作者|迅哥儿
8月9日，江苏紫金农村商业银行（以下简称紫金银行）发布关于向下修正紫银转债转股价格的公告，将转股价格由4.65元/股修正为4.05元/股，本次转股价格调整实施日期为8月10日。
而此次转股价下修的背后，是紫金银行连连下跌的股价。紫金银行日前股价创历史新低，跌至3.15元每股，与年初的4.03元每股相比，已经下跌超20%。
股价的低迷背后，则是基本面的走弱，说明了紫金银行经营效益的不佳，从该行公布的数据来看，其总体经营数据低于同行。
1、股价创新低，转股价下修到底
8月9日，紫金银行股价收报3.29元/股，已是处于近年来的价格最低位。据了解，今年伊始该行的股价为4.03元，目前已经下跌20%左右。若从其历史最高价11.5元/股计算，该行股价已跌近70%。
然而，在其持续阴跌之际，紫金银行的可转债也迎来了新的转机，即下调转股价。
在这之前 ，根据紫金银行先前发布的《可转债转股结果暨股份变动公告》显示，转债持有人的转股意愿十分低迷。截至6月30日，仅有共计23.8万元“紫银转债”已经转换成公司股票，累计转股数为5.031万股，仅占可转债转股前公司已发行股份总数的0.0014%。
《财经电讯》关注到，为了促成转股，紫金银行也是诚意十足。资料显示，紫金银行可转债在发行时即设置了转股价特别向下修正条款，执行条件为该行A股收盘价出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日低于“紫银转债”当期转股价格的80%。
其实紫银转债早已触发下修条件，7月20日公司董事会正式向股东大会提请向下修正转债转股价事项，当日即发布相应公告。
根据公司转债发行公告，紫银转债下修转股价应不低于以下四者的最高值：股东大会召开日前二十个交易日公司A股股票交易均价；前一交易日公司A股股票交易均价；最近一期经审计的每股净资产；股票面值。
以7月20日股价和2021年一季报为基础计算，上述价格分别为3.58元/股、3.48元/股、4.05元/股、1.00元/股，因此本次下修后的转股价理论上不得低于4.05元/股。而8月9日的下修紫银转债转股价公告正是将转股价定在了最低点4.05。
由此可见，本次紫金银行直接以最大下修幅度调整了转股价。
不过，即便是紫金银行给出了力所能及的最低价，市场中依旧充斥着不看好的悲观情绪，而该行的基本面孱弱则可能为主要原因。
2、营收下滑，资产质量降低
作为全国首家A股上市的省会城市农商行，紫金银行上市后短短两个月时间，股价曾较发行价相比最高涨至11.35元，涨幅高达276%。公开数据显示，2019年该行股东数达10.84万户。如今，截至2021年一季度末，股东数也减少至8.13万户，较两年前减少了2.7万户，而紫金银行的股价也已较最高价跌去了七成，处于历史低位。
紫金银行去年营收和扣非净利润纷纷下降。
数据显示，2020年该行营收44.77亿，同比下滑4.25%；净利润14.41亿，同比微增1.72%，扣除非经常性损益后，净利润则同比下降1.09%至13.65亿。
分季度来看，去年四个季度，紫金银行分别实现营业收入13.34亿、11.32亿、10.38亿、9.73亿。其中，二、三、四季度营收分别环比下降15.14%、8.3%、6.26%，营收逐季度减少，一反行业趋势。
从同行业看来，紫金银行-4.25%的营收增速，在目前A股已披露2020年年报的54家银行中居于后位，从总体数据来看，2020年上市银行的平均营收增速为4.08%，紫金银行低于同行业8个百分点。
在2019年年报中，紫金银行将2020年工作目标设定为“期末总资产不低于 2113 亿元，全年实现净利润不低于 15.6 亿元；各项核心监管指标继续保持达标”。
数据显示，截至2020年末，紫金银行资产总额为2176.64亿元，较上年末增长8.12%；净利润14.41亿元，同比增长1.72%，紫金银行的资产规模目标达成，但显然净利润并未达到预期。
从盈利能力方面来看，去年紫金银行的成本收入比有所上升，净息差、净利差下滑，盈利能力降低。
截至2020年末，紫金银行净息差为1.91%，较上年末的2.12%下降0.2个百分点；净利差为1.77%，较上年末的2%下降0.23个百分点。此外，该行净资产收益率也从2019年末的10.8%下降至10.14%，减少了6.11%，且已是连续两年下滑，2018年末这一数字为11.93%。
紫金银行作为一家农商行，如果说去年业绩不佳是疫情影响，根据国家政策让利实体经济的话，还可以接受。但进入2021年后，随着疫情的有效防控，多家上市银行一季度业绩纷纷报喜，而且我国一季度GDP在疫情后回复迅速，此时紫金银行的业绩仍没有回转。
据该行一季报显示，其营业收入再次同比下降22.14%至10.39亿元，一季度紫金银行的营收再次重挫两成。而扣非净利润为3.24亿，仅同比微增0.24%，基本与去年疫情时期持平。
同时，进入一季度以来，紫金银行的净利差、净息差依然延续了去年的下降趋势，同时成本收入比升高，说明紫金银行的每一单位收入所需的成本增加。
数据显示，截至2021年一季度末，该行净息差、净利差分别为1.87%、1.72%，又分别较2020年末下降了2.1%、2.8%。值得注意的是，紫金银行的利息净收入占总营收的比例达到85%以上，净息差的减小对紫金银行营收影响较大。
资产质量方面，截至2021年一季度末，紫金银行资本充足率15.34%，一级资本充足率和核心一级资本充足率均为10.16%，分别较去年末下降1.47个百分点、1.03个百分点，但仍高于监管线，资本金充足。
从不良率来看，该行2018-2020不良率为1.69%，1.68%，1.68%，处于稳定状态，但贷款迁徙率却不容乐观。
从数据看出关注类贷款迁徙率在两年内翻了一倍，关注类、可疑类贷款迁徙率均为上升态势，资产质量向下迁徙的倾向明显。同时，紫金银行拨备覆盖率也在下降：2018-2020年分别为229.58%、236.95%和220.15%，信用减值损失也降低了6%，从今年一季度数据来看，一季度的信用减值损失再次同比减少49.56%，拨备覆盖率减少将近5个百分点，与迁徙率的增加呈相反趋势。
紫金银行表示本次可转债转股价下修，转股后所得资金将全部用于补充核心一级资本以扩大经营规模，而且紫金银行的“80后”管理层也快任职满一年，届时紫金银行业绩或可得到提振。对于该行未来业绩将会如何，《财经电讯》将持续关注。
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