来源：万得基金
芯片与地产景气分化，股价也自二季度加速分道扬镳，一个上天，一个入地。
Wind数据显示，中证全指半导体4月1日至7月29日上涨70.65％，而地产等权期间下跌了26.89％，两者相差97.54％。
投资者不无感慨，选对行业就是牛市，不然就熊市。关键问题是，这种极端行情能延续吗？
蔡经理与郁亮
任何大环境的变化，都可以从一些具体细节上得到彰显。
7月20日，以“押注式”投资半导体著称的基金经理蔡嵩松接受央视财经频道专访，他指出“当前科技产业的创新模式已由先前的‘模式创新’迭代到了‘硬核科技’阶段，因而需要改变既有的以波段操作为主要特征的科技股投资理念，并长期持有。”蔡嵩松直言，投资上对半导体产业进行了全覆盖。
蔡嵩松15岁考入中科大少年班，到本科、硕士、博士再到工作，有14年时间都在研究计算机和芯片。蔡嵩松对芯片有深刻的认识，坚信半导体行业前景光明。其管理的诺安成长二季度盈利98亿元，是当季赚钱最多的基金。
近期媒体透露，芯片设计公司与晶圆厂已经开始沟通2022年产能，仍处于供不应求状态，2022年产能高景气度大概率持续。
7月25日，万科集团召开了一场小范围的会议，万科集团董事会主席郁亮发表了长篇幅的讲话。其中有两个决定，一是销售回款是下半年工作的重中之重，二是收紧投资。
与此同时，房企违约逐渐从边缘小型房企蔓延至top50房企，泰禾、华夏幸福、蓝光都曾位列销售规模前30以内。地产行业秋意浓。
不过，郁亮会上依然认为，地产行业还处白银时代，只是进入了下半场。
芯片与地产
芯片正如所有的高科技行业，具有高成长、高波动的特性，适合高风险承受能力的投资者。地产虽然当前承受政策逆风，但仍是国民经济中不可或缺的行业，其估值处于历史低位，分红率高企，已获市场关注。
缺货和国产化是当前半导体投资重要主线，高景气也造就了行业高估值。当前中证全指半导体市盈率为110.6倍，处于上市以来的90.29％分位。这么高的市盈率需要行业的高增长来支持。
截止：2021-07-29
蔡嵩菘在诺安成长二季报指出，展望未来，本轮半导体行业的景气度根源在于5G带来的创新周期，创新需求侧的提升是线性向上的，而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素造成供给受限。因此，半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。
值得注意的是，尽管诺安成长二季度是赚钱最多的基金，二季度末规模有281.8亿元，但仍明显低于去年底的327.8亿元，显示投资者并没有蜂拥而上，相对比较理性。
地产调控今年以来不断收紧，自二季度以来地产板块节节后退，估值也来到了历史极低位。7月29日，地产等权指数市盈率仅有5.15倍，分位点处于0％，也就是历史上首次出现这么低的估值。指数近12个月的股息率为4.62％。
截止：2021-07-29
中信证券表示，行到水穷处，坐看云起时，目前是优秀地产公司很好的投资时点。市场对于地产企业的担心，主要是盈利能力下降和资产负债表质量的担心。但部分企业经营十分稳健，资金成本上行压力很小，综合成本线也具备优势。
中信证券还称，房地产开发行业会长期存在，但产品结构甚至是产业参与者都会发生变化。在经过漫长的股价调整之后，看好信用记录和业务结构适应新时代的龙头企业。
投资人侯宁认为，地产股目前的估值非常低，已经具备投资价值，以万科为例，目前市盈率不足6倍，基本等同于银行，即便吃分红，都能维持年盈利超过银行存款。
市场惯性仍在，结构性行情短期或延续。但是，今年春节后风格切换所带来的阵痛记忆犹新，研究表明，风格切换的主要动力源于估值回归。在我们沉醉于芯片随风而起时，需要保留一半清醒。
风险是涨出来的，机会是跌出来的，这次会不会是例外？我们不去预判市场，而是准备应对。对于普通投资者而言，当前可能更适合均衡配置。