作者：兴全掌柜
来源：雪球
在今年 ， 面对大跌后的阿里巴巴 ， 查理 · 芒格一季度时突然重仓 “ 抄底 ” 。 要理解投资大师的选择 ， 有一个相关问题值得考虑 ： 你更倾向于在以下哪个时间入场 ？
A. 几年内股价持续上涨-涨幅很大 。
B. 几年内股价持续下跌-跌幅很大 。
这个问题来源于 《 赢得输家的游戏 》 ， 作者是曾任先锋基金董事的查尔斯 · 埃利斯 。 大家的选择是什么呢 ？ —— 如果选择A ， 那么你和书中90%的受试者一样 ； 但作者认为正确的选择是B ， 因为以越低的价格买入 ， 花费相同的成本获得的股份越多 ， 未来可能的收入往往越多 。 这个测试说明 ， 许多投资者的情绪和理性选择往往相违背 。
为什么股市更像输家游戏
在 “ 赢家游戏 ” 里 ， 结果由赢家的正确行动决定 ； 而在 “ 输家游戏 ” 里 ， 结果则往往由输家的错误决定 。
作者举了一个例子 ， 网球比赛可以分为两种 ： 专业球员 “ 赢得 ” 比分 ， 而业余球员则是 “ 输掉 ” 比分 。 在专业网球比赛中 ， 比赛的最终结果由赢家的行动所决定 ， 出色的球员很少失误 ； 但业余网球比赛的结果往往由输家决定 ， 因为业余球手很少击败对手 ， 相反他们却经常 “ 击败 ” 自己 ， 获胜的一方得分更高是因为对手失分更多 。
投资和网球极其相似 ， 现在美国市场中充斥着大量专业投资者 ， 大家都不太会犯错或者错误都十分相似 ， 所以投资也更像是 “ 输家游戏 ” 。 而想赢得 “ 输家游戏 ” 的最好方法 ， 就是减少错误 。 作者认为投资者若想走得更远 ， 应该掌握以下要点 ：
投资的核心原则认识你自己
很多投资者的情绪会随着市场波动而受到影响 ， 面对这种情况 ， 作者提出市场先生和价值先生的故事 —— 市场先生情绪变化无常 ， 令人着迷 、 极具欺骗性 ， 易受到短期波动的影响 。 而价值先生情绪稳定 ， 可靠 ， 长期做着重要的工作 ， 却总是被投资者忽视 。 但将时间延长 ， 市场先生荒谬的行为会像沙滩上的沙堡一样随 “ 潮水 ” 退去 ， 价值先生总能获得最终的胜利 。
面对市场先生的各种诱惑 ， “ 认识你自己 ” 是投资的核心原则之一 。 股票市场里最大的挑战其实并不来自市场先生和价值先生 ， 挑战是无形的 ， 不能量化的 ， 隐藏在每个投资者的情绪弱点中 ， 如果能做到理性对待 、 目光长远 、 耐心持有 、 坚持目标就能在投资的路上走的更远 。
面对市场短期的频繁波动 ， 善意的忽略是投资成功的秘诀之一 。 正如巴菲特所言 ： “ 日子久了 ， 我们总会碰到好时候和坏时候 ， 但投资并不因为好时候非常热情或者坏时候非常沮丧而有所得 。 ”
击败市场不如加入市场
基于长远眼光和明确目标来确立投资策略 ， 是建立投资组合的基础 ， 也是经历市场周期 、 进行长期管理的基础 。 要先清楚自己的财务状况和投资现状 ， 对应自己的收入水平 、 储蓄 、 支出 、 使用可支配资金的时间和数量 。
面对市场随时可能出现的极端情况 ， 只有投资者知道自己面对价格波动的承受能力 。 “ 击败市场的唯一方法就是击败专业投资者 ， 但作为一个集体 ， 他们就是市场 。 ” 太多人做不好投资 ， 都是因为太想赢 ， 投资者应该专注真正可能实现的合理目标 ， 确定自己的投资策略 ， 持之以恒 。
面对变化无常的资本市场 ， 如果投资者不能击败最大的 、 最活跃的机构 ， 那么进行基金投资就是个良好的选择 —— 既然无法 “ 击败市场 ” ， 为什么不选择加入呢 ？
为投资设定时间框架
在投资方面 ， 时间就是阿基米德的杠杆 。 投资的时间长度是制定正确资产组合的关键 ， 持有的时间越长 ， 投资组合的长期回报就可能更接近投资者的预期 。 在不同的条件和目标下 ， 时间会改变投资者对不同投资方式的应用 。
1900~2000年扣除通胀后 ， 股票 、 债券和现金的收益范围
数据来源 ： 《 赢得输家的游戏 》
数据显示 ， 长期投资对投资者最有利 。 从长期来看 ， 股票每年的回报率不太稳定 ， 但如果将时间框架设置为5年 ， 投资收益率的规律性会明显提高 。 如果时间框架设置为10年 ， 回报率的规律性更明显 。
相似的是天气和气候的概念 ： 天气是短期波动 ， 而气候是长期概念 ， 天气变化无常 ， 但长期来看 ， 天气终会变成有规律的气候 。 长期 ， 遇到 “ 反常事件 ” 是不可避免的 ， 但最终是有规律可循的 。
查尔斯 · 埃利斯指出 ： “ 长期来看 ， 投资者遭受损失的一种典型情况是 ： 在市场形式非常糟糕的时候 ， 恐慌地清仓出局 。 他们会正好错过股票出乎意料大涨的好日子 。 ”