人心散了，队伍不好带了。
随着半年报业绩不及预期，贵州茅台轰然倒地，股价相继跌破2000元整数关口和1800元附近的重要支撑点位，曾将其视作信仰的公募基金早已“树倒猢狲散”。
贵州茅台的第一浪
如果细推本轮贵州茅台牛市，始于2014年初，如此算来已经快8年了。
按照波浪理论，茅台的第一浪，形成在2015年的那一轮大牛市中，不过那个时候舞台属于创造“市梦率”的贾会计以及他的乐视。
那一轮牛市，贵州茅台从87块钱涨到了230块钱，涨幅不足4倍，而乐视网从7块钱涨到了44块钱，涨幅接近6倍。
有所不同的是，贵州茅台估值最高仅触及20倍，而乐视网的估值超过400倍。
从后视镜看，肯定很多人认为只有菜鸟才会买乐视网，这大错特错。
当时的情况是，基金就如今天抱团茅台一样在抱团乐视，在两家公司市值相差不算特别大的情况下，基金持有乐视网流通股占比超过10%，持有贵州茅台的流通股占比仅2.31%。
细翻持仓数据，嘉实基金、富国基金、中邮创业基金、易方达基金等，这些号称主动管理能力很强的机构都有产品布局乐视网，其中还包括邵健、阳琨、任泽松、赵晓东、毕天宇、魏伟和蔡向阳等厮混江湖许久的明星基金经理。
而上述人中，现在已经有3人成为某基金公司的权益投资掌舵人：邵建曾斩获过公募的年度冠军，目前是嘉实基金的副总经理；阳琨目前是华夏基金的副总经理和投资总监；赵晓东目前是国海富兰克林基金权益投资总监。
在持有乐视网的基金经理名单里面，还有不少青涩的面孔，比如说葛兰和刘格菘，现在一个被誉为医药女神，一个曾斩获2019年年度冠军。
刘格菘买乐视其实一点不让人意外，毕竟他的投资内在带着一股“野性”，而主要投资医药股的葛兰入局是让人没有想到的。
更让人没想到的是，葛兰参与管理的产品还布局了茅台，一个医药基金经理，做如此拧巴的资产布局，令人意外。
在一众年轻基金经理中，还有一个当时风评不太好的年轻基金经理，他已经坚守茅台3年，业绩长期排名在后50%，其中在2015年大牛市才赚了25%，基民怨声载道，他的名字叫张坤。
找个老实人嫁了吧
估值就像万有引力，哪怕股价飞的在高，总有回归的一天。
乐视网400倍的估值本来就已经让人望而生畏，而贾会计那里幺蛾子不断，更是让机构们失去信心。
两项叠加乐视网“爆雷”了，股价一路下跌，由44.7元最后跌至0.17元，还不足最高价的零头。
跟股价一起爆掉的还有公司的业绩，由于此前流行“外延内生”，所以贾会计试图通过并购打造乐视生态，谁知道本应是“铁索连舟”却变成“火烧连营”。
乐视此前组建的生态网一起爆掉，开始一年亏几十亿，后来一年亏几百亿，乐视资产加起来都不够它一年亏损的钱，大家傻眼了，原来还能这么亏。
当时，玩“外延内生”的也不只乐视一家企业，整个A股都在玩，因为粘上一个新概念就代表股价将一飞冲天。
不过致命的是许多公司签订了业绩对赌协议，如上文所说，“渣人的嘴，骗人的鬼”，部分或大部分企业根本完不成对赌协议，这就为后来的A股旷古烁今的“商誉雷暴”埋下祸根。
投资界流传一句老话：“听董秘的亏一半，听董事长的全亏光”。别看基金经理们学历挺高、智商挺高，但在上市公司高管面前，他们就像懵懂无知的小姑娘。
不少基金经理在上市公司高管忽悠下重仓布局，最后落得“人财两空”。比如依靠题材股成名的中邮基金的任泽松，易方达基金的宋昆，两个曾经的年度冠军成为A股“雷震子”，重仓股“电闪雷鸣”。
所以随后两年的行情，用句话总结就是“等玩够了，就找个老实人嫁了”。
基金经理们发现，男朋友长得帅（概念新颖）、嘴巴甜（包装自己），除了偶尔自己会跟他们一起为理想窒息，其实啥用没有，于是有了找个“老实人”嫁了的想法。
基金经理选择“老实人”标准很简单，首先他得有钱（业绩稳健），其次他得能挣钱（长坡厚雪），再次他家室得好（护城河），最后才是他得老实（管理层别玩幺蛾子）。
这种想法在2016年产生萌芽，2017年达成共识，这也就形成 “漂亮50”行情。
