公募基金在二季度虽然对通信板块进行了加仓，但是总体来说流入资金幅度并不多，在板块中排名第七，相比于其它大幅流入的板块来说，通信板块更像是基金一种尝试性的建仓动作。
通信板块里面包括通信运营和通信设备两个板块，但个股行情的持续性有限，原因是装机在2020年大体完成，加上疫情反复影响，整体预期相对较窄。
不过，目前通信行业整体市盈率处于33倍左右，从2010年来看，处于相对的低位，可见行业性价比较高，未来5G主题能否卷土重来呢？
通信板块走势与市净率
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
01 上半年，通信行业整体经营向好
通信设备目前来看并非是一个主流的题材板块，一来缺少消息的刺激，二来整体行业不是周期性爆发的节点。所以基金在二季度加仓通信板块，推测理由大致有以下两点：
第一，进行底仓的构建，因为通信类板块整体处于低位，而且上半年通信行业整体经营持续向好，目前进行布局整体来说风险不大且估值合理；
第二，5G网络的广连接特性与下游市场对智能化的需求也带动了物联网、卫星互联网及北斗板块中部分细分领域的业绩持续高增，因此通信类板块被基金加仓的个股主要还是一些细分领域的龙头股。
二季度基金加减仓居前10板块
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
通信行业营收增长还是十分明显的，而且行业加际正持续改善。上半年通信板块整体营收为5873.60亿元，较2020H1同比增长17.54%，较2019H1增长20.7%。
考虑到板块内三大运营商与中兴通讯的业绩规模较大，在剔除该四家公司后，通信板块2021H1营业收入缩减为1525.68亿元，较2020H1增长39.09%，较2019H1增长42.2%。
2021Q2通信行业整体营收3138.52亿元，同比增长17.3%，较2019Q2增长28.4%；
剔除三大运营商与中兴通讯后，通信行业2021Q2营业收入缩减为938.91亿元，同比增长39.6%,较2019年增长66.7%。
通信行业各季度营收与净利润表现
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
行业净利润受“专网通信百亿暴雷案”影响较大。上半年通信行业净利润313.96亿元，较2020H1年同比增长26.60%；
剔除三大运营商与中兴通信后，通信板块2021H1归母净利润为55.41亿元，同比下跌1.90%。2021Q2通信行业整体净利润为186.91亿元，同比增长19.87%，净利润增速与营收增速基本保持一致。
剔除三大运营商与中兴通讯后，通信行业2021Q2净利润缩减为31.51亿元，同比下跌29.03%。主要是由于中天科技、瑞斯康达等公司遭遇“专网通信百亿暴雷案”影响，计提了较大的资产减值资，因此剔除中兴与运营商的净利润后，通信行业规模净利润整体有所下跌。
通信行业季度营收与净利润表现（剔除中兴与运营商，单位：亿元）
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
02 5G已覆盖全国所有的地市级城市
2019年进入5G元年，开始了新一轮周期。2020年三大运营商资本开支总额3330亿元，2021年为3406亿元，同比增长2.3%（尚不含广电的新增资本开支）。
预计2022年将是国内运营商资本开支高点，但之后不会出现大幅下降现象，将呈现多年高水位状态，运营商资本开支周期性在5G时代被熨平。
2009-2025E无线、有线、其他资本开支（亿元）及占比
△（数据来源：运营商年报，西部证券，策金财经研究中心）
从细分市场来看，无线设备投资与前期周期相同，仍是5G网络重中之重。
三大运营商资本开支中，无线资本开支占比在2019年触底后大幅回升，同时总资本开支数额也开始上升，通信主设备行业容量将继续扩大。
根据工信部数据，截至8月份，我国累计建成5G基站数达103.7万个，建成了全球最大规模的5G网络，已覆盖全国所有的地市级城市，以及95%以上的县城城区和35%的乡镇镇区，规模占全球70%以上。
中国累计5G基站数（万个）
△（数据来源：前瞻产业研究院，策金财经研究中心）
在5G网络建设如火如荼的背景下，国内5G无线设备市场容量有望达到2000亿级别。
根据前瞻产业研究院测算，国内5G基站市场空间市场规模2020-2022年将持续走高，2022年将达到1980亿元。
2020-2025年国内新建5G基站数量及市场规模预测
△（数据来源：运营商年报，西部证券，策金财经研究中心）
同时，5G终端用户8月份已经突破4亿，占全球80%以上，是全球最大的用户群体，5G行业应用案例1万多个，覆盖钢铁、电力、矿山等22个经济社会的重要领域，形成了远程设备操控、机器视觉质检等一批典型的、有代表性的场景应用。
5G手机产品加速渗透，截至8月份，国内5G手机出货量达到1.68亿部，占比提升至74%。
中国5G终端用户规模（亿户）
△（数据来源：前瞻产业研究院，策金财经研究中心）
