恒大还钱了！40亿债券利息正常兑付！1.98万亿的债务何时才能还清

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恒大负债1.97万亿，让人惊讶，这个数字已经大到抽象。

这届网友好歹经历过前首富一个小目标，也旁观过郑爽1.6亿天价薪酬，内心对于贫富差距已经具备良好的承受能力。

但当报道出来时，网上还是炸了锅。

为了便于理解这个数字的威力，我们来形象的对比下1.98万亿这个数字：

郑爽的天价薪酬达到日薪208万，1.98亿需要她从周朝开始全年无休工作。
2020年我国贵州、山西、内蒙等12个省的GDP总量没有达到这个数字，成都、杭州、武汉、重庆等强二线城市2020年的GDP也没有达到这个数字，广州和深圳两个一线城市不吃不喝积攒5年的财政收入才能还清欠债。
大家印象中最富裕的阿拉伯国家卡塔尔和科威特2020年的GDP加起来离这个数字还差1000多亿。
恒大有20万名员工，相当于每个员工负债985万元，如果折算到全国人民身上，每个人捐款1000元还不够……

大魔王小时候曾经幻想全国人民每人捐1元给我，不就身价过亿了吗？

做梦也没想到今天会出现每个国人捐1000元，竟然还不够负债的情况，只能说贫穷限制了想象。

这样一个巨额债务，没有任何公司可以承受，中国最赚钱的上市公司工商银行2020年净利润为3159亿，不算利息要还6.5年，恒大2020年净利润为314亿人民币，至少要还65年。

恒大毫无疑问已经站在了悬崖边上，但至少目前看，暂时还没掉下去。

1.98万亿的负债看上去很唬人，实际上也很惊人，但如果对财务知识有所了解，就会对这个1.98万亿有更多的理解。

这个数字是恒大截至2021年6月末资产负债表中总负债科目余额，并不能简单等同于张三找李四借的钱。

细分起来恒大从银行借来的短期债务和长期债务合起来大概5700亿，其余债务主要是应付账款，大概有8000多亿，另外还有已发行债券等杂七杂八的债务。

简单说，恒大欠的1.98万亿可以分成长期债务和短期债务两个部分，而其中又可以分成有息债务和无息债务。

比如应付账款，基本上恒大是不可能支付利息的，能够全款结算就算慈悲为怀了。

1.98万亿的债务，把它变成洋葱似的，一层一层剥开后会发现，真正紧迫的只是短期有息的那部分债务。

而且衡量一个公司，并不能简单地看负债。

举个例子，你好不容易在一线城市买了套价值500万的房，首付200万，找银行贷款了300万。你的领导A在隔壁小区买了一套1000万的房，首付400万，找银行贷款了600万，你的发小B在老家三线城市全款买了一套100万的房。

你、领导A、发小B的负债分别是300万、600万、0，你觉得谁更有钱？

所以衡量一个公司现时点真实价值的，还是净资产最靠谱。

净资产就是资产减去负债，也叫做所有者权益。

比如领导A，虽然欠银行600万，但是房产价值1000万，净资产有400万，而发小B虽然负债为零，但是净资产也就100万，所以两者之间肯定是领导A更有钱。

从某种意义来说，负债越大，并不是因为企业越差，往往是因为企业的规模更大，比如完全不差钱的苹果，也有接近1.9万亿的负债。

而同样的地产行业，万科总负债1.59万亿，碧桂园总负债1.74万亿。

这是和地产行业重资产的性质紧密相关的，地产开发从拿地到建设，都是需要重金投入，对资金的需求远远大于其他行业。

所以单纯一个1.98万亿的负债并不能说明什么问题，毕竟这些债务又不是一天生成的，在恒大历年的半年报和年报中都清晰地记载着这个巨额的负债是怎么来的。

那些借钱给恒大的金融机构对此也都清楚，要真说起来，去年恒大的负债更高，今年还好歹降了一些。

恒大真正的问题是负债率过高，流动性又出现了问题。

截至2021年6月末，恒大的总资产2.38万亿，总负债1.97万亿，净资产4110亿。

乐观地理解，恒大把所有资产变现，在还清负债之后，还剩4110亿元。

但这种乐观理解，只能糊弄下自己，或者是自我安慰。之前轰然崩塌的海航，就是典型例子，在破产重整之前同样认为资大于债。

而恒大的资产当中，大头是存货，也可以理解成开发出来待售的房子和土地储备，这些买的地和建设的房子，6月末的余额为1.42万亿，相比几百亿的恒大汽车等资产，这个存货应该是还款主力。