茅台作为行业里面最有钱的老实人，最先被基金经理们疯抢，股价在2016年年中就已经收复了股灾的高。随后更是开启了波澜壮阔的主升浪，由230元最高涨到2600元，涨幅超过10倍。
进击的公募基金
2017年，市场风格极度适合公募基金，像东证资管和兴证全球基金这样真正践行长期价值投资的机构最先尝到甜头。明星基金经理陈光明和林鹏，董承非和谢治宇，是那个时间段最炙手可热的人物。
犹记得谢治宇发行兴全合宜时的盛况，产品仅仅卖了一天就宣告提前结束募集之后，根据合同生效公告，产品净认购金额为326.98亿元，有效认购总户数34.91万户。
据说上午9:30，兴全合宜放开认购，仅仅4秒便到达2亿元成立线，半个小时内销售超过百亿元。
有投资者反映，兴全基金的官网和APP因为认购数量太多导致故障，使得关注该产品已久的许多投资者没有买到。场内认购遇到同样问题，最终这款“秒杀”型产品只有比例极低的投资者成功买到。
这只产品的发行，极大震撼了公募基金整个行业，要知道此前新产品能够募集超过50亿已经算非常成功，而2017年新成立的最大权益类产品仅75亿元。
不过谢治宇虽然受欢迎，但他并不是表现最好的一批基金经理，原因很简单，他没有买茅台。
在2016年和2017年，茅台上涨约4倍，而重仓茅台的张坤终于开始崛起，他的代表产品易方达中小盘混合在2016年和2017年分别盈利8.3%和46.82%，每年都跑赢沪深300指数20%以上。
有意思的是，张坤在茅台上赚了很多钱，也因为茅台被不少无良自媒体数落“挂羊头卖狗肉”，明明产品叫“中小盘”，竟然配置茅台。
x主任翻了一下，张坤2013年介入茅台时，它的市值仅在1000亿左右，这个盘子虽然不算太小，但也肯定不能成为质疑的理由。只不过后来茅台涨的实在有些离谱，由1000亿涨至3.2万亿，不到10年涨30多倍，这是谁也没有想到的。
大爆款时代来临
时间来到2018年，经过两年的调整市场重拾信心，尤其是白马股的不断上行，让很多投资者感叹A股价值投资的时代来了。
很可惜，贸易摩擦让一切戛然而止，沪指从3600点一路下跌至2400点，下跌幅度超过30%。
美股那边也不太好受，对美债利率倒挂的担心，对美联储加息担心，对中美关系的担心，道指年初为26627点，年末最低触及21712点，下跌幅度在20%左右。
受此影响，茅台也从最高760元跌至500元附近，不过由于业绩支撑，估值却从40倍下跌至20倍，又一个最佳买点出现了。
跟贵州茅台最佳买点一起出现的，还有基金行业大爆款时代的来临。
在2016、2017和2018年，A股生态有了较为明显的改变，散户赚钱越来越难。
之前散户赚钱也挺难，不过由于资金偏爱小盘股，与散户的口味重合，所以时不时还可以赚一点。
股民最大的优点就是无论之前受过多少伤，但只要赚一次立马满血复活，所以把股民比作“韭菜”真是惟妙惟肖，妙不可言。
而A股的生态变化之后，二八分化行情明显，市场风格非常不适合股民。市场除了白马股之外其他股票都在跌，大盘涨它们跌，大盘跌它们也跌，要么在下跌，要么在爆雷中加速下跌。虽然大盘跌了30%，实际上很多股民账户腰斩，股民赚钱已经成为一件不可能完成的任务。
此外，再加上房产、理财等投资品种的收益率下滑，摆在投资者眼前的路只有一条，就是公募基金。
投资者看买基金赚钱就投更多钱买基金，基金募到钱就买白马股，白马股股价拉升基金赚钱，就吸引更多投资者入场……循环往复，于是就形成了“赚钱效应”。
据数据显示，2019年全年公募基金合计首募份额高达1.34万亿份，且新成立基金数量多达1040只，也是公募基金历史上首次新成立基金数量超1000只。
2020年更进一步，公募基金共有1330只新基金成立，合计首募份额超3万亿份，新基金发行数量及首募份额均创下历史最高。首募规模达百亿元的新基金多达40只，合计募资规模6150.9亿元，在新发基金发行总规模的占比超过20%。
