南宋期间，民生苟安，市集人妖难分。威严的法海和尚，以替天行道为已任，到处镇伏妖精，以匡民心。在收服以慈祥老僧为掩饰的蜘蛛精之后，扰乱了西湖底垫伏修炼的青白二蛇。因白蛇曾义救青，二者姐妹相称。青蛇与白蛇受妖精佛珠灵光所惑，开窍。倘佯人间，盘蜷在梁上窥看红尘。白蛇道行比青蛇高，看中了清秀老实的许仙。许仙爱书卷，志在功名，白心中默许。
人的世界，这是所谓的正常伦理的世界。老道士要捉妖，他就是反对同性的代表者。白蛇找到许仙，自以为名正言顺地成为了人。所以引导着青蛇走到同样的路上。青蛇无法忍受，开始勾引许仙，以此来破坏白蛇和许仙的关系，这样她才能够再一次和白蛇在一起。
青蛇对于法海，一方面也是想和白蛇一样，进入人的世界中来，另一方面她对于白蛇的感情是放不下的，也想借此来给白蛇看。青蛇疑惑，原来是蛇本来挺好，非要成人，现在成了人，为什么又要成为蛇？
张曼玉当真演出了蛇的模样，缱绻到缠绵，只用春风化雨的一笑就融化了某等不怎么中用之人的心，用最不悲情的模样出演了中国古典文化史上比较悲情的一折戏，不用像在戏台上一样摔摔打打拧眉嚼齿，只要在微笑过后绛唇抖下一点点泪，用尽女人全部悲伤化的一滴泪，从此即可尸解涅盘离开白娘子的人形。
这是悲剧，然而为了王祖贤那一声声小女人气十足的“姐姐”、“姐姐”而莫名其妙地揪心过，她确实太娇媚太阴柔太嗲太不像个一心旨在修身成仙的妖魔鬼怪，不过是个蛇形的女人。其实，小白也好小青也好都不过如此，在Lee看来她们都是披了蛇皮的女人，不是妖也不是人，只是女人。
单从剧本来说，李碧华对《白蛇传》的重构并以青蛇为主视角是比较先锋的，这对影片导演及演员的要求是比较高的，徐克擅长与动作武侠，这使得影片的布景及斗法镜头成为长处，而对于人物的描写及性格刻画，特别是张曼玉所饰演的青蛇则严重失衡，一是没有足够的戏份，二是没有足够的能力，限制了本可以对剧本更上一层楼的表达，以及人物性格脉络的微妙转变。
就连把法海在白蛇偷灵芝后为何性情大变，善念全无都无法顺利交代，那对于主角青蛇的复杂情感更是无从下手。从影片的理解，青蛇对白素贞的理解，先是敬畏与情义，后来因为其情感在人间特别是许仙的影响下，走了一条与白素贞不同的道路，首先是对法力无边的法海的倾慕、然后是对许仙的诱惑，在这种无法成爱的悲戚情感中逐渐形成了自己的人格及情感态度。
最让人心疼的应该是小青吧，就像一个人的成长史，初出茅庐，天真快乐，唯求和姐姐开心生活，她的开心是姐姐的开心，所以姐姐做什么她便跟着做什么，后来到了逆反期，不让她干什么，她偏反着来，发现从小到大仰望的姐姐不是神，好多说得都不对，年少轻狂不妥协，终致反目，但生死时刻亲情终归可以战胜一切，经历了那么多洗礼小青终于变成了白素贞吧。
按照人的规矩，学习人的本领，也有了人的感情，再过五百年，以圆滑的仪态来找到自己想要的，不再狂傲不羁，不再我行我素，也不再可爱，也或许以小青的倔强，更有可能回去做一条美女蛇。