最近，楼市调控政策越来越严，股市的赚钱效应也越来越不是很好，有粉丝给我留言说，前段时间，教育行业的投资受到了重创，市场担心类似的事情也会落在医疗、电商、广告、地产、保险等等行业上。
于是在恐慌情绪下，这些行业连续性地大幅下跌，最近互联网板块也连续遭受重创，账户“缩水”了不少，手上的股票和基金还能拿吗？如果没有后来者接盘，我们就赚不了钱吗？
我告诉他们，其实，在股市赚钱，并不是靠的接盘侠，在股市能持续稳定赚钱的人，都不需要击鼓传花，而是从下面3点进行深度思考：
01 股市上涨的底层逻辑，是估值和盈利
我们要弄清楚一个基础的问题：基金和股票上涨，它们的底层逻辑是什么？
归根结底就两点：一是靠估值，如5倍估值涨到10倍估值，涨幅100%；一是靠企业的盈利，比如这家公司今年赚1个亿，明年赚2个亿，涨幅100%。
基金其实也是打包的股票，它们的估值反映的是人内心的出价，千人千面，比如一幅画，有人出1000，有人会出10万。
而企业的盈利是实打实的，一家公司今年赚了多少钱就是多少钱。有个公式是：股价=市盈率（估值）*每股盈利（盈利）。
因此，对长期投资来说，收益主要取决于两部分：持有过程中，盈利的增长；卖出和买入时估值的差距。
市盈率是回本所需时间，如市盈率10年，代表10年才能回本。比如中证白酒这个指数，2019年末的市盈率为33倍，2020年末的市盈率为59倍，涨幅81%。
这代表什么？
去年翻倍的白酒，我们主要赚的是估值的钱，简单说，赚估值的钱，其实就是在击鼓传花，后面得不停的有人来接盘。
但是，这个钱不好赚，一方面如今这个市场，聪明人越来越多，已经没有多少人会自动成为接盘侠。
另一方面，估值高了后，机构们就会选择卖出。如果没有接盘侠，或者接盘侠的数量不够，那基金和股票就会因为被杀估值，从而价格连续下跌，这也是后来很多人亏钱的原因。
因此，赚估值的钱，涨起来很快，但跌下去更快，可能涨了1年的股价，3天就可以跌到原点。
无论是股票、基金、或者指数，在它估值比较高的阶段买入，之后即使对应的公司盈利是增长的，但有可能这个品种本身因为杀估值，导致估值下降，反而会造成投资亏损。
再例如医疗指数，2015年牛市达到高估泡沫阶段。如果2015年6月份买入医疗，刚好站在了珠穆朗玛峰上。
之后2015-2018年，医疗大跌4年。到2018年底回到低估，这个时候回看过去4年收益，自然很不理想。
靠估值的高低来买入卖出，虽然也能赚钱，但并不容易，因为估值这个东西更多是长期的均值回归。
对大多数人来说，很难可以这么长时间根据估值来操作，短期甚至中长期情绪面的影响会更大，因此我们稳定赚钱的关键，是要从企业盈利的角度去思考。
02 注重盈利，忽略估值，才是稳定赚钱的关键
赚企业盈利的钱，才是更安心，更持久、更符合复利思维的。赚盈利的钱，不用担心没有接盘侠，不用考虑击鼓传花的风险，就算股价一直下跌也不用怕。
业绩和股价是什么关系呢？
通常业绩和股价，是雨水和蓄水池的关系。
业绩就好比像雨水，通常是每年雨季时上涨，但遇到旱季，经营特别困难的时候，就可能会在一段时间内下滑。但这并不影响什么，因为整体看，多数时候是上涨的。
股价就是蓄水池，围绕业绩上蹿下跳。有的时候因为雨水太多，蓄水池就装不下，也就是股价涨幅远远超过业绩涨幅，这时也就到了高估；有的时候股价又远远低于业绩涨幅，就会出现低估。
但总的说来，最后雨水只要多下1000立方米，蓄水池会跟着多装进1000立方米。我们要做的就是在蓄水池还没装够水的时候买下来，耐心持有。
