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中国买超1万亿美债,其实是迫不得已?中国如何推进人民币国际化

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时代解读 2021-09-02 17:59

中国持有上万亿美债,究竟有没有在帮助美国?在以美国主导的全球化体系中,中国如何突出重围,推动人民币国际化?

为什么要买美债?

前段时间,美国财政部发布了最新国际资本流动报告,据报告相关数据显示,截至2021年6月份,中国连续4个月减少美债持有量,创下2016年以来最大的美债抛售幅度,共减持美债423亿美元。

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在4个月时间内抛售423亿美元美债,可以看出中国确实是进行了一番大动作。但不能忽视的是,即便是抛售了这么多美债,中国美债持有总额依旧高达1.062万亿美元,依旧是全球第二大美债持有国,美债持有总量仅次于日本。中国为何持有这么大规模的美债?

首先,储备足够的美元有利于本国经济的稳定。这是1997年亚洲金融危机爆发后总结出来的经验教训。泰国就是这场危机中最血淋淋的例子,1997年2月份,一些国际炒家一边大额度囤积泰铢,一边散布泰铢即将贬值的消息,试图做空泰铢。

到了5月份,泰铢对美元的比价已经跌到了近10年来的最低水平,国际炒家在此基础上再添一把火,抛售手上的大部分泰铢,导致泰铢价格血跌。

当时亚洲各国还没有意识到储备美债的重要性,泰国本身外汇储备有限,这导致泰国央行无力维持局面,泰铢与美元联系的稳定汇率被冲垮。7月份时,泰国就只能听天由命了,被迫宣布泰铢自由浮动,结果泰铢贬值近17%,直接引发了泰国金融危机。

先批炒家在泰国的成功鼓励了更多国际炒家,因为东南亚各国经济发展模式相似,大批疯狂国际炒家如同闻到血腥味儿的鲨鱼,在东南亚各国使出同样的手段,引发一系列连锁反应,这场金融风暴席卷了绝大部分亚洲国家,最终演变成亚洲金融危机。

如果说外汇储备不足,自身外债过高是这场亚洲金融危机的导火索,那么这些国际炒家就是引爆器,他们精准找到了东南亚国家的致命弱点。正所谓空穴来风,未必无因,如果不是东南亚国家本身经济存在问题,国际炒家也没有空子可钻。

在亚洲诸经济体中,中国香港幸免于难,先后承接大批炒家的4次联合冲击依旧安然无恙,皆因香港经济基本盘更健康,同时香港拥有1,170亿美元的外汇储备,位列全球第三,在遭遇冲击时有足够的资金操盘。

这场金融风暴后,足够的外汇储备成为了各个国家的“必需品”,而一般外汇储备的多少由这个国家的经济体量决定。

其次,外汇储备需要很强的流动性。外汇储备是什么?简单来说就是为了满足支付需求,可以随时兑换成外国货币的外汇资产。

这么些年,国家正在鼓励“外资走进来,中企走出去”,于是中国拥有了大笔海外资金,这笔钱有借的也有赚的。中国企业开拓海外市场,通过卖掉商品换来的钱这部分是赚的;而外资企业想要进入中国市场,需要先将外国货币兑换成人民币,把带来的货币储存在中国银行,这部分外国货币就是借的。

美元是国际主要流通货币,因此不管是中国企业赚来的还是外资企业带来的大部分都是美元,在美国主导全球经济市场的背景下,不管中国愿意还是不愿意都拥有了大量美元储备。

这些美元不可能放在手里一动不动,需要进行海外投资以达到盈利的目的,但投资的产品必须能够在短时间内转换成货币,也就是流动性要好。

外资企业拥有随时退出中国市场的权利,这代表外资企业带来的美元随时可以拿走,当外资企业想走的时候,中国需要立刻满足对方需求,这个是中国作为一个成熟市场必须具备的条件,只有这样才能够让外资对中国市场放心,进而迎来更多海外企业。

最后,综上所述,中国所拥有的外汇储备必须满足以下几个条件:

第一,足够丰厚,能够满足全球第二大经济体的外汇储备需求;

第二,流动性强,可以按照中国需求进行货币与产品之间的转换;

第三,满足盈利需求,银行账户上的外汇是进行投资的,投资的产品要给银行带来收益。

很多人对于美债的认识存在误区,美债虽然是美国财政部发行的,但是在投资界,美债是一种风险低收益高的国际投资产品,也是为数不多的能够满足这三个条件的投资产品,因此购买美债是较优选择。可以说,中国持有这么大规模的美债,并不能说是成就自己,而是在以美国主导的全球化体系中不得已的行为。

有些人可能会认为这样做是在帮助对手吗?其实也完全不是,虽然中国持有万亿美债,但是美债最大的持有者正是美国自己,而日本又是美债的第一大海外持有国,因此中国持有的美债并不起决定性作用。

同时要辟谣的是,中国的外汇也不是都用来购买美债了,中国外汇储备总额高达3万多亿美元,而中国美债持有总量为1.062万亿美元,仅占中国外汇储备总量的1/3。

美国会赖账吗?

