否则不会被视作优秀的现金等价物。”
那么三季度继续加仓，可见他已经看到了阿里巴巴的巨大价值。
不仅如此，外资机构对于中国资产，仍然有着巨大的兴趣。近期他们格外关注的正是互联网企业。
据外媒统计，近期来自外资券商的38位分析师中，有36位给予了阿里巴巴买入评级。按他们的目标价均值，未来12个月阿里巴巴股价将上涨45%，而腾讯和美团将分别上涨28%和18%。
“女版巴菲特”凯瑟琳伍德旗下的ARKQ基金近期也在买入京东和百度。
欧洲巨头施罗德投资旗下基金则在三季度加仓了阿里巴巴、茅台、招行、美的等中国公司。
说到这里我们可以发现，在周期股为首这一波抱团大幅回调时，外资对A股价值投资的兴趣重燃是非常有趣的。
正所谓万物皆周期，回顾今年的A股行情，传统的价值股和顺周期行业已经来回切换了多次，新一波的切换或许已在路上。
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作者：檀所长编辑：苏苏
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