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张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜,谁才是基金界消费之王?

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雪球 2021-07-30 09:40

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作者:网叔点财

来源:雪球

消费行业到底赚不赚钱 ? 该买主动基金还是指数基金 ? 张坤 、 刘彦春 、 萧楠 、 胡昕炜谁最厉害 ? 今天 , 网叔就来给大家分析一下这三个问题 。

首先来看消费行业到底赚不赚钱 ?

很赚钱 ! 非常赚钱 !

根据wind数据显示 :

近十年 , A股涨幅最大的前五大行业中 , 有3个 ( 食品饮料 、 休闲服务 、 家电 ) 都属于消费行业 , 涨幅全都在200%以上 , 而同期沪深300指数涨幅仅为63.67% 。

近五年 , A股市场涨幅最大的前五大行业中 , 消费行业依旧牢牢占据了3个席位 , 即使是涨势最差的家电行业 , 涨幅也高达70%以上 。 同期沪深300涨幅仅为56.76% 。

不夸张的说 , 消费行业是最近几年最赚钱的行业,甚至没有之一 。 谁这几年把握住消费行业 , 谁就成功了一半 。 那么 , 投资消费行业基金到底是买指数基金还是买主动基金 ?

这个要分情况讨论 : 如果你只看好白酒行业 , 可以考虑中证白酒指数基金 。 过去5年 , 中证白酒指数涨幅高达460.90% , 平均年化收益为41.48% !

在全市场所有基金13233只基金中排名第一 !

什么是核心资产 ? 什么是白酒科技 ? 这收益率简直就是指数基金里的战斗机 , 公募市场里的的印钞机 ! 如果你看好大消费行业 , 可以考虑长期业绩表现好于消费指数的主动基金 ( 偏消费类 ) 。

近五年来 :

全指消费指数涨了150.1% , 平均年化收益高达20.12% !

中证消费指数涨了205.7% , 平均年化收益高达25.04% ! !

这收益率高吗 ? 当然高 ! 而且不是一般的高 。 但是还有更高的 。 根据wind数据显示 。 目前 , 公募市场上偏消费行业的主动基金一共有109只 。

网叔整理了近五年来 , 涨幅高于中证消费指数 , 且规模在20亿以上的偏消费类主动基金 , 一共有以下八只 :

也就是说 , 我们选中优秀的基金经理 , 买入偏消费类的优质主动基金 , 跑赢中证消费指数还是很有希望的 。 以上这八只基金的基金经理中 , 张坤 、 刘彦春 、 萧楠 、 胡昕炜赫然在列 。 这四位都是赫赫有名的明星基金经理 , 但是否真的优秀 , 谁最优秀 , 还是得筛选一遍 。

还是老规矩 , 在选出谁是消费行业最优秀的基金经理之前 , 先声明一下优秀基金经理的标准 : 这里大家要注意一点 ! 明星基金经理≠优秀的基金经理 ! 比如下面这位自称要做市场上最锋利的矛 , 常年住在微博热搜上的男人 :

实打实的明星基金经理 , 但和 “ 优秀的基金经理 ” 真的没有半毛钱关系 。 那么 , 什么样的基金经理才是优秀的基金经理 ? 很简单 , 无非看两点 : 人品和业绩 。

人品好+业绩牛=优秀的基金经理

具体怎么看 , 咱们接着往下看 。

业绩牛不牛 , 主要看三点 :

1 、 业绩牛逼 。

2 、 业绩持续牛逼 。

3. 、 管理大规模资金业绩还持续牛逼 。

根据wind数据显示 , 截止到目前 , 整个基金市场 , 偏好消费行业的主动权益类基金经理一共41人 :

其中 , 从业5年以上 , 生涯年化收益在15%以上的一共有11位 :

“ 双十 ” 基金经理只有一位 :

这12位基金经理中 , 剔除掉管理规模200亿以下的基金经理 , 只剩下张坤 、 刘彦春 、 萧楠胡昕炜和焦巍5人 :

这五人 , 管理规模全都在200亿以上 。

毫无疑问 , 这5位基金经理全都符合业绩牛逼 , 业绩持续牛逼 , 管理大规模基金业绩还持续牛逼的标准 。

看完了业绩 , 接下来我们来看人品 。

人品硬不硬 , 主要看五点 :

1 、 是否牛市高位狂发新基 ;

2 、 是否心猿意马频繁跳槽 ;

3 、 是否半途而废始乱终弃 ;