美国作家罗伯特·哈格斯特朗在巴菲特的集中投资策略中论证过：股价与盈利能力呈现明显的正相关，持有时间越长，盈利能力越强，则股价上涨幅度越高。
所以，长期而言，盈利能力才是推动股票上涨的核心因素。如果企业净利润一直增长，即便股价一直下跌也不用担心，换个思路来看，没有或很少有接盘侠，那对耐心持有的人来说，回报率反而更高。
03 投资的本质，是在优秀行业低估时定投
任何一个行业或者投资风格，都有短期表现好的阶段，也有短期失效的阶段，所以你要拉长到1-2轮牛熊市来进行观察，才能看出它的实际表现。
每年收益高的股票或基金，后面收益并不一定会持续。因为风格也会切换。这也就是经常说的“一年三倍容易，三年一倍难”。
因此，不管你投资什么样的品种，股票、基金、房产等，投资前不要着急马上出手。想思考一下这个品种现在贵不贵，如果买贵了，就会面对长达数年的低迷。
比如在过去10年，医疗、互联网、消费这三个行业长期盈利增长速度，都超过大盘，所以最后指数收益也是超过大盘的。
但是，它们的涨跌并不同步。比如，消费龙头行业的白酒行业，2013-2014年，白酒在塑化剂和限制公款消费的影响下，短期低迷，出现历史最低估值。茅台不到10倍市盈率，白酒指数市盈率也才10多倍。
那个时期整个消费行业，也是历史最低估值。白酒龙头公司盈利普遍下滑，甚至亏损。直到2016-2018年才慢慢复苏，但表现也没有太出色。
到了最近两年，经济低迷，但消费行业不太受经济周期影响，受到市场追捧，收益又追了上来。尤其是白酒指数复苏后，从2013年至今，上涨又超过10倍。
再看2012-2015年，医疗行业又是收益最高的，大幅超过消费和互联网行业。2015年医疗到了很贵的阶段，估值达到历史最高水平，约140倍市盈率。之后医疗指数连跌4年，到2018年底重回低谷。
如果在2010年消费处于高位、或者2015年医疗处于高位、2018年互联网股处于高位的时候进行投资，之后都会遇到3-4年收益低迷并跑输大盘的情况。
所以，对普通投资人来说，最简单有效的投资方式，就是在优秀行业低估时逐步开始定投，任何品种的底部都是一个区域，而不是一个点，因为没人能精准猜到哪一天真正见底。
在底部区域定投，才是最稳妥的投资方式，定投本身，可以在大跌的时候快速摊低成本。之后品种不需要涨回到原来的位置，也可以产生收益。短期下跌越快，定投摊低成本的效果越好。
但有一个前提，就是投资的品种，不会在下跌中死去，长期能涨回来，而具备这一点的，只有指数，无论宽基指数还是行业指数，指数都具备长生不老的特征，总能扛到下一轮上涨。
在这个基础上，做好分散投资，比如单个行业品种控制在本金的20%以内；用长期不用的钱投资，这样就能控制好你持仓的心态，避免遇到波动，自己坚持不下来。
总之，目前的A股，不管从相对估值还是绝对估值看，放在全世界都是偏低的，随着赚钱效应不断提升，未来流入资本市场的资金会越来越多。
这也是A股未来可能走出十年长牛的客观条件，过去房地产一直是最重要的印钞机，未来资本市场会承接房地产，成为新的印钞机。
本轮慢牛行情从2018年底开始，已经走了2年8个月，上证指数还在3500点附近。3500点显然不可能是本轮牛市的高点，根据牛市高点的成交量，M2数据和股票市值比较，本轮牛市高点完全可以走到6000点才会结束。
那么，未来的慢牛长牛行情，基本上就是常态化的结构性行情，坚持在有价值的行业低估区域分批投资，就能在长期的投资中，享受行业盈利带来的投资收益，让自己慢慢变富。
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