本周 ， 钢铁和有色板块几乎连跌四天 ， 化工和煤炭板块连跌两天 ， 大量的人冒出来了 ， 提及周期板块见顶了 ， 没有机会了 ， 周期一被套就是十年级别了 ， 套在山顶 ， 山顶风凉飕飕的 ， 诸如此类 ， 比比皆是此类言论 。
作者：南宫小晨
来源：雪球
我并不这么认为 ， 首先 ， 这是一轮十年级别的周期反转 ， 真正的人声鼎沸也不过最近这区区2个月而已 ， 并且这种人声鼎沸也是由钢铁 、 煤炭 、 化工的暴涨带来的 。 也正是因为人声鼎沸 ， 所以 ， 后来启动的钢铁 、 煤炭 、 化工反而在整个大周期板块里面取得了比先启动的有色和海运板块更大的涨幅。
为何 ？
时也 ， 势也 ， 因为去年有色和海运的横空出世 ， 碰上了当红炸子鸡白酒 、 消费 、 医药抱团股 ， 因此 ， 尽管逻辑足够硬 ， 去年涨幅始终有限 ， 即便当时最强的三只股 ， 紫金矿业 （ 半抱团属性 ） 、 西部矿业 、 中远海控 ， 也不过区区三倍左右的涨幅 ， 而云铝股份 、 神火股份这种二流的更是只有二倍 ， 中国铝业和洛阳钼业之流更惨 ， 一倍都不到 ， 此外 ， 即便这三只最强的周期股 ， 也是在节后几天内达到巅峰后回调40% ， 直至盘整到现在 ， 其中中远海控由于一季度超预期的业绩表现 ， 提前启动山腰行情 （ 两倍 ） 后 （ 实际上比起近期的煤炭 、 钢铁和化工 ， 对比海控的业绩而言 ， 这种涨幅真不算大 ） ， 回调两月有余 ， 而紫金和西矿之流则更惨 ， 到现在也没能超越当时的高点 。
为何煤炭 、 钢铁 、 化工能取得比先行者们更好的成绩 ？ 是因为他们的逻辑更硬吗 ？ 非也 ， 同样时也 、 势也 ， 钢铁 、 煤炭化工崛起的时候 ， 一则有了有色和海运打开空间 ， 周期的理念逐渐兴起 ； 二则去年的当红炸子鸡白酒 、 医药 、 消费的倒下 ， 当是时 ， 还能炒作什么 ？ 只有还趴在底部 、 无人问津 、 业绩暴涨的钢铁 、 煤炭 、 化工股 ； 三则 ， 钢铁 、 煤炭 、 化工刚好取得了历史上最佳的业绩 ， 并且在未来可见的1-2年时间内 ， 业绩很难被证伪 ， 对比英科医疗的30倍 ， 怎能没有市场 ？ 所以 ， 钢铁 、 煤炭 、 化工在近期能够取得更好的涨幅 ？
然而 ， 这种涨幅会迈向天空的尽头吗 ？ 显然不可行 ， 正如我前文提到的 ， 先起的钢铁已经接近尽头 ， 稍微后起的煤炭也已接近尽头 ， 而混杂的化工亦是如此 ， 所以整个大周期板块就到了调整的边缘 ， 加之又恰好面临双节 ， 大量资金要出去躲避这段时间 ， 并且指数到了一个相对的高位 ， 所以诸多因素共振造成了这次下跌 。
下跌的幅度有多大 ？ 我个人的判断是钢铁 、 煤炭和化工平均幅度四成左右 ， 涨的多的略多 ， 涨幅小 （ 比如中国神华 ， 显然不可能下跌四成 ， 最多回到20附近也就差不多了 ） 的略少 ， 但是大体平均幅度在四成左右 。 而下跌的时间呢 ， 会马上起来吗 ？ 显然不太可能 ， 大资金共识的形成需要时间 ， 运作需要时间 ， 缓慢的退出亦需要时间 ， 所以绝对不可能短期内就能够马上再起第二波 。 以白酒 、 医药 、 消费为例 ， 君不见他们见顶第一波下跌后就做了双头 ， 甚至部分强势的还在第二波突破了第一个大头 ， 为何 ？ 节奏不一 ， 资金之间的共识不一…..但是大体就如从高处丢一个球一样 ， 第一次蹦的高 ， 后面越蹦越低 ， 直至完全停歇 ， 人声鼎沸变成静寂无声 ， 即是时候展开第二波了 。 那么钢铁 、 煤炭 、 化工会在接下来和抱团股一样 ， 落球一样 ， 趋势行情已经结束了吗 ？