美国目前经济情况确实十分严峻,正面临通胀危机和债务上限危机的双重夹击,根本没有能力偿还数额庞大的美债,很多人都怀疑美国会对中国赖账,让中国承受损失。

美国正在逐渐丧失偿还债务的能力,上个月27号,美国财务部部长耶伦向国会下达最后通牒,要求国会在8月2日之前提升或暂停债务上限,否则美国将面临债务违约,届时财政部只能采取“非常措施”保证局面。

耶伦之所以如此重视该问题,是因为一旦债务超出上限将产生极其严重的后果。按照联邦法律规定,债务超出上限后美国将无法继续发售国债,同时为保证投资人的利益,美国不得不使用政府财政资金偿还债务。在美国欠债金额庞大的情况下,联邦政府都很可能会因为没有足够的资金维持运转被迫关门,到时候美国就真的乱套了。

从1960年开始,美国政府几乎每年都要调整一次债务上限,截至2011年8月份,美国调整债务上限次数达到了79次,美国的欠债金额就像是滚雪球一样越来越大,可内部需要的财政拨款则越来越多,现在拼命放水都已经没办法解决问题,美国格外怀念无债一身轻的时候。

那么美国会对中国赖账吗?对于这个问题,不能说美国不想这么做,只能说美国不敢这么做。

在最近的一次共和党集会上,特朗普声称“中国必须对新冠病毒负责”,给所有因疫情而遭受损失的国家赔偿,最高需支付10万亿美元。特朗普还十分“体贴”地表示,鉴于中国无法拿出那么多现金,美国允许中国用债务“抵消”。

说白了,特朗普打的就是赖账的主意,按照特朗普的10万亿美元标准,中国的美债持有量根本不够,还要倒给美国一大笔钱,虽然美国白宫立刻表示特朗普言论无法代表政府,但特朗普的言论说出了部分共和党议员的心声。

问题的关键是美国根本不敢这样做,如果美国赖账,美国将会承受远超于中国美债持有量的损失。

上面已经提到了美债是一种投资产品,它是不记名的,中国所持有的美债与其他国家持有的美债是一样的,是一个大的整体,美国很难单独对中国进行操作。

想要针对中国,美国只能通过银行账户消除中国美债,但这种做法无异于自掘坟墓。正所谓物伤其类,美国就连全球第二大美债持有国的账都能说赖就赖,那么将来赖掉其他小国的美债岂不是一件理所当然的事情?美债还有何信用可言?

如果这样,那么为了规避损失,所有国家都会抛售手中的美债,未来也不会有国家再购买美债,这相当于美国亲手毁掉了用数十年时间建立起的美国信誉,就连美国赖以生存的美元霸权都会土崩瓦解。这个代价是美国承受不起的。

美元能够纵横国际市场凭借的就是“稳定”二字,在过去几十年间,美元很少出现大幅度波动,不同国家使用的货币不同,这导致国与国之间做生意十分不方便,于是大家干脆把美元作为通用货币,也就是把美元当作一个“基准锚”,因为美元的稳定性各国也不用担心因为汇率问题吃大亏。

但当美元不再稳定,每个国家都可能会因为美元的波动而蒙受损失,那么更换另一种稳定的货币就将被提上日程。

全球几乎所有国家都眼红美元的霸权地位,一旦美元出现问题,无数国家的货币等待上位,首当其冲的就是欧元,人民币也会趁此机会走上国际舞台,向全球化进发。

中国如何推动人民币国际化?

美国毕竟是全球第一大经济体,是操纵市场的老手,虽然不能在明面上赖账,但美国一直没有放弃让中国接盘。

美国使用的方式更加委婉,那就是疯狂印刷钞票,稀释国际市场中的美元,使中国手中持有的美债贬值。

中国应该如何破局呢?关键还是在于推动人民币国际化。

第一,抓住美元信用下降的机遇。因为疫情的关系,美联储采取了前所未有的量化宽松模式,疯狂印刷钞票刺激本国经济复苏,这些钞票对于美国来说是白纸,但拿到国际市场就可以换物资。

而当市场中的美元超额,美元的价值就不可避免地会出现下滑,其他国家什么都没做就发现自己的资产缩水了,势必会引起其他国家的不满,对于美元的信任度大幅下降。

这是人民币走上国际舞台的好机会。近几年中国经济发展速度飞快,即便疫情也没给中国市场造成太大动荡,这本身已经证明了中国市场的潜力,只要人民币在表现出足够的稳定性,境外投资者持有人民币资产的意愿必将大大提升,扩大人民币在国际市场中的分布。

第二,优化汇率中间价形成机制。虽然当前人民币整体发展趋势向好,但汇率中间价形成机制还有很大的优化空间,人民币汇率需要更具弹性,这样才能够吸引到更多的境外资产来到中国进行贸易投资,乃至使用人民币进行交易结算。

因为中国特殊的市场制度,有关部门需要保持对市场的宏观调控能力,但随着人民币应用范围越来越广,逐渐走向国际舞台,影响资本流动和汇率的因素也会变得更加复杂多样,这是对于有关部门调控能力的考验。

因此建立一个更加完善的汇率中间价形成机制非常重要,要尽可能地发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

第三,加强“一带一路”倡议建设。“一带一路”倡议是中国扩大对外开放的窗口,该倡议让中国有机会与所有沿途参与的国家进行投资,贸易,基础设施建设方面的深度合作,并在合作中展开政策,经济领域的互联互通。

在经济领域,效果最显著的就是区域经济一体化,人民币通过项目对外输出,再通过项目盈利实现回流,最终在小范围内将人民币打造为主要流通结算货币。

而随着“一带一路”倡议的推进扩张,这个小范围会逐渐进化成大圈子,对于人民币的使用也会从简单的贸易结算逐渐发展为全面应用,因此“一带一路”倡议是人民币国际化的重要推动力。

中国拥有完善的市场体制,深厚的市场潜力,不出意外的话,在未来几年内中国经济仍将会保持超高速发展状态,随时有可能超越美国成为全球第一大经济体,推动人民币国际化是在为未来布局。

美国花费了上百年的时间,先后建立了黄金美元体系和石油美元体系,这才拥有了如今的美元霸权,美元根基牢固,中国不能用几年时间取得美国用上百年取得的成就,因此在短时间内人民币或许无法动摇美元的地位,但推动人民币国际化是一件功在当下、利在千秋的事情,中国放眼的是未来,成就的是未来的自己。

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