4 、 是否押注梭哈炒垃圾股 ;

5 、 以及是否做了其他损害广大基民利益的事 。

关于基金经理的人品问题 , 网叔在基金经理七宗罪这一系列视频中有过详细阐述 , 感兴趣的小伙伴可以去看一下 。

网叔翻阅了这5位基金经理的管理基金的历年年报 , 发现张坤 、 刘彦春 、 萧楠 、 胡昕炜这4位基金经理在人品方面并没有太大瑕疵 。

但是焦巍就不一样了 , 担任基金经理不到六年时间就跳槽了两次 , 在15年股灾期间 , 基民们最需要他的时候 , 焦巍毅然抛下三只闪闪发绿光的基金 , 弃数万基民而去 。

因此 , 网叔把焦巍移出了 “ 优秀基金经理 ” 榜单 。

在这里要声明一下 : 不焦巍能力不强 , 只不过在关键时刻 , 这位基金经理似乎更加在乎自己的利益 。

综合来看 , 张坤 、 刘彦春 、 萧楠 、 胡昕炜这4位基金经理都可以称得上是消费领域内最优秀的4位 。

同时 , 这四位基金经理也是网上热度最高的四位 。 不得不说 , 大家的眼光还是非常给力的 !

那么 , 张坤 、 刘彦春 、 萧楠 、 胡昕炜都有什么投资思想 ? 谁才是消费领域最厉害那个男人 ? 今天 , 网叔就来给大家详细分析一下 。

先来看张坤 :

张坤 , 易方达一哥 , 清华大学生物工程学硕士 , 从业8.81年 , 生涯年化19.86% 。

其代表作是易方达中小盘 , 掌舵8.81年 , 取得了676.48%的收益 , 年化收益高达26.18% 。

张坤是中国最像巴菲特的基金经理 。

在投资中 , 张坤坚持深度研究 、 精选个股 、 集中持仓 , 与时间为友 , 长期持有伟大的公司 。 巴菲特曾经说过 “ 如果你不想持有十年以上 , 就不要持有一分钟 ” 。 张坤再投资中深刻践行了这一点 , 茅台一拿就是8多年 , 五粮液也拿了7年多 。

在实际选股中 , 张坤崇尚 “ 阅读 ” 的力量 , 他认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料 , 每年会阅读800-1000份公司年报 , 也会读几乎所有可以找到的深度报告 、 相关人物传记以及一切能和公司关联的资料 , 以求增加对行业和个股的理解 。

选定好公司后 , 张坤倾向于集中持有 。 他认为做好深入研究 , 并在此基础上重仓持有 , 比散弹枪式的买很多个股更容易控制风险 , 也更容易预期长期收益 。

此外 , 张坤也不择时 。 他曾经说过这么一句话 , “ 回顾过去 , 并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格 , 而是再次提醒自己并不具备这个能力 ”

在行业配置上 , 张坤并不只是单纯的配置消费股 。

从其代表作易方达中小盘的行业配置来看 , 消费行业配置占比只有60%左右 , 此外 , 张坤还长期配置了20%左右的医药生物 , 少量的信息技术和工业 ;

这样做的好处是能够降低行业配置的相关性 , 分散风险 。 但是 , 对医药生物行业不感冒的小伙伴可能不是那么友好 。 这一点大家在投资的时候需要注意一下 。 从其代表作易方达中小盘前十持仓股来看 :

龙头股各占四支 , 还有两只电子科技股 。 比起2020年 , 明显降低了白酒股配置比例 。

再来看刘彦春 :

刘彦春 , 景顺长城一哥 , 管理资产规模高达1015亿元 , 仅次于张坤 。 从业12.23年 , 生涯年化12.10% 。

代表作是景顺长城鼎益 , 掌舵6.03年 , 取得了367.94%的收益 , 年化收益高达29.15% 。

刘彦春入行比较早 , 2008年就开始担任基金经理 。 但前期投资思路并不清晰 , 来回摇摆 , 又因为跳槽错过了2015年的大牛市 , 所以年化收益率比较低 。

2017年后 , 刘彦春坚定 “ 选择好公司 , 长期持有 ” 的投资理念 。 之后一飞冲天 , 成为仅次于张坤的明星消费基金经理 。

选股时 , 刘彦春更看重企业经营层面的因素 。 坚持自下而上选股 , 寻找高投入资本产出比 、 高成长潜力的优秀公司 。 具体指标方面 , 主要比较ROE 、 ROIC等财务指标 。 同时 , 他也会关注现金流和投入资本产出变化趋势 。

