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【趣点】iPhone13发布,苹果股价却下跌,十三“不香”了?

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港股解码 2021-09-15 20:13
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一年一度的苹果发布会又来了,北京时间9月15日凌晨,iPhone13伴随着今年的苹果发布会亮相。今年是苹果CEO蒂姆·库克十年任期的最后一年,极有可能是他以CEO身份参与的最后一次iPhone新品发布会。在库克十年任期倒计时的时刻,iPhone13有何亮点?A股苹果产业链的相关公司有何投资机会?本文做一些梳理。

十三“香不香”?价格是亮点!

遥想去年疫情期间的苹果发布会,iPhone12发售时被网友吐槽没啥亮点,网上笑谈“十三香”。今年终于轮到了iPhone13,结果大家似乎又失望了。

没涨价、刘海变小、支持先拍摄后对焦……今年的苹果发布会“惊喜”并不多。不少网友纷纷发表观点,“我的XS真香”、“我的12还能再挺两年”、“14见”……

似乎每年苹果新机的发布都伴随着类似吐槽。我们一起看看这次的新品情况。

外观上,iPhone13与iPhone12差别最大的地方在于相机模组镜头位置的变化,原本位于同一侧的两颗镜头,改为对角线的布局。正面屏幕,刘海缩小20%,除此之外,屏幕亮度提升28%。

iPhone13系列产品虽然整体外观变化不大,但屏幕、续航、性能、5G及拍照等方面都进行了升级,特别是拍照,被苹果称为史上最大的相机升级。

去年在iPhone12 Pro上使用的Sensor-Shift OIS(光学图像防抖)技术下放至iPhone13和iPhone13 mini。新摄像头在单位时间内的进光量增加了47%,单个像素的面积可以达到1.7μm。

而iPhone13 Pro的镜头改进更大,今年的iPhone13 Pro系列拥有一个全新的三镜头模组,由三颗1200万像素的镜头组成。

其中主镜头的光圈高达f/1.5,超广角镜头拥有/1.8光圈和120°视场角,长焦镜头则可以实现等效3倍的光学变焦,同时iPhone13 Pro系列继续配备了LiDAR激光雷达作为对焦辅助工具。

借助全新的镜头模组,iPhone13 Pro系列可以实现从广角到长焦端6倍的无损变焦,并且新的镜头可以实现2cm的微距拍摄。拍摄技术方面,iPhone13 Pro新加入了夜间人像模式,并支持苹果Apple Pro RAW和HDR4格式的拍摄。

以上描述是不是感觉“不明觉厉”?(笔者按:网络用语,意为“虽然看不明白,但是感觉好厉害”)总之,很牛!如果上面的参数看不懂没关系,下面您一定能看懂。

最受消费者关注的是,苹果iPhone13系列不仅没有涨价,甚至还降价了。

在去年以来全球供应链紧张,半导体价格持续上涨的背景下,iPhone13竟然降价了,这个是真的让人想不到。

具体来看,今年iPhone13 mini起步容量为128GB,售价5199元,而去年iPhone12 mini的128GB版本售价为5999元,今年降价800元。而iPhone13 128GB售价5999元,去年iPhone12 128GB售6799元,同样降价800元。

对于Pro系列,iPhone13 Pro国行起价降低500元,7999元起,iPhone13 ProMax起价降低300元,8999元起,而1TB版本,iPhone13 Pro售11999元,ProMax售12999元。

附上iPhone13系列的价格汇总:

据证券时报9月15日援引分析人士表示,iPhone13系列这次降价有两方面原因:第一,收割华为高端市场份额,此前华为高端机分食了大量iPhone市场份额,现在趁华为没有5G高端机,降价抢市场。第二,因为疫情,欧美市场受影响比较大,中国比较稳定,通过降价提升销量,弥补其他市场的损失。

此前几天,天风国际分析师郭明錤在研究报告中表示,iPhone13的关注焦点在于售价。他预计,受益于美国对华为禁令,以及新设计与规格升级,iPhone13出货量相较iPhone12的2020年出货量仍能成长。