显然不会 ， 为何 ？ 白酒 、 消费 、 医药一方面是估值过高 （ 泡沫巨大 ） ， 杀估值 ； 另一方面是逻辑不在 ， 君不见今年这些板块的业绩如何 ？ 所以还要杀逻辑 ； 此外 ， 从时间周期来看 ， 自2016-2021年 ， 也牛市五年了 ， 难道还能突破天际吗 ？ 再者 ， 从基金端来看 ， 这三大板块基民赎回明显 ， 显然资金端也不支持他们继续去制造更大的泡沫 ， 所以 ， 这三大板块的死亡是必然 ， 我个人的看法是 ， 最少三年内 ， 这三大板块没有任何买入的理由 ， 甚至也许是五年内都没有任何趋势性的价值 ， 当然这其中会有反弹的价值 ， 但这种价值非我所取 ， 故弃之….
而钢铁 、 煤炭和化工呢 ？ 业绩至少1年内看不到任何拐头的迹象 ， 甚至也许是两年 ， 所以1-2年内不存在杀逻辑的问题 ； 二则估值有像白酒 、 医药和消费动不动上百倍的估值吗 ？ 显然没有 ， 反之这几大板块平均都在15倍甚至十倍以下更低的估值 ， 我知道有些被前几年洗脑的所谓 “ 价值投资者 ” （ 当然 ， 在我看来 ， 这些人都是假价投 ， 纯粹是被洗脑者而已 ， 真正的价投是底部买入 ， 顶部卖出者 ， 而不是在高位持有一只被公认的好公司就自诩为价值投资者 ， 这种假价投资本质还是一种接盘侠 ） 肯定会发出很多辩驳 ， 这里我是不屑于去与他们辩驳的 ， 也懒得打那些字了…继续说 ， 三则资金面也支持周期板块的继续纵横 ， 因为周期板块的普遍盘子不算太大 ， 所以对指数的影响不会太大 ， 国家是希望将指数维系在3000-4000点之间的 ， 动底部的大基建 、 银行 ， 腰部的券商太容易造成指数的大动荡 ， 但是如果不发动一些板块 ， 又没有足够活跃的板块去对冲白酒 、 医药 、 消费板块的下跌 ， 如此会造成整个盘面逐步进入熊市 ， 所以 ， 明年年底之前 ， 除了周期板块 ， 无更合适的板块可选 ， 所以 ， 这是大势所趋 ， 所以 ， 注定了 ， 周期还远未至山顶 ， 不过堪堪走完爬山刚上山的第一大波而已 。
回过头再来看 ， 第一大波的发起者海运 （ 实际上正宗的只有中远海控 ） 、 铜 、 铝等一部分有色 。 挨个来剖析一下 ， 海控在第一波的下跌跟铜 、 铝下跌幅度几乎一致 ， 但是由于一季报的超级预期 ， 在下跌空间和调整周期没有到位的情况下 ， 直接走出了第二大波 ， 但也正是由于下跌空间和调整周期没有到位 ， 还有当时的周期理念尚未深入人心等三大因素的共同作用下 ， 相当于一个婴儿先天不足 ， 加之后天奶水不足 ， 故尽管长大了 ， 却骨瘦如柴 。 但是后续就不能变胖吗?显然不可能 ， 变胖的过程需要时间 、 空间和外界因素的多重共振 ， 啥意思 ？ 调整时间目前还不够 ， 空间目前也还不够 ， 外界因素即三季报业绩和周期板块更大的呼声尚未出来 ， 故目前时机未至 ， 第三大浪尚需时间 。