但是正常的估值和急售完全不是一个概念，商场里面优衣库的衣服在促销的时候还动不动就打5折呢。

现在全市场都知道恒大要完，再好的资产至少也要打个六折起，趁你病要你命是商人们的本性，否则万达当初清盘续命的时候，前首富也不会在会议室里摔茶杯了。

而资本市场的估值更是瞬息万变，去年最高峰恒大汽车市值6000亿，目前不到300亿，不到一年时间资产就缩水了5700亿，而恒大其他板块的资产也大抵相同，所以2.38万亿的资产真正能够变现的有多少，又能变现多少，都是一个未知数。

而且以大魔王对公司财务报表的了解，这些负债毫无疑问都是真实存在，和实际相比只少不多，而资产则未必是真实存在，而且肯定只多不少。

两者此消彼长之后，恒大资不抵债其实是个概率很大的可能，最要命的是这个1.98万亿的负债还仅仅只是表内债务，表外还有多少？恐怕只有许老板自己清楚。

至于流动性，基本可以断定在没有外界支持的情况下，恒大基本会面临枯竭的境地。

上下游的供应商，不见到现金是肯定不会再供货了，而且前期没有收到工程款的供应商，会展开各种形式的追讨。

大部分在建工程都会受到影响，而即便是竣工了的工程，也可能会因为做过在建工程抵押而被银行冻结以至于无法销售。即便上述情况都没有，又有多少人敢在现在这个时间点去买恒大的楼盘？

而其他方式的融资，更是难于上青天。

发债是肯定发不了的，房地产信托不能做，理财要穿透（何况恒大财富已经暴雷），如果没有政府介入，也没有哪家银行敢拿巨资打水漂，继续给恒大贷款。

更可怕的是恒大这样负面舆论缠身，会进一步导致银行抽贷的情况，包括在资本市场的股价大幅下跌，又会影响到再融资的情况，这种恶性循环没有几家公司可以抵挡得住。

即便是格力、小米、比亚迪这种优质的企业，如果所有银行同时抽贷，也同样分分钟game over，更何况本来就奄奄一息，账面几乎没有什么现金的恒大。

恒大对于资金链的断裂并不陌生，从创业开始，许家印就一直将资金链绷得很紧，过高的杠杆也是恒大快速发展的制胜法宝。

2008年疯狂扩张的恒大就差点倒下，踌躇满志准备上市做首富的许老板遇上了百年不遇的全球金融危机，不但上市失败，还因为前期的扩张欠下了一屁股债。

现在关于恒大如何度过那段危机的传闻，也是各种精彩，但可以确认的是香港的富豪团救了许老板。

可查证的是郑裕彤联手科威特投资局、德意志银行和美林银行等投资机构投给恒大的5.06亿美元，恒大拿到雪中送炭的这笔钱之后，不但没倒下，反而一跃进入地产百亿俱乐部。

但时过境迁，郑裕彤已经逝世多年，昔日和许老板一起锄大地的富豪好友们跑的跑，散的散，还有的自身难保，而5.06亿美元对于现在的恒大债务，也只是杯水车薪。

“锄大地”在内地还有个名字，叫做“跑得快”，冥冥之中已经给了许老板天启，可惜许老板并没有get到。

天下并没有不能倒的企业，强大如雷曼兄弟，倒了也就倒了，所以大而不倒只是企业美好期望的一种假象。

壮士断腕也已经过了最好的时间，或许是许老板被首席经济学家给忽悠，错误地对未来产生了乐观估计，也或许是市场早已变了，即便想断腕也找不到下家，毕竟就连“侠义”化身的孙宏斌，在融创的半年报会议上都开始紧锁眉头，说明地主家也真的都没余粮了。

金融危机时，决策层说过信心比黄金重要，对于恒大更是如此。

9月22日，恒大地产集团有限公司发布2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）2021年付息公告，将于2021年9月23日支付“20恒大04”债券于2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息。

据了解，本期债券发行总额为40亿元，为5年期固定利率债券，附第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。计息期限自2020年9月23日起至2025年9月22日止。本期债券在本计息期内票面利率为5.80%。

40亿说明不了什么，但至少证明恒大没有等死，还在积极地进行自救。

至于1.98万亿的负债，其实也并没有那么可怕，只要银行肯续贷，有资方愿意出资以较公道的价格承接部分资产，能够保障恒大在建和在售的项目能够正常运作、回款，恒大就可以存活下来。

客观地说，许老板和恒大的站位一直坚定而清晰，在扶贫、慈善等公益事业上也非常卖力，至少在决策层的眼中，还是一个好同志的形象。

所以此时此刻，许老板或许无比期盼着决策层的关怀，因为唯一能够将恒大从深渊拉回来的，唯有国资。