按照以往经验,iPhone通常会在苹果新品发布会后的一周半左右发售。机构研报预计今年新一代iPhone出货量将达到0.85亿至0.9亿部,iPhone整体出货量将达到2.2亿至2.23亿部,同比增长13%左右。

市场预期,苹果有望在2022年一季度推出5G版本的iPhoneSE系列,补充其中低价位5G手机的空白,有望进一步刺激5G iPhone的换机需求。

“中年”的苹果,危机了吗?

这次的新品发布会和往年一样,在新品的科技含量上低于市场预期,苹果公司股价在发布会当日高开回落,发布会结束时股价跌幅扩大至1.5%,或创8月19日以来的近四周最低。最终下跌1.43美元,跌幅0.96%,报收于148.12美元。

成立45年的苹果公司可以说正处于“中年时期”。

从近年来全球智能手机出货量的变化中能看出,其出货量一直在稳步增加,但同比增速却在不断放缓。

IDC最近公布的数据显示,2021年二季度全球智能手机出货量排名前五的公司悄然发生改变,小米出货量超过苹果,以16.9%的占比升至第二位,国产品牌OPPO和vivo也在进一步瓜分三星的份额,两者占比均超过10%,分列排在第四和第五位。(笔者按:前五名分别为三星、小米、苹果、OPPO、Vivo)就在刚刚过去的8月,小米总裁雷军还曾高调宣布,小米手机出货量在今年第二季度获得全球第二的位置,并表示小米要在3-5年左右做到全球第一。

中国的手机厂商锐意进取,但苹果似乎已变得“保守”。担任苹果公司首席执行官十年了,库克似乎还活在乔布斯的“光环”里。挤牙膏式的新品发布以及缺乏颠覆性创新产品,让苹果这家被称为行业天花板的公司失去了“魔力”。

但不可否认的是,库克是一名成功的商人。在他的任期里,苹果市值快速上涨,从2000亿美元增长到2.5万亿美元,2020年8月19日苹果市值突破2万亿美元,成为第一家市值达到2万亿美元的美国上市公司。苹果市值从1万亿美元涨至2万亿美元仅用时约2年,在此之前,苹果也是首家市值突破1万亿美元(2018年8月2日)的美国上市公司。

而在苹果“十三香”即将面世之际,今年9月8日收盘苹果市值已接近2.6万亿美元,更是有分析师看好苹果将冲击3万亿美元市值。Wedbush证券分析师丹·艾夫斯(DanIves)在一份报告中表示,外界对即将推出的iPhone13手机需求十分强劲,在对亚洲供应链进行调查后,预计今年下半年iPhone的产量在1.3亿至1.5亿部之间。

因此Ives维持对苹果的增持评级和185美元目标价,并预计苹果公司市值在未来6-12个月内达到3万亿美元。

苹果新品发布,“果链”有戏吗?

自去年下半年以来,通信板块经历了不小的回调,5G建设进度不及预期,市场对5G应用落地欠缺信心。5G、消费电子等板块表现平平,失去往日高光风采,相关的概念板块表现均不同程度的受到影响。(笔者曾在8月31日发布文章《苹果股价创历史新高,带火了谁?》)

相比之下,华为概念股的表现要强于苹果概念股。近一年,苹果指数累计上涨2.44%,华为指数累计上涨15.76%,跑赢苹果指数13.32个百分点。若以iPhone12发布时间2020年10月14日作为起点来看,苹果指数累计下跌4.06%,期间回调幅度一度超24%。

从去年iPhone12发布以来(2020年10月14日),苹果概念股平均上涨6.25%,跑输同期大盘(9.01%),超半数股的股价累计呈下跌趋势。

以2020年iPhone12发布后3日为统计区间,仅博杰股份、松井股份、科森科技、正业科技的股价录得正值,绝大多数苹果概念股的股价并没有受iPhone12发布的利好刺激实现上涨。

