各位尊敬的投资者：
你们好！
近几年半导体行业越来越受到大家的关注，这个行业的投资机会如何？我想借此来信跟大家分享一下我的看法。
半导体行业充满了不确定性，龙头不断地被颠覆，对投资者的研究提出了极高的要求。传统投资方式对于半导体行业可能是失效的。在传统的方式里，我们会去看一个企业的护城河，在财务报表上面去看它的ROE，看它的经营率，看它的垄断地位，因为垄断永远是一个最好的护城河。但在半导体行业，垄断根本不能视为长期的护城河，因为挑战者不缺逆袭传统垄断者的机会。
今年能源车需求的超预期导致市场对半导体行业需求预期出现误判。目前各种半导体材料、封装的交货期大幅延长，出现了供不应求的局面。经济在复苏、汽车需求开始复苏，其中新能源车对于芯片的需求增长明显，汽车本身的零库存管理再加上新能源车渗透率的快速提升，对芯片的拉动是成倍的。
很多投资者在关心半导体二季度涨了很多，还能不能上车的问题。我们不做短期的判断，但长期看半导体行业是一个高速迭代的行业。
自主可控产业链空间巨大，国产替代机会长达数年。在大国竞争背景下，巨大的市场是我们半导体崛起的有利因素。我们芯片的需求其实已经占到了全球的30%以上，扣掉一些加工的环节，我们可能也是接近30%的需求。从愿景来说，未来我国想要实现70%的自给率，由此带来的就是巨大的市场份额增长空间。借助我们庞大的市场和产业的支持，我们相信半导体行业还可以诞生一个又一个的牛股去颠覆现在一个又一个的龙头。
再聊聊基金投资，与其他做科技股投资的基金经理不太一样，我的组合持仓相对会均衡一些。这跟我的投资经历有关系，我投资的初期是管理绝对收益产品，绝对收益产品相比于纯权益产品，对回撤的要求会高一些。我的大部分精力会分配在成长、科技上面，因为这些行业变化大，需要投入100%的精力，而我可能80%的精力分配在科技行业，同时我也会花20%的精力在消费行业上。原因是科技板块波动很大，配置一些消费股在一定程度上能降低产品的波动性，从而更好地控制回撤，提高持有人的持基体验。
最后，祝大家投资顺利！
基金经理董晗
2021年7月29日
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