未来工信部将继续全面推进5G网络建设，加快向乡镇覆盖延伸，拓展应用场景，聚焦工业、交通、医疗、农业等多个重点行业，再培育一批5G融合应用的典型示范，推进面向行业应用的5G芯片、模组、终端等产品研发和产业化，5G产业链及下游应用环境有望迎来快速发展。
中国5G手机出货量及占比（万部）
△（数据来源：工信部，中国信通院，策金财经研究中心）
另外，下游需求的快速增长，直接带动了物联网板块的业绩爆发。其中，蜂窝通信模组为增长最快、潜力最大的细分品类。
Counterpoint数据显示2021Q2全球蜂窝物联网模组出货量首次超过1亿片，同比增速创新高，达到53%，其中5G模组同比增长800%，4GCat1同比增长超过100%，NB-IoT市场份额保持稳定，约为1/3，中国市场贡献了第二季度NB-IoT模组出货量的近85%。
中国移动物联网连接数（亿）
△（数据来源：中国互联网发展报告（2021），光大证券，策金财经研究中心）
从应用场景看，2021Q2规模前五的应用为智能表计、智能POS、汽车、路由器/CPE和智能工业。
根据《中国互联网发展报告（2021）》预测，到2025年，我国移动物联网连接数将达到80.1亿。根据信通院数据，2025年蜂窝物联网连接数将达到52亿，成为“连接主力”。
5G产业链业绩兑现节奏
△（数据来源：光大证券，策金财经研究中心）
整体来看，我们认为通信细分高景气领域在三季度乃至下半年环比有望显著改善，投资者可围绕高景气细分领域、低估值、下半年环比持续改善且未来成长逻辑清晰的思路寻找标的，如主设备、物联网/智能网联汽车、光纤光缆、光器件、运营商等优质标的几乎都是基金们二季度加仓的对象。
03 基金配置通信细分领域龙头股
从下图来看，可以看到流入通信板块的的资金相对是比较少的，主要流入的个股主要是受5G网络的广连接特性与下游市场对智能化的需求，带动了物联网、卫星互联网及北斗板块中部分细分领域的业绩持续高增，因此通信类板块被基金加仓的个股主要还是一些细分领域的龙头股。
基金持有通信板块前两个季度市值变化（万元）
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
从二级行业来看，通信就只有两个板块，通信设备和通信运营，分别占了94%和6%，而基金总持仓市值较大的板块依然是通信设备。
但是总体来说，通信的整个板块的持续性并不是特别好，也就是在二季度整体行情较好的时候出现了上涨，后期又出现了很大程度的回落，主要因为大的赛道并不在这一条逻辑线上面。
通信二级行业基金持仓市值占比
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
2021年二季度基金持有通信行业市值前10的个股分别是：中兴通讯、亿联网络、七一二、中天科技、移远通信、新易盛、中国联通、华测导航、广和通、光环新网。
其中，中兴通讯作为通信行业龙头市值市值位列第一，并且在当时长期下跌之后，二季度也受到了基金的较大幅度的加仓，而亿联网络当时整体处于高位，在二季度出现了减持的情况。
2021年二季度基金持股通信行业总市值前十名
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
从加仓的角度来说，中国联通出现了最大幅度的加仓，是因为中国联通的整体位置很低，基金选择在这位置建立底仓，所以流入较多。
而其它的个股，相对来说也都出现了较长的时间的调整，其中上涨较多的个是二季度业绩大幅增长的华测导航。
2021年二季度基金持仓通信行业加仓前10个股
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
04 被大幅加仓的十只个股简评
1、三大运营商之一——中国联通
公司主营业务为通信服务，包括移动宽带(WCDMA、LTEFDD、TD-LTE、5G)、固网宽带、GSM、固网本地电话、信息通信技术服务、数据通信服务以及其它相关增值服务。
公司于8月19日发布半年度报告，2021H1实现营收1641.7亿元，同比增长9.2%，其中主营业务收入1486.74亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润40.33亿元，同比增长20.6%。
近三年基金持有中国联通情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
5G渗透率提升，ARPU值延续增长态势移动业务增长主要由新增用户规模增长和5G渗透率提高带来的移动ARPU值增长拉动。
公司移动出账用户达3.1亿户，同比增长0.3%，净增465万户，相比去年同期流失895万户大幅改善；
其中公司5G套餐用户达到1.13亿户，较去年底同比增长60%，5G套餐用户市占率22.9%，高于整体移动业务市占率19.2%，5G渗透率达36.5%。
上半年，公司继续与中国电信紧密合作，新开通5G基站8万站，双方累计开通5G基站超46万站，并实现一线城市覆盖及网络感知双领先。
4G共享规模进一步突破，双方共享4G基站46万站，较2020年底提升24万站。
未来3-5年有望再次腾飞，公司着力推进创新业务提能力，强化云网融合能力，持续布局智慧城市、数字政府、工业互联网、医疗健康等重点领域行业，云大物智链安差异化能力持续提升。
