本报（chinatimes.net.cn）记者刘凯 翟亚男 北京报道
在小鹏与理想港股会师之后，率先在美股上市的蔚来汽车却不幸“掉队”。
近日，有外媒报道，在2022年初之前，蔚来汽车不太可能完成港交所上市计划，原因是蔚来汽车受到了港交所对其结构方面的询问，包括蔚来在2019年设立的用户信托基金。有相关人士进一步指出，蔚来汽车关于港股上市的讨论仍在进行中，有可能决定不在港股上市。
蔚来汽车还能否“归队”
2018年，蔚来汽车正式向美国证监会递交了IPO（首次公开募股）申请。在招股书中，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌披露了一封公开信，其内容是，作为蔚来汽车最大的股东，他决定将5000万股公司股票转移给一家蔚来汽车用户信托基金，使部分用户“有机会讨论和建议如何使用这些股票带来的经济效益”，同时，李斌保留对这些股票的投票权。这一信托基金收益的使用有4个方向，包括公益、环保、运维以及“社区认为有必要开展”的项目。从使用方向来看，此举意在将蔚来打造成专为用户服务的企业。而正是由于这一举动，使蔚来在回港上市的途中遇到了阻碍。对此，招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳表示：“蔚来汽车大概率将推进港股IPO上市，用户信托属技术问题解决起来不是很难，不会成为上市障碍。”
奥纬咨询董事合伙人张君毅表示：“港股市场比美股市场监管更中规中矩，而用户信托是一个较为新的概念，大部分企业在港股上市时不会经过这一项审查，因此监管部门需要对该业务做进一步了解。不过（用户信托）并不涉及企业的质地问题，在企业够资格上市的情况下，这只是部分衡量因素。”
此外，在美国当地时间9月8日，蔚来还曾提交招股说明书补充文件，招股文件中宣布公司计划发行高达20亿美元的美国存托凭证（ADS）。蔚来汽车方面称，公司计划将上市发行的净收入用于进一步加强其资产负债表，并用于一般公司用途。据德意志银行分析师爱迪生•余（Edison Yu）在一份报告中表示，此次融资可能反映出“香港上市进程的进一步拖延”。
尽管回港上市暂时停滞，但业内普遍认为，蔚来二次上市只是时间早晚的问题。毕竟上市又能获得大笔的资金支持，在有了足够的资金支持后，车企才能研发更符合市场需求的产品。根据李斌在蔚来二季度财报电话会议上透露，2022年，蔚来将交付包括ET7在内的基于NT2.0平台打造的三款全新车型。同时，蔚来也将打造符合大众市场的新品牌。在推出价格更加亲民的新品牌后，蔚来的销量或将得到大范围提升。
销量持续下滑
相比于回港上市受阻，销量的持续下滑或许是蔚来目前最为重视的事。
9月1日，蔚来汽车公布了8月份交付信息。数据显示，8月份蔚来共交付了5880辆，同比增长48.3%，相比上个月的7931辆，环比下滑25.86%，下滑幅度略大。对此，蔚来汽车传播高级总监马麟表示：“ES6、EC6的A/B柱内饰板的单一供应商位于南京高风险区，受8月南京疫情影响，工厂停产了一段时间。同时，因为A/B柱内饰板为JIT零部件的库存非常有限，对8月份ES6和EC6的生产造成了很大影响。不过8月的新增订单表现强劲，达历史新高。9月将通过同供应链伙伴协作、调整工厂生产节奏，如供应链问题不进一步恶化，9月份交付量可创新高。”根据蔚来内部测算，8月疫情应该影响了8月份大约2000到3000辆的产量，受此影响整个季度还是会有大约1000-2000辆的影响。
固然，零部件供应链成为蔚来产能受挫的一个主因，但是，业内认为这属于全产业链都会被波及的问题，并不能成为蔚来销量掉队的关键因素。数据显示，今年一季度，蔚来汽车交付20060辆，二季度交付21896辆。从销售数据来看，蔚来的销量仍然处于上游阶段，但从环比增速来看，一季度为15.6%，而二季度则下降到了9.2%。增速缓慢也说明蔚来的销量已经进入了瓶颈期。
此外，单车售价高，或许也是蔚来没法走量的一个因素。对此，汽车行业分析师张翔表示：“蔚来汽车的平均售价为四十万左右，定位是豪华车市场。从逻辑上来看，汽车产品的高端市场存量是有限的，在消耗完目标用户后，可持续发展能力会逐步减弱，导致销量下滑。并且，豪华品牌也在积极开发纯电动车型，这也是对蔚来销量的一大冲击。”
由于供应链因素和销量持续下滑，蔚来已经将第三季度交付量目标调整为22500辆—23500辆。此前，蔚来在第二季度财报中给出销量标是23000辆—25000辆。但即便这样，蔚来也要在9月份拿出八九千辆的交付成绩才能达到预期，这对蔚来也是一个不小的挑战。并且，前段时间闹得沸沸扬扬的“自动驾驶”事件也让蔚来汽车陷入了舆论中心，虽然这个事件并不影响8月份的销量成绩，但可能会在后期显现。因此，对于蔚来来说，除了要考虑解决供应链问题，如何改善品牌形象也是需要考虑的一大重点问题。
编辑：于建平 主编：王大勇