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教育股走在崩溃边缘!景大教育赴港IPO还有盈利空间吗?

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格隆汇 2021-08-04 19:01

近日,中国景大教育集团控股有限公司(以下简称“景大教育”)向港交所主板递交招股书,拟香港上市,麦格理资本为其独家保荐人,安永会计师为其审计师。

而值得注意的是,这并非景大教育首次IPO冲刺,今年1月份,公司以中国科大教育集团有限公司的名称申请在港上市。不过,由于未经授权使用中国科学技术大学的简称及注册商标,最终遗憾撤回上市申请。为避免生疑,今年2月,公司将名称变更为中国景大教育集团控股有限公司。

景大教育成立历史可追溯至1999年,前身为广东南大专修学院,主营业务是职业教育,旗下拥有广州科技职业技术学院,按2020/2021学年的全日制在校生人数计算,是中国第二大的民办本科层次职业大学,市场份额约为9%。

从股权结构来看,公司是一家家族企业,IPO前,控股股东冯兵昌和卢彩凤夫妇分别通过New Visual、New Container各持股50%,合计持股100%。

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收益依赖单一学校

从财务数据来看,得益于全日制在校学生总人数的增加,相关学费及寄宿费用等增长,报告期内,公司的业绩取得一定的增长。营收方面,从截至2018年8月31日止年度的1.73亿元增加至截至2020年8月31日止年度的3.48亿元;与此同时,净利润从截至2018年8月31日止年度的3180万元增加至截至2020年8月31日止年度的1.42亿元。

但具体业务收益明细来看,公司存在收入结构单一的隐患。报告期内,其拥有并经营的单一学校——广州科技职业技术学院的学费收入,占到了总营收的九成以上,可以预见,如果未来学校调整学费收取标准,或者缩减招生规模,公司未来营利收入或出现下滑的风险。

不过,令人注意的是,由于目前学校的学费高于华南地区其他民办教育机构平均学费,且当前学校受到政府部门要求根据《2016年决定》及《2021年实施条例》划分营利性和非营利的教育性质的监管影响,公司一定程度上,已经面临财务收入波动的风险。

与此同时,由于学生人数取决于学校提供的教育服务质量,以及能否帮助学生的提高初次就业率,从历年毕业生就业率来看,已出现波动下滑的趋势;而从历年退回的学费及寄宿费来看,出现逐渐增加的趋势,表明学校未来面临一定的招生压力和退学风险。


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行业监管趋严且竞争激烈

近年来,伴随着经济的持续发展带动对高等教育及应用型人才的需求增加,以及在政府支持下,民办教育在教学质量方面的改善等,中国民办高等教育行业的在校人数骤增,预计2024年将增至800万人。与此同时,其市场规模迅速扩容,预计2024年将增至1984亿元,自2019年其符合年增加率为7.9%。

不过,迎着行业风口,公司发展迎来新的增长极下,伴随着近来行业监管逐渐趋严的大环境下,公司未来业务扩张也或面临一定的瓶颈。

具体来看,7月23日,中央下发“双减”意见,强调教育类机构不允许随意进行资本化运作;不再审批任何学科类培训机构;不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产等,教育行业迎来大地震,港股教育板块全线暴跌,其中,新东方在线更是跌超40%,创下历史最大单日跌幅,股价再创历史新低。

多日过去,虽然板块股价有波动上升的趋势,但是整体来看,板块遭受了重创,且短期内,恐无实现大幅逆转拉升的可能性。

与此同时,从32家在香港上市的内地教育企业上市以来的表现来看,涨少跌多,下跌22家企业中平均跌幅超41.71%,可以预见,即便公司顺利上市后,在监管趋严和行业增长趋缓,以及市场投资预期降温环境下,其未来面临一定的发展压力。

另一方面,仅以2020/2021学年在校人数来看,公司经营的学校在华南地区所有高等职业教育机构中不占有绝对性优势,占市场份额的1.6%,可以看出,公司也面临被同行业竞争对手挤占市场份额的风险。


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小结

事实上,随着社会对民办教育认可度的提升,中国民办教育有望迎来新的增长点,但是,近期,伴随着学科类监管政策以史无前例的力度落地,市场投资预期情绪降温,短期内教育行业的资本道路或将受到限制。与此同时,由于公司在激烈的市场竞争中,不占据绝对性护城河优势,此次IPO或将面临诸多挑战。

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