在他看来 , 高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势 , 以及良好的内生增长能力 。 高投入资本产出 、 高成长公司可以为股东持续创造价值 。

除此之外 , 刘彦春还非常看重企业家的能力 , 他曾说过 “ 那些可以正确应对外部环境变化的企业 , 具备创新和冒险精神的企业家 , 才是市场上真正稀缺的的奢侈品 。 ”

在行业配置方面 , 刘彦春和张坤比较相似 , 以景顺长城鼎益为例 , 刘彦春从2020年开始逐渐加大了医药行业的配置比例 , 目前医药配置比例在20%左右 :

具体来看前十大重仓股 :

成长性极高 , 除了海大集团 , 其余几只都是成长性极高的龙头股 。 包括迈瑞医疗 、 药明康德和爱尔眼科 , 这三只医药龙头股 。 剩下了消费龙头股汇总 , 白酒股占了四席 , 茅五泸+古井贡酒合计持仓占比高达34.5% 。

刘彦春近五年的业绩在这四人中一骑绝尘 , 与他高成长性的持股风格有很大关系 。

接着我们来看萧楠 :

萧楠 , 从业8.81年 , 年化收益率21.67% 。 其代表作是易方达消费行业 , 掌舵8.81年 , 取得了499.88%收益率 , 年化收益高达22.54% 。

萧楠和张坤同一天 , 在同一家基金公司 ( 易方达 ) 开始基金经理生涯 , 他们的投资理念也比较相近 , 那就是 “ 选择好公司 , 然后长期持有 ” 。

个股选择上 , 萧楠主要看公司质量 。 在他看来 , 一个公司质量高主要体现在三个方面 :

1 、 盈利能力非常强 ;

2 、 增长速度非常快 ;

3 、 自由现金流非常好 。

但是从长期来看 , 这样的公司是不存在的 , 也就是是一个 “ 不可能三角 ” 。

在这个三角里 , 不同的投资者有不同的偏好 。 对萧楠来说 , 自由现金流和盈利能力这两个指标非常重要 , 长期视角下这两个指标特别好的公司 , 他就认为它是高质量的公司 。

选择好公司后 , 萧楠也是长期持有 。 易方达消费行业换手率常年维持在100%以下 , 最近两年更是维持在50%以下 , 远低于行业平均水平 。

从行业配置来看 , 萧楠的易方达消费行业纯度最高 , 消费行业配置占比高达85% 。 这一点对于只看好消费行业的小伙伴非常友好 , 但是单一行业配置比例过高也就意味着波动和回撤会更大 , 大家在投资时需要做好心理准备 。

具体来看前十重仓股 :

清一色消费龙头股 。

其中白酒股多达五只 , 茅五泸+山西汾酒+古井贡酒持仓总占比高达43.35% ! 此外 , 还包括畜牧养殖股牧原股份和顺鑫农业 。 总之就是一个字 : 喝酒吃肉 。

最后我们来看胡昕炜 :

胡昕炜 , 从业5.28年 , 年化收益率25.58% 。 其代表作是汇添富消费行业 , 掌舵5.28年 , 取得了305.69%收益率 , 年化收益高达30.34% 。

胡昕炜是 “ 消费新星 ” , 在这4位基金经理中 , 从业年限最短 , 但业绩不输前辈 。 胡昕炜的投资理念也很简单 , 价值投资 , 买好公司 。

不过 , 和其他几个老将坚定的自下而上选股不同 , 胡昕炜是自上而下的中观行业和自下而上的精选个股相结合 。

他先选择好的行业 。 评判行业好坏 , 他主要看以下4个维度 :

1 、 行业商业模式 。

选出商业模式优秀 , 盈利相对简单的行业 ( ROE 、 ROIC比较高 , 现金流好 ) ;

2 、 行业所处的生命周期 。

选出处于发展中期的行业 , 这个阶段的行业确定性高 、 发展空间大 ;

3 、 行业竞争格局 。

主要看行业竞争格局的稳定性 , 如果行业竞争格局非常稳定 , 会放宽对行业增速的要求 。

4 、 行业景气度 。

对于偏短周期 ( 一两年 ) 的投资比较重要 , 在估值合理的情况下 , 倾向于选择行业景气度较高的行业来进行投资 。

选出好行业后 , 再从这些行业中精选个股 。 选股时 , 他主要看以下4个维度 :