再来看看铝板块和铜板块 ， 他们之间的区别在哪 ？ 以代表西部矿业 、 云铝股份还有中国铝业为例 ， 第一波起来的铜代表是西矿 ， 铝代表是云铝 ， 当是时中铝仍然被更多的人认为是中字头以及并不看好中铝的业绩 ， 所以第一波的代表并没有中铝 ； 而西矿和云铝自7月 ， 11月连续走了两小波后 ， 本该连续震荡以及筑底几个月再上行 ， 但是一方面行情被当红炸子鸡干扰了 ， 另一方面二月那波炸子鸡的暴跌和铜的暴涨 ， 把铜铝的节奏给乱了 ， 以至于铜铝的节奏产生了不一致 ， 二月那波上行 ， 铜在没有充分的整理的情况下 ， 被疯狂的资金涌入直接连续推高 ， 形成了架空层 ， 直接破坏了原本该有的轨迹 ； 而相反云铝稳打稳扎 ， 二月那波并没有冒进 ， 一步一个脚印 ， 所以后来在五月那波走出了新高 ； 而铜板块由于二月那波过于透支导致在五月的时候反而仅仅走出了一波小反弹行情 。 所以包括五月到现在 ， 铝为何强于铜 ？ 一方面是因为技术形态更好 ， 没有断层 ， 另一方面也是由于铝期货比铜走得更强 ， （ 期货走强的原因我懒得分析 ， 很多朋友都提到了 ） ， 所以以云铝股份为代表的的电解铝板块近期屡创新高 ， 当然到今天为止 ， 基本应该跟煤炭 、 钢铁和化工一样 ， 基本本轮到了尽头 ， 需要休息了 。 而中国铝业呢 ？ 真正被人认识到他的业绩也可以很好并且开始重视是一季报的出现导致的 ， 所以中国铝业的这波行情实际上节奏是跟云铝 、 神火包括铜板块的节奏不一致的 ， 所以云铝不能涨了 ， 但是中铝还有一定的上行空间 ， 甚至十一以后可能还会跟随铜板块走一小波行情…..
再来看目前蠢蠢欲动的铜板块 ， 很多朋友看到铜回调很厉害 ， 觉得铜不行 ， 远不如铝 、 煤炭 、 钢铁或者化工之流 ， 这是因为你们的眼光看的太短 ， 你的眼光只看到了几周甚至只有几天 ， 如何能够站在更高的视野看明白铜 ， 所以很多朋友觉得铜板块在做双顶的走势 ， 这是十分可笑的…紫金矿业 ， 西部矿业和江西铜业再加上洛阳钼业等 （ 这股其实就是跟着铜在走 ） 有色股 ， 这波是突破的走势 ， 如果你能够无论从宏观视野还是月线级别看的更加长远 ， 目前的形态叫做突破回踩 ， 不过是借助整个大周期板块回调的节奏进行调整 ， 一旦突破并且站稳前高 ， 将会给整个大周期板块打开山腰行情也就是周期第二大浪的空间…历史上 ， 在大部分年份 ， 十一长假期间都会进行一波像样的回调 ， 更何况目前是中秋耽误周一周二两天 ， 再加上十一七天 ， 一起接近半个月的时间 ； 并且目前大盘相对的高位 ， 这位置的下跌是具有必然性的或者说至少是大概率性的 ， 因为诸多因素叠加在一起 ， 资金之间的共识必然会利用这个趋势进行回踩 ， 所以很大程度上这波回调是大概率的 ， 但是历史上到了十一节前的最后两三天 ， 也往往是该走的已经走了 ， 想提前进场的要进场的时候了 ， 所以历史上最后的两三天很多时候都会进入一个相对上行的节奏 ， 所以我一直说铜板块的二浪上行预计可能会在九月底或者十月初进行 ， 当然如此确定还有一个很重要的因素 ， 那就是今年铜板块的业绩极好 ， 所以十月十五之前 ， 甚至快的话就在十一长假的前一天或者最后一天就会放出业绩预告 ， 再叠加目前铜期货已经开始企稳震荡的走势 ， 所以结论是 ， 铜板块在十一之后上行开启第二大浪行情已是大概率事件 。
