文：栎祐
话说美国的国债。2000年克林顿辞职的时候，美国国债总额为5.67万亿美元；2008年小布什辞职时，美国债务高达10.02万亿美元；2021年初特朗普下台后，美国国债飙升至27.8万亿美元。有分析人士认为，按照平均每8年翻一番来计算，2029年美国债务将达到至少56万亿美元的天文数字。
美国是世界上最大的经济体，也是债务最多的国家，因此发生债务危机的可能性最大。事实上，不仅我们如此担忧，就连美国本土金融家、全球最大对冲基金桥水创始人的亿万富翁雷·达里奥此前也表示，当前的经济形势正按照美国大萧条的脚本发展。现在，许多央行不再青睐美债。在过去36个月里，全球央行有27个月不同程度净抛售美债，抛售美债总额达1.12万亿美元。
中国近年来也不断减持美债，目前已减持1839亿美元，剩下还有1.1万亿美元，这占到了中国外汇资产的三分之一，远远超过其他外汇资产。因此，许多国内网友建议，应该将1.1万亿美元的美国国债全部出售，以避免美国出现违约的情况。
如果1.1万亿美国国债全部被抛售，会有什么后果？
首先，它实际上对美国并没有影响。尽管中国目前是美国国债的第二大持有者，但只占美国国债总规模的4%。要知道的是，除了中国和其他国家持有共计7万亿美元的美国国债，其余的20万亿美元均由美国政府、地方金融机构和大公司持有。
即使中国全部出售，如果美国国内机构或大公司不接手，美国也会让日本、韩国，甚至澳大利亚或印度来购买。如果仍不起作用，美国最后的底牌或许就是印刷大量美钞来偿还美债。要知道，在过去的近60周的时间里，美联储已经发行了超过30万亿人民币，所以再多一点儿也不在话下。或者发行新国债，以拆东墙补西墙的方式偿还旧债。
中国并不急于一抛到底，是因为美国国债的利率还算高，在4.5%左右，属于是中长期国债。美国国债日均交易量基本稳定在5000-6000亿美元，流动性是很强的。目前，除了美债，国际上还没有值得投资的目标。
对中国来说，现在出售全部的1.1万亿美国国债是不值得的。因为美元指数直接从120点的高位跌至89点的低位，现在才刚刚反弹到92.6点左右，不值得全部抛售。只有到了一个更高的水平的时候，逐步减持美国国债才更有利于我们。
当然，最坏的情况是，整个美国债券市场会发生剧烈变化。当中国打头阵全部抛售的时候，其他国家可能也会效仿，到时候可能出现连锁反应，股票、债务和外汇市场的重大变化将在美国上演。除中国外，外债比重相对较高国家的债务违约概率也有所增加。可以说，世界各国都很难受。
美联储可能将被迫提高购债规模，美元的溃散将势不可挡，由此带来的通胀威胁将不可估量。到那时，不仅美国，整个世界都可能遭遇通胀危机。人民币将不可避免地大幅贬值，导致大宗商品价格和金融资产价格上涨，经济增长和工资水平停滞不前，甚至失业率上升。黎巴嫩和巴西就是最好的例子。
尽管中国强调内循环，但美国债务的全面倾售对我国作为全球贸易大国极为不利，特别是在出口方面，大量商品出口反过来又改善了美国的贸易逆差。
因此，我国之所以没有抛售所有美债，是因为一旦全部抛售，它们必须找到其他可以替代美元的外国资产，如欧元和日元，它们的价值将继续贬值，而本国自然不希望看到这种情况发生。此外，最重要的是美国国债收益率相对较高，要保持中国经济平稳较快增长，还必须通过债务的持续增长来刺激消费和投资。
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