对比之下,我们再回到今年来看,“果链”只在苹果发布会时间公布的前后有所异动,9月6日-8日,三个交易日时间里,WIND苹果指数连收三根阳线,三日累计涨幅4.65%,但从9月09日至今持续震荡,特别是发布会后的9月15日当天并未大涨。而近来相关公司股价上涨还是“元宇宙”概念带动的,因为有些公司同时涉及多个概念(笔者按:比如歌尔股份),如果我们来观察传统的“果链”龙头比如立讯精密,股价近期还是偏震荡为主。

梳理“果链”个股情况

据数据宝统计,从资金动向来看,9月以来,有16只苹果概念股获得北上资金加仓。兆易创新9月以来获得北上资金加仓13.47亿元居首,其股价在7月底冲至年内最高价235.13元,但近来有所下跌。兆易创新今年新纳入苹果供应链企业名单中,取代华邦电子,成为苹果AirPods唯一NorFlash供应商,且已获得2021年新款AirPods的大订单。比亚迪、工业富联、长信科技、立讯精密、东山精密、大族激光的北上资金加仓金额居前。

主力资金方面,18只股在9月以来的10个交易日中实现累计净流入。长信科技9月以来的主力资金净流入额居首,达到4.54亿元。公司股价近期大幅反弹,从8月底的最低价6.81元/股上涨至9月14日收盘的8.62元/股,涨幅约27%。公司于2016年通过Sharp成功打入苹果公司NB&PAD的供应链,成为国内唯一通过苹果公司认证的减薄业务供应商;另一方面,公司向苹果公司供应多世代柔性可穿戴显示模组(笔者按:涉及VR概念)。目前与苹果公司在多业务版块进行合作且订单充分,但目前不提供手机模组业务。此外,天音控股、东山精密、歌尔股份、共达电声、新纶新材的主力资金净流入额居前。

综合来看,据数据宝统计,9月以来同时获得北上资金和主力资金加仓的有3股,分别是长信科技、东山精密、安洁科技。

看完资金情况我们再看基本面情况。接下来梳理苹果产业链中,各公司的财务状况:财报数据以2021年中报为准,板块个股成分以WIND苹果板块给出的个股为准,共计45家公司。下表为按ROE(净资产收益率)降序排列。

笔者先来解释下选取的各指标含义:

市盈率PE:市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率,是衡量股票估值的重要指标之一。通常认为,PE过高,意味着估值也很高,可能存在估值回调需求;反之,若PE过低,可能存在估值提升需求。

净资产收益率ROE:所谓的净资产收益率,意思是股东每一分钱的投入(净资产=总资产-负债),能赚来多少钱。计算公式是净利润除以净资产。PE-ROE投资体系是目前机构通用的投资体系。这是笔者选取ROE指标,而未选取净利润指标的原因。通常认为,若PE低估,ROE增速高,股票价格可能接下来会上涨,反之亦然。

总资产周转率:衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。计算方法为销售收入净额与平均资产总额之比,是综合评价企业营运能力的指标之一。通常认为,周转率数值越大,说明资产周转越快,营运效率高,企业销售能力强。

权益乘数:也叫杠杆率,是股东权益比例的倒数,即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小,权益乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小,财务杠杆越大。通常认为,在经济上行周期或者行业周期上行时,企业处于业务扩张期,要合理扩大财务杠杆,但过高的杠杆一旦面临现金流断裂或者其他突发不利事件,也很快会让企业崩溃。近年来随着互联网行业的发展,很多企业崛起很快,倒下也很快,如乐视、瑞幸等。

营运资本/总资产:这个指标揭示了企业真实的资金营运能力。通常认为,该指标数值越大,企业营运资金越雄厚。其中,营运资本是流动资产减去流动负债后的净额。笔者认为,在企业财务上,现金为王,真正的“有钱”体现在营运资本上,而不是大量的负债。

