近来，新冠疫情呈现出反扑之势，而美国是目前全球新冠肺炎确诊和死亡病例最多的国家，目前累计新冠肺炎确诊病例已经超过4095万例，其中德尔塔变异毒株占比较高。据美国广播公司11日报道，现在全美因新冠肺炎入院的患者人数已超过十万。此外，开学季之后，儿童感染病例也呈现上升之势，而随着秋冬季的到来，疫情的控制难度或将进一步加剧。
美国德尔塔病毒肆虐，疫苗和治疗药物成防治关键
然而就在德尔塔变异毒株肆虐美国之际，还有近8000万美国人没有接种过新冠疫苗。据美国疾病控制和预防中心（CDC）10日发布一份报告称，未接种新冠疫苗的美国人被感染的可能性是完成疫苗接种者的4.5倍，住院的可能性是接种疫苗者的10倍，死于新冠肺炎的可能性是接种疫苗者的11倍。
在CDC公布该研究结果的前一天，美国总统拜登在白宫宣布其“六步走”抗疫新计划。拜登9日表示，所有员工超过100人的企业，都必须接种疫苗或每周进行新冠检测。在计划中，拜登还表示，在已经分发了超过140万新冠治疗药物的基础上，从9日起将把该免费的单克隆抗体在全国的货运速度提高50%，以挽救患者生命和减轻医院负担。
图表一：拜登“六步走”计划节选
资料来源：CNN，格隆汇整理
其中值得注意的是，此次计划中所提到的免费的单克隆抗体，所指的正是君实生物和礼来的埃特司韦单抗和巴尼韦单抗（Bamlanivimab/Etesevimab）双抗体疗法，以及再生元的Casirivimab/Imdevimab 联合疗法。
分发加速，君实/礼来双抗体疗法销量或快速反弹
从投资的角度来看，此次加速新冠单克隆抗体药物分发速度，或将对当前新冠药物的市场格局产生一定影响，尤其是君实生物已经获批上市的JS016产品，更值得关注。
君实生物的JS016是一款重组全人源抗SARS-CoV-2单克隆中和抗体，其能潜在治疗和预防COVID-19，是中国首个、全球第二个进入临床阶段的新冠中和抗体。
在2020年5月全球疫情肆虐之际，君实生物与礼来制药达成海外合作，组成了埃特司韦单抗和巴尼韦单抗（Bamlanivimab/Etesevimab）双抗体疗法，于2021年2月获FDA的紧急应用授权，至今已在全球四大洲超过12个国家和地区投入使用。
虽然在今年6月底，美国FDA暂停发放该双抗体疗法。但仅过去两个月不到，美国疫情病患结构迅速变化。根据美国CDC的统计的数据，2021年8月8日至8月14日间，美国Gamma(P.1)和Beta(B.1.351)变异株总比例仅有0.2%；而占比最大的突变为Delta（B.1.617.2），占比86.1%；第二大突变为Delta（AY.3），占比12.3%。
并且由于多项权威研究表明，该双抗体疗法对目前占比较高的德尔塔病毒有着较好的疗效。9月2日，美国相关卫生部门迅速恢复了双抗体疗法在美国全境的分发。一周后，拜登又明确提出要加快新冠药物的分发速度，以此减轻医疗系统的负担。
图表二：美国新冠病毒突变情况
资料来源：美国CDC，格隆汇整理
此次加快分发速度或将快速提升该双抗体疗法的销售额。从销售数据上来分析，Bamlanivimab/Etesevimab于2021年2月获得FDA紧急使用授权（EUA）上市，2021年Q1实现销售收入8.1亿美元，2021年Q2实现销售收入1.5亿美元。
可以看出在获得EUA后的一季度，其销售额保持在了较高水平，二季度受暂定分发影响，有所降低。但随着拜登此次“六步走”政策的施行，该双抗体疗法的销售额或将快速反弹，同时由于当前美国新冠患者数量仍然十分庞大，因而后续该疗法销售额峰值的出现或将还需要一定时间，未来还有更多价值释放的空间。
同时，值得注意的是，由于君实生物的JS016存在潜在预防新冠病毒的可能。因而后续不仅仅在新冠治疗方面发挥作用，随着药物分发范围和数量的扩大，一旦其潜在预防作用得到临床证明，该药物的需求或将进一步放大。
小结
从行业来看，据不完全统计，目前国内在研治疗新冠中和抗体药物至少有10款，但目前获批上市的仅有君实生物的JS016，其余进度较快的也尚处于临床III期。并且由于和礼来签订了合作协议，其更是在全球市场中强先站稳脚跟，在国际化商业进程方面明显领先于其他竞争者。
此外，此次拜登“六步走”抗疫计划加速新冠药物的分发，为的是不断加快新冠患者的治疗，减少患者数量。对于同赛道的其他竞争者而言，一旦疫情得到有效控制，患者数量不断减少后，后续获批的药物其所能拥有的市场空间或将低于预期。基于此来看，君实生物无疑是当前较为值得关注的标的，其在新冠药物方面的价值释放或将领先同业。