低位的价格加上未来有预期出现5G通信业务大规模的爆发，因此这或是基金进行底仓的建设操作。
2、军用通信核心供应商——七一二
公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一，拥有完备的科研生产资质，是该领域无线通信装备的主要供应商，产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备，实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。
公司主营业务包括军用无线通信、民用无线通信等相关领域。
近三年基金持有七一二情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
报告期内，公司实现营业收入109,203.11万元，同比增长30.01%；
实现归属于上市公司股东的净利润15,875.33万元，同比增长53.74%。
期间市场订单持续稳定增长，为后续业绩提供了有利支撑。
专用通信方面，承制任务持续向指挥控制、任务管理、作战协同、目标监视、电子对抗等多任务一体化综合系统深度发展,同时多款地面、航空无线通信终端产品持续保持批量订货；
民用通信方面，公司分别与中国国家铁路集团有限公司、各地方铁路局公司等签订了铁路无线通信设备订购合同，完成了国能电信公网LTE项目、国铁集团CIR双模列尾投标，以及成都局、广州局CIR更新改造项目投标。
一方面公司作为国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。其次，公司研发费用持续投入，今年又出现增长，目前业务态势上从单任务终端产品向多任务一体化综合系统发展，高定制化的系统级产品收入增速及占比逐年提升，拉动业务结构的改善，打开全新的成长空间。
看好公司未来的长期发展，因此基金在二季度出现了增仓。
3、全球四大主流通信设备供应商之一——中兴通讯
公司主营业务为客户提供满意的ICT产品及解决方案，集“设计、开发、生产、销售、服务”等一体，业务范围主要包括运营商网络、政企业务、消费者业务三块。
2021年上半年公司实现营业收入530.71亿元，同比增长12.4%；实现归母净利润40.79亿元，同比增长119.6%，公司业务稳定增长。
近三年基金持有中兴通讯情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
上半年利润主要提升是由于5G设备扩容，公司份额提升明显：
上半年公司接连中标移动和电信的PON网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单，整体在运营商重要招标项目中的份额也明显提升。
报告期内，公司运营商网络业务实现营收350.52亿元，YoY+0.23%。无线产品方面，通过系列化的创新产品和解决方案积极推进全球5G建设，助力运营商打造高效无线网络。
有线产品方面，5G端到端产品大规模部署，核心路由器中标中国电信及中国移动高端路由器集采项目。视频产品方面，用户总容量突破2亿。
从业务角度来说，5G方面，公司5G基站份额继续位居全球第二，国内累计交付基站30万+。21年国内无线市场份额有望在20年30%基础上提升3-5PP。
芯片领域，下一代5nm芯片正在导入，中兴微电子全年有望实现营收破百亿，外销份额不断加大。政企方面，公司在能源、交通、政务、金融、互联网、大企业等重点市场精耕细作，自研服务器、数据库、操作系统等核心产品得到广泛应用；
GoldenDB在大型商业银行稳定运营超过三年，商用案例覆盖全系列银行全业务场景。
未来三到五年仍然是公司稳定增长的时期，所以基金在中兴通讯前期出现大跌之后，选择了买入操作。
4、业绩有望迎来反弹？——中嘉博创
公司原本主要从事传统零售业、房地产业，经过重组转型，相继收购创世漫道，长实通信和嘉华信息100%股权后，并成功剥离了商贸零售和房地产业务,公司主营业务转为信息智能传输、通信网络维护、金融外包服务三大业务，通信+金融科技双轮驱动。
近三年基金持有中嘉博创情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
二、业绩快速增长，但吸储能力一般——江苏银行
公司2017-2018年公司业绩持续高速增长。2019年公司实现营业总收入31.63亿元，同比增幅4.35%；
同时归属于上市公司股东的净利-12.40亿元，同比减少590.41%，主要因为一次性计提商誉减值。
2020年，公司前三季度受到疫情影响营业收入下滑22.40%。
2021年一季度之后，公司整体处于低位，公司的业绩有概率出现拐点。子公司创世漫道预计随着疫情结束以及未来5g消息的应用，公司未来业绩将出现回暖；
长实通信拥有多项甲级资质，同时收入规模位于行业前列；并且公司积极开拓探索区块链业务。
随着疫情的影响减弱，业绩将迎来拐点，预计公司2022年净利润为3.35亿元，这或是基金选择在二季度加仓的原因。
5、国内高精度卫星导航领先企业——华测导航