明白了以上指标的意义后,我们来看下“果链”中个股的情况,WIND给出的苹果产业链共45家公司,笔者在以下行业数值描述中,采取中位数来描述全行业状况,而非平均数,更据有行业描述意义。

PE:估值排名第一的为恒宝股份,PE估值高达2473.4倍,属于较为异常的数据。截至第6名兆易创新,前六名PE估值都大于100。行业PE中位数为32.95,共有22家公司的PE高于(包含)中位数(第22位为立讯精密)

ROE:我们以ROE降序排列来看,前六位公司的ROE水平都是双位数,截至第6名立讯精密的ROE水平为10.48%,ROE第一名为万盛股份。板块ROE中位数为4.52%,有23家公司的ROE都高于(包含)中位数(第23位为东山精密)。

总资产周转率:爱施德排名第一,前两名爱施德与天音控股的总资产周转率都大于1,剩下公司的该项数值都小于1。行业总资产周转率中位数为0.3682,共有23家企业高于(包含)该数值(第23位为鹏鼎控股)。

权益乘数(杠杆率):天音控股的杠杆率在苹果产业链中最高,数值为5.5531。行业杠杆率中位数为1.9510,共有23家企业高于(包含)该数值(第23位为精研科技)。

营运资本/总资产:该数值排名前4的公司都大于60,前4名按顺序排列分别为东软载波、兆易创新、恒宝股份、中石科技。行业该数值中位数为18.7390,共有23家企业高于(包含)该数值(第23位为精研科技)。

最后,笔者要特别说明的是,以上数据统计的基础是建立在企业公开的财报数据以及统计学基础上的,我们在选股时还要考虑其他情况。

比如,财务杠杆在苹果产业链中排名第一的天音控股,是近期颇受争议的一只股票。公司股价近期大涨,市场传闻公司拟收购荣耀品牌。天音控股近期公告收到监管层关注函,要求公司说明北京信托减持预披露公告日至今的实际减持情况,结合本次交易筹划时间说明本次交易与北京信托减持计划是否存在关联。要求结合媒体报道和市场传闻,说明公司未能披露所有交易要素的原因,公司信息披露是否真实、准确、完整,是否配合股东减持,是否存在炒作股价的动机。

据天音控股9月14日回复关注函公告,本次交易不涉及市场传闻的荣耀品牌商标、部分研发及供应链等资产,市场传闻不实。公司表示本次交易拟收购范围涉及天珑移动旗下手机子品牌商标、部分研发及供应链等资产。

公司同时在9月15日公告股价异常波动情况,公告表示,公司股价于2021年9月10日、2021年9月13日、2021年9月14日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。根据深圳证券交易所相关规定,属于股票交易异常波动的情况,并充分提示了交易风险。

若从天音控股的股价来看,自7月29日至近期高点9月09日,股价涨幅为274.86%。近1个半月时间翻了快3倍,然而随着公告收到关注函后,9月13-15日,三个交易日时间股价吃了三个跌停。见下图,这种短期因素扰动股价的暴涨暴跌,是需要投资者十分留心的。

机构眼中的投资机会

苹果产业链已经被市场“遗忘”很久。笔者据choice终端查询“苹果产业链”研报发现,今年只有11份研报且发布时间集中在今年上半年,最近的一份研报还是8月20日财信证券的。随着苹果发布新品,有何投资机会可关注呢?

笔者引用财信证券对苹果产业链的观点,供读者参考:该机构认为,当前阶段消费电子行业估值较为便宜,并且台积电已经开始为苹果备货A15芯片,iPhone13有望如期发布。科技领域的国产替代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。

该机构建议重点关注:1)苹果产业链:信维通信(300136)、立讯精密(002475);2)滤光片龙头:水晶光电(002273);3)三代半导体:三安光电(600703);4)被动元件:顺络电子(002138);5)充电器:安克创新(300866);6)MiniLED:洲明科技(300232)。

作者:许螣垚

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