创业板一哥、电池行业一哥宁德时代(300750)7月29日发布第一代钠离子电池，称在材料、性能、成本等方面有突破，引起热议。券商一哥中信证券（600030）随即出研报，调高其目标价至754元/股。7月30日宁德时代股价也创出历史新高585.2元。
宁德时代最危险的信号出现了。
宁德时代当前总市值接近13000亿元。通过讲一个钠离子电池的故事，能进一步推高市值吗？中信证券给予宁德时代2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，维持“买入”评级。
提到市值管理，总让有经验的投资者提高三分小心。无论之前的伪市值管理（参见《 叶飞自杀式爆料：揭开机构底裤再插一刀 》）还是通过贸易流量维持市值（参见《 江苏省政府出来的隋田力，如何变成百亿大案中的上市公司猎人？》），都让人看到故事背后的不堪。
宁德时代讲了一个高歌猛进的故事，经中信证券加持为“超出市场预期”：
(一)电池性能参数：1)能量密度：电芯单体能量密度达到160Wh/kg，超出市场预期(约120Wh/kg)，公司预计下一代钠离子电池能量密度将突破200Wh/kg；2)快充能力：常温下充电15min，电量可达80%，-20度低温环境下，有90%以上的放电保持率，低温性能较好；3)系统集成效率超过80%。
(二)材料体系：1)正极材料：目前具有潜在商业化价值的有普鲁士白和层状氧化物两类材料，克容量已经达到了160mAh/g，与现有的锂离子电池正极材料接近；2)负极材料：公司开发能够让大量的钠离子存储和快速通行、具有独特孔隙结构的硬碳材料，克容量可350mAh/g以上，与石墨材料(约360mAh/g)接近，具备优异的循环性能；3)电解液：公司开发了适配的新型独特电解液体系，在制造工艺方面可以与目前的锂离子电池制造工艺和设备相兼容。
(三)结构创新：AB电池解决方案，将钠离子电池与锂离子电池的集成混合共用，同时集成到同一个电池系统里，按一定的比例和排列进行混搭、串联、并联、集成通过BMS的精准算法进行不同电池体系的均衡控制，锂-钠电池系统有望适配更多应用场景。此前公司在结构创新方面推出了CTP、CTC方案，此次推出AB电池解决方案，超出市场预期。公司计划于2023年形成基本钠离子电池产业链，在电化学储能、动力电池、电动化+智能化三大战略上助力国家加速实现碳中和。
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但宁德时代的竞争对手们都在高歌猛进。这是一个急剧扩张的增量市场。根据市场研究机构 SNE Research最新发布的报告，今年 5 月LG化学的装机量同比增加3.7倍至5.7GWh，击败宁德时代，成为当月动力电池装机量的冠军。从前5个月的累计数据来看，宁德时代虽位居榜首，但与第二名LG 能源的装机量差距仅有 0.4GWh。对比之下，LG化学市值仅为宁德时代的零头。
宁德时代的成功要归功于三元锂电池。LG化学研发的四元锂电池则是三元锂电池的升级版本，加入铝元素取代钴元素，按计划最快今年内即可量产。
此外，2020年5月比亚迪发布基于磷酸铁锂技术的刀片电池，也被视作强劲对手。根据比亚迪公布的针刺实验视频，几秒之内，视频中三元锂电池瞬间燃起浓烟，暗示这种电池不安全。随后宁德时代与比亚迪展开了一场宣传战。表面上看，宁德时代是对比亚迪的针刺试验的宣传不满，实质上还是三元锂电池和磷酸铁锂电池的技术路线之争。
技术路线之争是一种根本性的实力竞赛。将身家性命押在一种路线上，押对了则全赢，押错了则全输。而且，技术是变化的，一旦出现颠覆性的新技术，则过去的投资会变成落后产能，变成一堆废铁。
“钠资源是很丰富，但电化学性能比锂离子电池差远了，能量密度更低，用于储能和小动力领域还是可以的，用在新能源汽车上，就问曾毓群：你装不装在你自己的车上？”有投资者提出疑问。这样的疑问还有不少。
“宁德时代股票前一波的上涨，跟签约特斯拉有着密切关系。特斯拉整车降价，就是通过价格的降维打击，对国内的新能源汽车进行价格碾压，抢占市场占有率。除了特斯拉，国内的新能源汽车，每年降价幅度都在5%左右，电池你降价还是硬挺着？”
“固态比液态更安全，更重要的是固态可简化封装、冷却系统，缩减电池重量，缩小空间，体积能量密度比现在宁德时代的石墨负极提升70%以上。宁德时代的电池不降价没关系，除了特斯拉，大众、长城、蔚来等厂商都在自己搞电池，一旦这些主机厂商向上游进军技术成熟，宁德时代的产品卖给谁呢？”
“根据GGII数据，宁德时代2021年一季度装机市占率45.2%，市场份额依旧保持第一，但同比下降4%。生意好不好，除了高速扩张，还要看赚不赚钱。宁德时代2016年的毛利是43.7%，到2020年已经下降到27.76%，连续四年下滑。它能不能干过综合竞争更强、长跑能力也更强的比亚迪？”
这些都是基本面的疑问。但这还算不上最危险的信号。最危险的信号要算券商一哥的推荐——上一次中信证券唱多贵州茅台（600519）的历史为鉴。
在2月10日茅台突破3万亿市值时，中信证券给出了3000元的目标价，也是维持“买入”评级。该研报发表后，2月10日收盘价也成为历史最高价，贵州茅台股价从2600元到现在1600余元，市值跌去万亿。券商一哥“重创”了A股市值一哥。
在此，让我们重温券商一哥的此篇经典研报，研报标题极具诗意：三万亿从头越，长坡厚雪春风来！
观点如下：(一)茅台品牌&渠道力进一步提升，核心资产壁垒不断加固。(二)非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能。(三)当下茅台投资价值：稀缺龙头溢价&稳健业绩增长&最长维度的高确定性。……#￥！
券商一哥能否再次“核威慑”创业板一哥呢？如果真是那样，说中信证券的“唱多”是一种“诅咒”，说宁德时代“起于比亚迪竞争，落于中信证券评级”，也不为过。
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