金融虎讯 8月2日消息，中国K-12课后辅导服务提供商好未来教育集团（NYSE:TAL）宣布，鉴于最近的监管发展，它将取消2022财年第一季度的收入发布，以及之前计划于2021年8月5日星期四美国东部时间上午8:00（北京时间下午8:00）举行的相应收益电话会议和网络直播。好未来表示，公司将在未来的适当时间提供进一步更新。
新规重击：今年以来股价跌幅超90%
公开资料显示，好未来教育集团通过小班、个性化优质服务和在线课程三种课堂形式，为从学前到十二年级的学生提供辅导服务。其辅导服务涵盖中国学校课程中的核心学术科目以及以能力为导向的课程。该公司的学习中心网络目前覆盖110个城市，其还经营在线教育平台“家长帮”。
2010年，学而思在美国纽交所正式挂牌交易。2013年，学而思宣布将沿用了十年之久的集团名称从“学而思”更改为“好未来”。据金融虎APP了解，去年第四季度财报发布时，好未来教育曾预计2022财年第一季度的净收入总额预计在13.022亿美元至13.205亿美元之间，同比增长43%至45%。不过，近期以来，随着国内对在线教育行业的严厉整顿，好未来的运营和业务前景受到了严重的影响。
有关规则变更的消息在中国价值1200亿美元的课外辅导行业引起了冲击，并引发了好未来和高途科技等公司股票的大规模抛售。
根据新规定，所有提供学校课程辅导的机构都将注册为非营利组织，并且不会授予新的许可证。教育学校课程的公司和机构必须走非营利性的道路。学校不得进行IPO，否则将禁止外资上市公司在资本市场发行股票或筹集资金投资学校学科辅导机构，或通过股票或现金收购资产。禁止外国公司收购或持有学校课程辅导机构的股份，或使用可变利益实体（VIE）进行收购或持有。已经违反规定的，需要纠正，假期和假期课程辅导不受限制，禁止对6岁以下儿童进行网上辅导和学校课程教学，不得教授外国课程，也不得聘请境外人员授课。
在新规文件出台后，在美国上市的好未来教育集团当时回应表示，预计新规定将“对其课外辅导服务产生重大不利影响，这可能会对其业务和前景产生不利影响，但它并没有详细说明。高图科技、新东方教育、酷学科技、学大教育和百思达教育当时也发表了类似的声明。
新规消息在私人辅导行业引发了轩然大波，并引发了包括在美国上市的好未来、高途科技在内的多家公司股票的大规模抛售。截至上周五美股收盘，好未来股价报6.07美元，总市值39.14亿美元。今年以来，其股价跌幅累计已高达91.5%。
彭博分析师Catherine Lim曾在一份报告中提到新东方和好未来时称，随着中国对辅导行业进行全面改革，未来几年新东方和好未来等公司的经营亏损只会恶化。短期内，成本削减无法跟上收入下降的步伐，因为新规的目标是减轻学生的负担，禁止营利性学校辅导以及假日和周末课程。分析还表示，针对上市辅导公司的新规定可能比预期更严厉，这可能导致好未来以及新东方及其在线子公司新东方在线考虑将其在美国和香港的股票退市，预计到2024年，新规将导致新东方和好未来的收入减少并扩大经营亏损。
另外，高盛此前在一份研究报告中表示，其上市辅导类股票的一年期目标价将平均下调78%。该报告称，这种影响主要是由于周末、寒假和暑期的家教禁令，该禁令为这些公司带来了高达80%的收入。
另值一提的是，新东方也宣布均取消了原本定于本周的财报发布及电话会议，并表示将在后续更新。
但也有观点认为，新规虽将禁止大部分K12课外辅导活动（或使其成为非盈利性活动），但并未禁止所有科目。像好未来这样的公司提供代理育儿服务，并在顶部提供学习奖励。这是品牌管理将在生存中发挥关键作用的地方，因为许多较小的参与者无法在最初的余震中幸存下来，他们的市场份额将被拥有稳健资产负债表的大型参与者抢走。
风险因素：未来业务存不确定性
好未来在过去3年提交的表格20-F证券交易委员会文件中，在其“与我们的公司结构相关的风险”中列出了关于私立教育的规则草案。今年5月8日，好未来在提交的20-F表格报告中曾指出：“如果我们在中国经营业务的结构的协议不符合适用的中国法律法规，我们可能会受到严厉处罚。”。好未来集团通过与北京世纪好未来教育科技有限公司、学而思教育、学而思网络等及其各自的股东、子公司和学校签订了一系列合同安排来开展在中国的大部分服务。
