写在前面：财务造假千万种，系列文章第三篇，獐子岛。
（一）造的什么假
摘自中国证监会官网：
证监会定性是“寅吃卯粮”。中国成语里的意思是：这一年吃了下一年的粮，比喻入不敷出，预先挪用了以后的收入。
16年的净利润，7600万。17年净利润，亏损7.26亿。造假的就是这两年，手法非常隐蔽。利润调节，既不靠货币资金、也不靠大量的贷款，主要靠存货。
这种造假相比康美和康得新，更难以察觉。在东窗事发前，几乎没有大的预兆。所以，我们一般都不会去投资养殖和种植的企业。
这种类型的企业，由于经营属性的特殊，它的存货不像消费品、白酒、医药，它自身无法清晰的盘点。
比如山上的药材怎么盘点。又比如獐子岛的扇贝都在海底，审计人员难道穿个潜水服下海？
这种经营模式，容易滋生造假，投资者与其下注它会不会造假，还不如敬而远之。
（二）獐子岛做什么
按照行业属性，獐子岛做水产产业链一体化。包括水产养殖、水产加工、水产贸易。按照产品区分，包括扇贝、海参、鲍鱼、海螺、海胆。
几乎所有产品，都是海产，一笔糊涂账。且利润也非常不稳定，经营好的年份可以赚5亿，经营不好的年份可以亏损7亿。
即使是重资产的周期股，景气年份和不景气年份，波动也不会如此巨大。
同理，獐子岛毛利率和净资产收益率也没有任何参考价值。
（三）怎么看造假
根据证监会的结论，我们来做事后诸葛亮。
对于净利润的调节，最重要的是两个因素，营业收入和营业成本。
正常情况下，两者应该是存在一定的比例。但是，如果说某些年份，偶尔出现不对称的比列，也不能就判定为造假。还需要看当时的行业情况。
比如说，今年的煤炭和钢铁价格大涨。与之对应的水泥和家电，成本端就受会到挤压，表现出的现象就是营业成本的涨幅远大于营业收入。
獐子岛的造假模式分为2步，且不止做了一次。
首先，营业收入保持稳定，但对应的营业成本数值，这就导致了利润提升。
做低
其次，造假我们一直说要有地方藏，獐子岛将假利润藏到了海产品的存货。需要清空这些假利润时，只要发一个公告，所有存货瞬间灰飞烟灭。
这则公告也不难猜，就是那几年很有名的梗：扇贝又跑了。
虚增的利润，通过存货减持，回归平衡，并且可以归为天灾。
具体看，獐子岛的指标相对简单，证监会定性的16年和17年，它做了两件事。
16年存货有17.5亿（海产品），当然这都是虚增的。到了17年，存货降到了12亿，蒸发后，藏着的假利润在资产端就完成减值了。
怎么蒸发的？
在利润表，通过营业外支出（具体明目写的是“非常损失”），损失了6.3亿。直接把帐做平。
概括起来，通过本应该计入成本的金额，放到了存货里，虚增16年利润。到了17年，通过减值（非常损失），完成闭环实现账目平衡。
同样的手法，看图上的13和14年，已经完成了一次。所以，它的扇贝又跑了，扇贝真的好狡猾。
（四）结语
养殖类企业造假的成本和难度，比康得新这类制造加工企业要简单，但也有迹可循。
的多
16和17年的操作，在13和14年已经做过，如果打算投资这类企业，需要拉长周期，动态去跟踪。
或者，直接远离这类型的企业。
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