公司主营业务主要聚焦高精度导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和产业化，不断拓展多行业应用，为各行业客户提供数据采集设备及系统解决方案，是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一。
近三年基金持有华测导航情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
报告期内公司实现营收8.54亿元，同比增长78.24%；
归母净利润1.09亿元，同比增长104.64%；
扣非归母净利润0.81亿元，同比增长126.14%。对比于前几年而言，公司业绩持续上涨，半年报出现了历史最高点。
从业务看，在报告期内，公司业务包含数据采集设备以及数据应用及解决方案两大类。
其中，公司数据采集设备业务的收入（5.79亿元，+55.30%）高速增长，数据应用及解决方案营业收入（2.76亿元，+158.37%）显著增长。
根据公司在2021年半年度业绩预告中的披露，主要原因系公司GNSS智能装备以及监测集成等具体业务板块收入快速增长所致。
在国内卫星导航与位置服务产业链趋于成熟，北斗三号系统正式开通以及地基增强系统覆盖率越来越广的背景下，高精度定位应用领域更加广阔。
华测导航作为高精度GNSS市场领军企业之一，业务覆盖空间地理信息、测量测绘、灾害监测、数字施工等成熟产业，也涉及自动驾驶、智慧城市等新兴产业，同时掌握核心芯片及算法技术，研发投入持续处于业内领先水平，技术壁垒和客户壁垒高，随着整个政策面的调整，未来成长确定性和向上弹性高。
这是基金在二季度选择加仓的原因。
6、全球物联网模组的第一梯队——广和通
公司主要从事物联网与移动互联网无线通信技术和应用的推广及其解决方案的应用拓展，在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力，是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商。
公司在物联网产业链中处于网络层，并涉及与感知层的交叉领域，主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务。
近三年基金持有广和通情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
近年来，国家出台了一系列产业政策促进物联网行业的快速发展。国家近期发布的“十四五”规划将加快5G网络规模化部署，推动物联网全面发展，发展工业互联网和车联网，加快交通、能源、市政等传统基础设施数字化改造，推进新型智慧城市建设，推进市政公用设施、建筑等物联网应用和智能化改造，构建基于5G的应用场景和产业生态，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范。
公司受益于近些年国家的大政策的影响，物联网连接需求持续扩容，公司业绩延续增加的趋势，21H1公司营收同比+43.85%，归母净利润同比+47.27%，扣非归母净利润同比+41.31%，业绩同比保持高速增长。
受益于通信技术的快速发展，全球物联网连接需求爆发，虽然2020年以来在全球范围内爆发了新冠疫情，物联网依然发展迅速。
根据IOTAnalytics最新数据显示2020年全球物联网连接数将达到117亿，预计到2023年全球物联网连接数将达到198亿，到2025年达到309亿。
作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。
受益于未来整体物联网的发展，依然看好广和通的未来业绩增长，这是基金经理选择连续数个季度不断加仓的原因。
7、国内数通和电信双市场龙头——新易盛
公司的业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，公司一直致力于光模块的研发、设计、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域的国内外客户。
公司是国内少数可同时批量交付5G前中回传、城域网、骨干网和核心网光模块以及100G、200G、400G和800G数据中心光模块的企业，是国内数通和电信双市场龙头公司。
近三年基金持有新易盛情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
随着公司的长期投入研发，2021年上半年公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件、硅光模块、800G高速光模块相关研发项目取得多项突破，高速率产品销售占比持续提升；
公司是国内少数批量交付100G光模块、400G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，成功出样400GQSFP-DDDR4硅光模块及基于EML和SiPh解决方案的800G光模块产品组合。
公司目前在数通与电信光模块领域处于技术领先地位，公司的创新能力为长期的成长奠定基础。
