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贵州茅台一度涨停,股价重回1800,白酒底部已现?

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格隆汇 2021-09-27 12:11

今日,贵州茅台股价一度涨停,截至上午收盘,股价涨了9.5%,报1855元,市值增超2000亿元,报2.33万亿元。

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在白酒大哥的带领下,整个白酒板块集体上扬,酒ETF上涨5.54%。

(酒ETF走势图,数据来源:富途牛牛)

古井贡酒、泸州老窖涨停,金种子酒、五粮液涨超9%,顺鑫农业、老白干酒、金徽酒、洋河股份和水井坊涨幅均超5%。

从消息面上,上周五贵州茅台正式召开2021年第一次临时股东大会,这次会议将从程序上选出股份公司的新董事长。新任董事长丁雄军在会上不仅向参会股东首度公开他对于茅台的认识和今后发展的思考,更就股东以及公众关注的价格、产能甚至是关联交易等多个核心问题进行了直接回应。

其中关于价格:“从市场角度看,茅台酒终归是商品,价格形成遵循市场规律,受供求关系等多重因素影响,脱离价值规律本身是不科学的,茅台会遵循市场规律,呼应市场信号,反映合理价值。”

对于市场投资者来说,新董事长这句话在释放什么信号,不言而喻。

有趣的是,在市场嗅到“茅台要提价”之前,酱油龙头海天味业在上周四已经抢占了“提价”先锋的头衔。

9月23日,有专家(湖南某经销商)称,海天口头发布了提价通知,出厂价提5%-6%,品类覆盖酱油、酱料、耗油,醋和料酒不确定。

在海天提价的传闻下,上周五酱油三兄弟一度都涨停,并带动整个食品饮料板块上涨。

不过,根据周日海天发布澄清公告称,2021年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,给该公司的经营带来了一定的挑战,但调价计划尚未最终确定。

根据当前市场调研情况,目前酱油终端库存压力较大,因此海天此时提价整体上对其未来业绩影响的不确定性还是挺大的。

与海天相比,茅台虽同为食品饮料一类,但是海天是调味品,有保质期,茅台是白酒,无保质期,两者除了都是吃进肚子里,价值属性并不完全相同的。

说到底,茅台虽不频繁消费,但却有投资属性。

那么,当前茅台是否具备提价的基础呢?

首先,飞天茅台出厂价自2018年以来已经连续三年没有上涨了。

其次,目前茅台的出厂价和一批价出现了严重的背离,尽管当前茅台的出厂价仍是969元/瓶(500ml,下同),终端指导售价仍然是1499元,但是茅台的一批价格实际上已经票涨至3000元。

当前,茅台的经销商利润已经大幅超过了厂商利润。若此时茅台涨价,不仅具备基础,并且将会大幅增厚利润。

那么,对利润和股价的影响有多大呢?

粗略估算,茅台酒一年3.5万吨,一吨大概2160瓶,提100块钱,就带来利润3.5*2160*100=75.6亿,扣掉17%增值税,还有62.75亿,再扣掉25%所得税,还有47亿利润,给40倍估值,将增加市值=47*40=1880亿,当前茅台市值21280亿,即每提价100块,毛估之下,理论上涨8.8%。

从过去20年来看,茅台每次提价的幅度并不低,就算是在2006-2012年频繁提价的时候,最低的提价幅度也有14%。因此,若茅台真提价,将大幅刺激利润股价一同上涨。

市场是有预期性的,对于提价的预期,今日白酒板块的涨势可以说是“先干为尽”。

不过,值得注意的是,历史上,茅台股价的走势和出厂价其实关系还不大,主要是和它终端售价或者终端批价有关,但是今年6月份之后茅台股价一路下跌,批价和股价有了巨大的喇叭口。

茅台的一批价持续走高,不仅意味着茅台的市场需求旺盛,并且也预示着茅台的经销商拥有更多的利润,茅台的下游铺货乐观。若未来巨大的喇叭口因批价下滑而愈合,很大可能是茅台的消费情况并不景气导致的。

茅台作为白酒行业的标杆,其市场销售价格一直都是其它白酒企业的上限,包括五粮液、泸州老窖等曾经的白酒一哥,在茅台面前,也是采取定价跟随政策。

2012-2018年茅台价格保持不动,其他白酒厂商也只能在茅台的价位上望而却步。

而2018年茅台提价之后,才给了其他一线和二线厂商得以提价的空间,过去两年,市场炒白酒的逻辑大多数围绕着“次高端、中端白酒扩容”。

而今,茅台传来提价预期,对于其他厂商同样是个大利好,毕竟茅台涨价了,五粮液、泸州老窖也迎来了提价空间,而其他二三线酒企预计会是新的一波“次高端、中端白酒扩容”。

那么,此次白酒大反弹是否就意味着白酒底部已现呢?

笔者认为当前还不足以说明白酒行业已经到达底部了,一个是在疫情影响下,当前下游的消费表现较为低迷,基本面修复还不明朗,另一个则是从估值水平上看,与过去相比,当前白酒行业的企业的估值并不低。

当前,在茅台涨价的预期下情绪面向好,但是对于是否已经从根本上取得好转,这还很难说,需要继续观望。

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