农银汇理基金四季度策略会现场
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 包雨珊 陈锋 北京报道
在A股大有延续结构化行情之际，四季度的选股和行业至关重要。9月14日下午，农银汇理基金在京举行四季度投资策略会，对居民资产配置、市场热门板块及后市走向进行观点分享。
新能源板块上涨后的估值问题成为投资关注焦点。农银汇理基金分享“当家”基金经理赵诣观点时称，新能源投资从静态估值看，当前市场绝对估值相对较高，但随着下半年各环节陆续扩产，明年结构还将进一步分化，所以从动态估值以及横向对比其他行业来看，新能源板块的估值并不算特别贵。
在现场互动提问环节，“农银行业轮动混合”基金经理邢军亮也表示对后续新能源板块的投资机会持积极态度。
未来行业渗透率是重要指标
农银汇理基金早在2019年四季度就看好未来新能源行业的发展。后续虽然新能源板块在2020年3月份左右受疫情干扰，以及2020年中报发布时业绩不达预期时，被“错杀”而发生过较大波动。但农银汇理基金等一些公募基金公司依旧坚定布局，积极配置。
农银汇理基金投资部负责人、冠军基金经理赵诣管理的4只基金2020年业绩表现包揽权益基金前三甲。在跌宕起伏的2021年，投资回报率依旧亮眼，天天基金网数据显示，他管理的“农银新能源混合”基金在近6月、近3月收益率分别为81.34%、35.57%（截至9月14日），在同类基金中排名靠前。
在赵诣看来，未来行业渗透率将成为新能源的重要参考指标，投资需要更多聚焦在行业竞争格局和公司的长期竞争力上。
据中汽协发布8月汽车产销数据，新能源车保持强势增长，渗透率持续提升。8月新能源汽车产、销量分别为30.9万辆和32.1万辆，分别环比增长8.8%和18.6%。总体来看，产销量自2021年以来维持同比大涨的趋势，继续刷新当月历史记录。8月新能源汽车销量渗透率为17.8%，其中乘用车渗透率为19.8%，商用车渗透率为2.0%。
从中远期角度来看，2020年全球电动车渗透率不足5%，不同政府和车企陆续提出将在2025年最晚至2030年开始禁售燃油车，意味着行业可能有10-20倍以上的成长空间。
赵诣判断，新能源车的渗透率快速提升，整个产业尤其是龙头企业的业绩增速非常快，新能源企业可以通过业绩快速增长，消化静态高估值。
与此同时，也有投资者警惕高估值的风险。“新能源行业具备广阔成长空间，特别是在全球三大经济体的政策催化之下，短期波动不动摇布局机会。”农银汇理新能源行业研究员、基金经理邢军亮在会上如是说。
他还提及新能源主题的光伏产业，表示根据《中国2050年光伏发展展望（2019）》报告预测，2035年光伏发电量将成为所有电源类型的第一名，光伏发电将渗透到我们生活的方方面面。且光伏有望在疫情逐渐恢复的情况下实现海内外共振，整合上、中、下游供应链，将“蛋糕”做大。
在基金经理看来，新能源汽车方面可关注行业龙头，对标市场份额占据头部的公司，在技术层面有突破，铸造属于自己的“核心壁垒”。比如具有很强产业链话语权龙头电池厂商，提升消费需求的电动化+智能化产品等。
结构行情下聚焦两方面产业
农银汇理基金权益投资团队分析下半年的配置重点时涉及多方面：市场很长一段时间将以结构性行情为主，指数层面很难形成趋势性投资机会，需精选行业优质的头部公司一起成长，重点聚焦技术进步和国产替代补短板这两方面的相关产业。
而针对前段时间热度紧随新能源，同样上涨了不少的军工板块，赵诣分析认为，过去军工行业的上涨更多来自事件驱动或并购重组，而非业绩持续增长的推动，股价表现为脉冲式上涨或断崖式下跌，在投资上获取收益的难度较大。
“但随着军改结束，国际局势不稳定性增加，国防安全的需求将增加，叠加行业商业模式和激励制度变化，军工行业的投资也将由主题投资向基本面投资发生转变。因此，这一轮由业绩释放和补短板需求提升所带来的股价上涨也将更加持续。”赵诣称。
策略会上还提及了未来财富管理行业的发展方向。“农银安瑞一年持有（FOF）”基金经理罗文波认为，传统的投资模式中，中国居民资产配置偏爱不动产，但随着近20年我国人口、经济结构的转型升级，参考海外成熟居民资产配置，我国居民资产配置将迎来趋势性拐点，向金融资产转变。
回看历史居民资产配置的规律，对股票的投资会有所波动，对基金的投资则是相对稳定的。
罗文波估算分析，在未来5-10年中国居民可投资金融资产总量的提升和结构优化中，基金行业将迎来快速发展，居民金融资产配置结构多元化也是未来发展的必然趋势。