未来看好公司受益于海外数通400G光模块需求的持续释放，以及下半年国内5G建设有望提速带动电信光模块市场的回暖。
认为公司在全球数通400G模块市场份额有望提升及产品结构优化带动毛利率改善。这可能是基金在二季度选择加仓的主要原因。
8、电力物联网领军者——威胜信息
公司业务主要以物联网技术重塑电、水、气、热能源的高效管理及提供消防、园区、社区、城市的数智化解决方案，围绕能源流和信息流构建能源互联网，提供从数据感知、通信组网到数据管理的综合能源互联网解决方案,构建低碳友好高效的能源互联网。
近三年基金持有威胜信息情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
在物联网的这条赛道中，公司是国内为数不多能够提供全链条能源互联网解决方案的厂商，具备通信芯片设计能力、数据感知采集、数据高速传输和稳定连接技术，以及提供综合解决方案能力。
公司发布2021年半年报，公司2021年上半年实现收入8.51亿元，同比增长26.68%；实现净利润1.67亿元，同比增长22.25%；实现综合毛利率36.20%、净利润率19.67%，从全年维度来看均为近三年最高水平。
未来“碳中和、碳达峰”已成国家的重点方向，构建以新能源为主题的新型电力系统成为实现“碳达峰、碳中和”的重要举措。
智能化电网、数字化电网是实现碳中和的重要手段和方面，判断当前电力物联网正处于技术升级和需求爆发的拐点，公司有概率受益于此，预计未来数年将迎来高速发展。这是基金在二季度进行加仓的重要原因。
9、光通信龙头厂商——天孚通信
公司主营业务包括光通信领域光器件的研发设计、高精密制造和销售业务，高速光器件封装ODM/OEM业务等，具体产品线包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件、OSAODM高速率光器件、光隔离器、MPO高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENSARRAY)、光学镀膜、插芯、Mux/Demux耦合、BOX封装OEM等。公司产品广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域。
近三年基金持有天孚通信情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
上半年实现营业收入4.90亿元，比上年同期增长24.71%；实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，比上年同期增长9.15%。
EPS为0.36元。目前来看，光无源器件仍是主要收入来源，期间实现营收4.44亿元，营收占比达到90.61%。
但随着北美云厂商资本开支持续回暖，预计下半年400G/200G等高速光模块有望放量，市场空间打开。
预计到2025年全球光模块市场将增长至113亿美元左右，2026年将达到145亿美元，2021-2026年的复合年增长率约为将达到10％。
公司是光模块上游光器件核心供应商，将充分受益于行业增长。
另外，公司在5GTOSA器件、光引擎以及高速光器件上均有大力部署。
目前公司相关产品已经从小批量逐步转入批量生产，产品线为400G、800G光模块配套的光器件产品也分批实现研发送样和量产。
公司是国内光通信龙头厂商，积极完善业务布局，提高产品竞争力。
未来随着5G与数据中心光通信需求的上升，公司业绩有望进一步提高。这或是基金选择加仓的原因。
10、互联网综合服务提供商——光环新网
公司是业界领先的互联网综合服务提供商，主营业务为互联网数据中心服务(IDC及其增值服务、IDC运营管理服务)、互联网宽带接入服务(ISP)以及云计算等互联网综合服务。
公司2021年上半年营业收入39.36亿元（yoy-0.94%），归母净利润4.48亿元（yoy-0.74%）。2021H1，公司IDC业务收入同比增长8.52%，毛利率提升3.32pcts，新上架机柜数约3000个。
近三年基金持有光环新网情况
△（数据来源：WIND，策金财经研究中心）
从业务来看，上半年公司IDC及其增值服务业务实现营收8.76亿元，同比增长8.47%；云计算业务实现营收29.21亿，同比下降3.18%。
毛利率方面，上半年公司IDC及其增值服务业务毛利率同比提升3.32pct至56.97%；云计算业务毛利率同比下滑1.25pct至8.82%。
公司积极在一线城市、环一线地区和新兴城市布局数据中心项目，已投产机柜数量超过4万个。根据公司半年报，报告期内房山一期项目产能进一步释放，已投产机柜规模达到60%以上，其余在建部分已与用户达成合作意向，预计年内可全部投产。
公司是国内IDC的领先企业，看好公司在一线城市资源的继续布局，在IDC领域的地位仍然在提升，看好未来业绩的进一步上升。
基金在二季度对其进行了一定程度的布局，不过整体上看，基金在2019年中之后一直在减仓该股。
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