再来谈谈我一直有说过的石油石化天然气板块 ， 这板块我在前几个长贴说过 ， 是仅有的目前还在继续走第一大浪的大板块 ， 因为他们逻辑相对较差 ， 所以发动晚 ， 所以还有可持续性 ， 个人预计可能已经将第一大浪走完一半左右 ， 仍然能继续向前走一段时间 。 很多对周期的理解极为贫乏的股友 ， 只会粗浅的沉浸在过去历史上的认知 ， 即 ： 中石油 、 中石化一动 ， 就是整体要跌的时候了 ， 事实上目前中石油 、 石化早就不是影响大a的关键因素了 ， 目前真正影响指数的最关键因素是宁德时代 、 贵州茅台 、 迈瑞医疗等抱团股 ， 而非你们所认为的周期股 。 中石油 、 中石化为何要涨 ？ 是因为盘面需要他们涨 、 周期需要他们涨 ， 逻辑支持他们涨 ， 而非很多因循守旧的 、 始终带有偏见的 、 不能与时俱进的 、 仍然沉浸在过去抱团思维中的前浪们的想当然…他们的上涨 ， 是时势造英雄 ， 是目前格局的需要 ， 也是具有行情发展的必然性 。
说几句新能源 ， 这个板块涉及太广 ， 不太好说 ， 而且内部节奏和结构非常不一致 ， 所以不太好谈 ， 包括我前面都尽可能的避开了这个板块 ， 所以即便到了最后 ， 我也说一句 ， 不是我不懂这个板块 ， 而是真的很难说 ， 我既然在谈周期 ， 那就只谈周期 ， 将来如果从周期撤退了 （ 预计可能在明年年底之前 ， 我不吃最后的鱼尾 ） ， 有空的话 ， 再来详细的谈新能源 ， 目前我的理解还不够 ， 所以我暂时不参与…
最后 ， 感叹几句 ， 在明年年底之前 ， 也许是后年年中之前 ， 在我目所能及的视野里 ， 周期的大势浩浩汤汤 ， 横无际涯…每个不同的年份都有不同的角色 ， 时势造英雄 ， 江山备有人才出 ， 一代新人胜旧人 ， 最近屡见爆仓的抱团股友 ， 如果继续沉浸在过去五年制造出来的抱团幻觉中而不觉醒 ， 仍然认为抱团是所谓的 “ 价值投资 ” ， 那么未来三年 ， 会有更多的爆仓客出现 ， 当然这也是股市发展的必然 ， 不然所有人都盈利 ， 那谁来赔钱 ？ 因循守旧而不知变通 ， 沉浸在过去五年的幻觉中 ， 各种觉得50-100pe的消费 、 白酒 、 医药股被低估的人们 ， 届时的财富注定是泡沫一场…
说到底 ， 股市的成长是以不断试错为代价 ， 加上大量的反思 、 学习 ， 再加上一定的悟性方有可能悟道….过去几年疯狂的抱团行情让你的错误认知获得了海量的财富 ， 从而错失了不断试错的机会 ， 说白了 ， 如果不能走出来并且认知这一点 ， 这些本不该来的财富攥在手里一定就是福气吗 ？ 塞翁失马 ， 焉知非福 ？ …..我个人十年股龄 ， 历经三起三落 ， 甚至在15年6月股灾中全身而退 ， 也避免不了后续数次各种巨亏 ， 甚至中间一度绝望退出股市两年 ， 遍读诸多国学经典 ， 后又常年研究各种政经大事 ， 方能成此格局 ， 至今仍觉心性尚有缺失 ， 能看见大堂内的风景却仍觉离登堂入室有一定距离 ， 所以 ， 加油吧 ， 愿诸君都能乘着国运这股大势 ， 未来多有收获...
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