此前十年公募市场的百亿元级新发基金的数量：2010年为3只、2011年无、2012年为13只、2013年为3只、2014年为5只、2015年为20只、2016年为12只、2017年为8只、2018年为14只、2019年为27只。
在增量资金不断入场的情况下，贵州茅台的股价由500元涨至2020年末的2000元，股价涨了4倍，总市值也相继超越银行、保险和能源领域的巨无霸，雄踞A股第一位。
散户的狂欢
时间来到第8个年头，每一轮牛市末尾，舞台都属于散户。
公募基金在经过2019年和2020年连续两个大年，很多基金经理年化收益甚至可以达到50%，于是乎一场轰轰烈烈的造神运动开始了。
基金公司有合规部门进行非常严格的审核，所以实际上都是带着镣铐跳舞，但是他们依然舞姿很妖娆，比如包装成无数个猎手、王牌、女神、新秀，而且还会截取短期业绩来哄骗投资者，有的甚至还会忽视2018年大溃败的业绩。
针对这些乱象，最后监管部门也看不下去了，证监会特意推出了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，文件着重强调禁止短期业绩宣传、强调不得“饥饿营销”、推动长期投资杜绝诱导短期申赎等。
不过募资的时候可以包装，但真正到了“战场”就得凭本事各安天命。就像吃相比较难看的南方基金，其发行南方成长先锋单日募集规模达到321.15亿元，成为2020年最牛爆款。
但南方成长先锋的业绩实在有些拿不出手，截至2020年8月4日，在1年的时间内产品实现收益21%，同类排名1069/1185，而同期沪深300指数上涨23.49%，偏股混合型基金为47.06%。
相较于基金公司，基民的造神运动就过分了，尤其是在大批90后基民入场，饭圈文化席卷基金行业。
“坤坤勇敢飞，ikun永相随”、“世界上最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是张坤”，在今年年初，张坤的热度一度超过蔡徐坤，登上微博热搜第六，更是有投资者还建立了“易方达张坤全球后援会”的微博。
不过随着张坤近期业绩的下滑，人气也随之大幅降低。x主任刷了下最近“易方达张坤全球后援会”，发现已经很少再发与张坤有关的内容了。
都说“当买菜大妈都讨论股票的时候，说明股灾就要来了”，这句话看似有些怪诞，其实背后隐藏着深刻道理。
买菜大妈是最后知后觉的一批资金，当他们进场就代表已经没有增量资金进场。换而言之，所有人都是股票的持有者，所有人都是空头，那么市场不跌才怪。
而由于A股特殊的背景，买菜大妈早就已经在场内了，所以本来玩世不恭的90后进场充当了见顶的信号。
市场又是一个轮回，今年茅台估值最高触及70倍，巧合的是今年年中，茅台的业绩并不如人意。
2021年上半年，贵州茅台实现营收491亿元，同比增长11.7%；净利润为247亿元，同比增长仅9%，创下了近六年净利润增速的新低。
在估值和业绩压力下，茅台股价失守1900元附近的重要支撑性，截至今日收盘股价报1723元，但即便如此估值依然高达45倍。
好巧不巧，科技部网站近期发文披露，加拿大一项研究表明部分癌症和饮酒有关。文章称，酒精是世界卫生组织国际癌症研究机构(IARC)定义的1类致癌物，是全球癌症的主要原因，并且随着酒精消费量的增加，癌症数量将进一步上升。
未来茅台的股价恐怕还有下探空间，茅台维持8年的牛市可能也自此终结。
基民向左 张坤向右
随着基金半年报的公布，x主任发现一个非常有意思的数据。
张坤的易方达中小盘已经对茅台连续2个季度减仓，由200万股减持至110万股，仓位砍了一半。
而招商中证白酒指数（LOF）的规模由485亿提升至697亿，持有的茅台也由373万股提升至480万股。
这个数据有意思的点在哪？易方达中小盘虽然聚集的是基民的钱，但操作上体现是张坤本人意志。而招商中证白酒指数（LOF）也是聚集了基民的钱，但由于是指数基金，操作上体现的是基民的意志。
在一定程度上表明，以张坤为代表的机构在离场，以散户为代表的资金在进场，他们未来的故事会怎么样？我们一起静静地看。