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9月28日,绿的谐波股价报138.75元,年涨幅下跌5.12%,总市值167亿。根据SMDC的多因子量化评分体系,博众精工评分为212分(1000分制),位列第123位。


绿地谐波二季度期间被UBS、摩根中国等外资加仓。从发行价格35元左右,一路最高涨至191元,目前报138.75元。

基本面:营收净利持续增长

绿的谐波前身为苏州恒加金属 制品有限公司,主要从事金属来料加工。此后公司转型进入精密传动领域,主要产品包括谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件,主要应用于工业机器人、服务机器人、数控机床、航空航天、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等领域。

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招股书显示,机器人是公司谐波减速器的主要应用领域。2017-2019 年,该产品下游应用中,多关节机器人占比 36.2%,协作机器人占比 32.4%,SCARA 机器人占比 4.7%;高端数控机床和医疗器械在下游应用分布中占比分别为 7.5%和 4.0%;其他应用领域规模小而散。

成长性方面,2017-2020 年绿的谐波营收、归母净利润的年复合增长率分别为 7%、18%;毛利率约47%以上,优于海内外同行。其中2019 年受机器人行业景气度低迷影响,营收和归母净利率均出现下滑;2020 年下游需求迅速复苏,公司实现营收 2.17 亿元、归母净利润 0.81 亿元,分别同比增长16%、40%。

核心产品、技术:谐波减速器是业绩核心驱动

谐波减速器是绿的谐波的核心产品,2017-2019 年,该产品营收占比保持在70%以上;2020 年谐波减速器销售收入占 业收入比例为 69.43%,为业绩主驱动力。

机电一体化减速模组产品是绿的谐波2018年才推出的新业务产品,占比营收规模尚小,2020年该产品占营收比重约4%。

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2021年上半年,绿的谐波营收、净利双双大增,实现营业收入1.84亿元,同比增长108.16%;归母净利润8340.45万元,同比增长144.98%;扣非后归母净利润同比增长277.14%,为6416.7万元。经营活动现金流量为5382.71万元。

目前,绿的谐波通过四家控股子公司开展业务,同时公司实控人持股比例较高,股权结构集中,公司实际控制人为左昱昱、左晶两兄弟,各持有公司 20.4%股份,合计 40.8%。

科创属性:研发费用投入持续增长

截止2021年6月30日,公司已拥有境外专利3项,国内专利110项(其中发明专利12 项,实用新型专利96项),外观设计专利3项。

上半年,绿的谐波研发费用为1469.03万元,较上年增长36.67%。研发投入占比营收比重略有下降,为7.98%,上年同期为12.16%,主要是由于公司上半年营收增速较高所致。

从研发费用支出的类别来看,员工薪酬占比最高,为826.14万元,上年同期为569.72万元。上半年,绿的谐波的研发人员数量由上年75人增长至104人。

增减持:三名股东大比例减持

解禁就减持,绿的谐波9月24日披露减持公告,股东孙雪珍、 上海谱润创业投资合伙企业(有限合伙) 及其一致行动人尹锋女士、先进制造业产业投资基金(有限合伙)分别计划减持不超过722.5万股、269.64万股、325.13万股。

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