好未来集团在报告中披露：“如果在中国开展业务的公司结构和合同安排被发现违反任何现有或未来的中国法律或法规，或此类安排被法院、仲裁庭或监管机构认定为非法和无效，或者，如果未能获得或维持任何所需的许可或批准，将受到相关监管机构的潜在行动的影响，这些行动可能包括：吊销营业执照和营业执照；要求停止或限制我们的业务；通过签订合同安排限制在中国的业务扩张；限制收取收入或罚款的权利；封锁网站；要求我们重组业务，建立新的企业，重新申请必要的许可证或重新安置业务、员工和资产；施加可能无法遵守的附加条件或要求；或对我们采取其他可能对业务不利的监管或执法行动。”。
好未来集团认为，任何这些行为都可能对其业务运营造成重大干扰，并严重损害声誉，进而对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。但是，其认为此类行为不会导致公司、在中国的全资子公司或合并关联实体的清算或解散。
此外，“在与业务相关的风险中”，好未来集团披露的风险因素包括：如果不能在不大幅降低课程费用的情况下继续吸引学生注册我们的课程，业务和前景将受到重大不利影响；如果不能维持和提升品牌的价值，业务和经营业绩可能会受到损害；历史财务和经营业绩、增长率和盈利能力可能并不代表未来的业绩等。
在中国开展业务的相关风险中，好未来在披露中也提到：“法规的不确定性可能对其产生重大不利影响；新颁布的《外国投资法》的解释和实施及其对其业务、财务状况和经营业绩的影响存在不确定性；对课后服务的监管限制的不确定性可能对我们产生重大不利影响...以及面临在线教育业务方面的风险和不确定性”等方面。
报告显示，好未来集团的净收入从截至2019年2月28日止财政年度的25.630亿美元增加到截至2020年2月29日止财政年度的32.733亿美元，并进一步增加到截至2021年2月28日止财政年度的 44.958亿美元。近年来，因利润率出现波动。好未来在2020和2021财年出现净亏损，截至2020年2月29日的财年，好未来教育集团的净亏损为1.102亿美元，而截至2021年2月28日的财年，净亏损为1.16亿美元。
好未来在该报告亦指出，必须根据公司在发展阶段遇到的风险和不确定性来考虑前景，中国的课外辅导服务市场不断发展演变，这使得其难以评估业务和未来前景。
股权曝光：董事高管共持股31.5%
报告还披露，截至2021年3月31日，好未来的执行官、董事及其附属实体实益拥有其已发行股份总数的约31.5%，占总投票权的82%。
报告指出，这些股东如果共同行动，可能会对需要其股东批准的事项产生重大影响，包括选举董事和批准合并或其他企业合并交易，并且他们可能不会以其他少数股东的最佳利益行事。这种所有权的集中也可能会阻碍、延迟或阻止公司控制权的变化，这可能会剥夺其股东作为出售我们公司的一部分获得其股票溢价的机会，并可能降低ADS的价格，即使其他股东反对，也可能会采取这些行动。
从股权结构来看，好未来创始人、董事长兼CEO张邦鑫持股26.4%，拥有69.5%的投票权，好未来高级副总裁刘亚超持股4.1%拥有10.1%投票权，高级副总裁白云峰持股少于1%，拥有2.5%的投票权。此外，独立董事孙洁、张凯夫、陈威如以及首席财务官罗戎和首席技村官田密等人的持股均少于1%。
好未来的主要股东包括：张邦鑫独资控股的英属公司Bright Unison Limited，持股比为22.3%，占总投票权的58.7%；摩根士丹利持股13.8%，拥有3.6%的投票权；Baillie Gifford & Co持股6.4%，拥有1.7%投票权；瑞银旗下瑞银资产持股8.8%，拥有2.3%投票权。
截至2019年、2020年和2021年2月28日，好未来分别拥有34,733、45,271和70,914名全职员工。截至2021年2月28日，在全职员工总数中，23,348名位于北京，47,566名位于中国其他地方和其他国家。（凯文）