1 、 要有强大的竞争优势 ( 护城河 ) 。

不同行业和公司对应不同类型的护城河 , 包括成本优势 、 品牌优势 、 技术优势 、 渠道优势等等 。 强大的护城河意味着高ROE能维持 、 公司能够保持增长 ;

2 、 要有优秀的管理层 。

投资的公司要有清晰的治理结构 、 较好的监督 、 制衡机制 , 同时管理层比较具有企业家精神 , 主要表现为正直 、 激情 、 能力强 、 执行力强 ;

3 、 要有良好的财务状况 。

资产负债表要干净 , 现金流要健康 。 对于财务状况有瑕疵的公司 , 胡昕炜宁愿错过也不愿意去冒险 ;

4 、 要有合适的估值 。

通过以上标准选出好公司后 , 胡昕炜会结合估值 , 在合适的位置买入 。 另外 , 和其他几个老将长期持有 、 不择时不同 , 胡昕炜会轻微择时 。

2018年 , 市场下跌时 , 他把汇添富消费精选的仓位从90.6% , 最低降至73.39% 。 然后 , 在一季度市场触底反弹后 , 又迅速把仓位拉满到91.19% 。

2020年初 , 新冠疫情造成市场不确定性增加 , 胡昕炜又把仓位从91.97%降至78.41% 。

胡昕炜的汇添富消费行业纯度仅次于萧楠 , 消费行业配置占比将近80% , 此外 , 还配置了少量医药生物 。

从汇添富消费行业的前十重仓股来看 :

除了长春新高这一只医药股 , 其余9只全是消费股 , 其中 , 白酒股占了4只 。

其余五只均分布在不同的细分行业包括家电龙头股格力电器 、 乳制品龙头股伊利股份 、 食品龙头股安井食品和免税龙头股中国中免 。

最后 , 我们以这四位基金经理的代表作为例 , 来对比分析一下他们的业绩表现 :

今年以来 , 胡昕炜的汇添富消费行业表现最佳 , 收益率为5.28 , 表现最差的是萧楠的易方达消费行业 , 收益率为-6.28% ;

最近一年 , 刘彦春的景顺长城鼎益表现最佳 , 收益率为39.79% , 表现最差的是胡昕炜的汇添富消费行业 , 收益率为28.12% ;

最近三年 , 胡昕炜的汇添富消费行业表现最佳 , 收益率为164.28% , 紧随其后的是胡昕炜的汇添富消费行业 , 表现最差的是萧楠的易方达消费行业 , 收益率为115.76% ;

最近五年 , 刘彦春的景顺长城鼎益表现最佳 , 收益率为307.62% , 表现最差的是萧楠的易方达消费行业 , 收益率为254.59% ;

但从业绩来看 , 刘彦春和胡昕炜表现最好 , 在不同时间段各有领先 , 张坤表现中规中矩 , 萧楠最差 , 在四次对比中有三次垫底 。

从回撤控制来看 :

在今年第一季度消费行业的回调中 , 回撤控制最好的是张坤的易方达中小盘 , 回撤为-21.12% 。

回撤控制最差的是刘彦春的景顺长城 , 回撤为-23.23% 。

从近五年的综合回撤表现来看 :

张坤的易方达中小盘回撤控制的最好 , 萧楠的易方达消费行业股票回撤控制最差 。

总体而言 , 张坤 、 萧楠 、 刘彦春 、 胡昕炜都是非常优秀的基金经理 。 能力强 、 业绩优 、 人品过关 。

那么他们的基金到底该怎么选择呢 ? 很简单 , 看3点 :

1 、 看你是否认同基金经理的投资理念 ? 基金经理持仓风格是否与你的投资风格是否匹配 ?

在你认同这几位基金经理投资理念 、 明确消费行业风险点的前提下 。

如果你同时看好医药 、 消费等高成长性行业 , 可以考虑张坤或刘彦春的基金 。

如果你只看好消费行业 , 可以考虑胡昕炜或萧楠的基金 。

如果你只看好白酒 , 那还是买中证白酒指数基金吧 。

2 、 低估买入 , 理性投资 。

买基金尽量在大盘估值适中 、 或者偏低的时候买入 。

3 、 坚持定投 , 长期持有 。

买基金不是炒股 , 长线思维很重要 , 借助巴菲特说的那句话 “ 如果你不打算持有这只基金3-5年 , 就一分钟也不要持有 ” 。

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
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