通信设备
通信上游设备，主要可分为服务器、交换机、路由器等核心硬件设备，其中的服务器和交换机最近的逻辑比较顺。
行业逻辑层面有两个：5G建设加速以及信创政策落地加速。
首先，5G建设加速。
这个逻辑，我们在中详细阐述：
在基本面上，短期有移动、电信、联通运营商的基站招标落地，这意味着停止一年多的第三轮集采正式开始，5G建设迎来新一轮加速；中长期来看，2022-2023年仍然处于5G建设的向上年份；消息面上，有中国电信将回归主板上市以及世界5G大会的召开。
基本面和事件的双层驱动，有望带动相关厂商释放业绩及估值的提升。
其次，信创政策加速落地。
包括2021年9月1日将启动实施的《数据安全法》；滴滴事件后，7月10日推出的《网络安全审查办法（征求意见稿）》和7月12日工信部颁发的《网络安全产业高质量发展三年行动计划》，将显著加速国内产业信创进程和网络安全、数据安全的发展。
在竞争层面的逻辑是华为的战略性退出，行业格局重塑。
2020年以前，华为聚焦ICT基础设施和智能终端，大力投入研发，占据了整体电信设备约30%左右的份额。
受到制裁事件影响后，华为将战略重心向汽车业务倾斜，收缩通信硬件设备。
在服务器市场：
华为2020年x86服务器在运营商招标占比约为25%，但今年，华为近期落选中国移动和中国电信的服务器招标，出局中国移动21亿元标书，6月放弃了1.6亿元已中标的中国电信服务器订单。
在交换机市场：
交换机是一种用于电（光）信号转发的网络设备，通过交换机可以将不同的网络设备连接，共同构成局域网。
国内的交换机市场大部分被龙头企业占领，2020年，CR4大于90%，除了思科，前几大供应商都是国内厂商，分别为华为、新华三和星网锐捷。
6月28日，中国移动发布关于网络云资源池三期数据中心交换机及高端路由器采购的中标候选人公示，4 家公司中标：新华三、锐捷首次杀入，华为失速跌至第四。
而中国移动云资源池在2019、2020年的招标情况，华为一直都是占据最主要的份额。
将目光放开到整个网络通信设备市场（包括宽带接入设备、微波和光传输设备、移动核心网和无线接入网络设备、运营商级路由器和交换机）：
根据Delloro发布的数据，2021年第一季度，华为的市场份额由2020年年初的32%下降至2021年第一季度的约27%，下降了近5个百分点。
随着华为的份额降低，通信设备市场竞争格局有望获得改善。
除此以外，叠加产业自主替代的政策导向，思科在国内的份额有望被加速替代：在交换机市场，思科的市场份额从2017年的15.7%下降到2019年的8%，而华为、新华三以及星网锐捷三家份额总和从2017年的74%上升到2019年的83%。
因此，华为、思科出让的份额有望被其他企业承接，更多二三线厂商渗透率有望提升。
在这个逻辑下，中兴通讯作为全球第五大、国内第二大5G设备供应商，受益明显，其在芯片、数据库、无线、核心网、承载网和行业应用中都有领先的技术、产品和方案。
另外，紫光股份、星网锐捷等交换机、服务器等核心供应商市场份额也有望提升。
紫光股份：企业网设备龙头，ICT核心竞争力强，所处赛道天花板高，云管端产品线持续受益云计算/5G发展；企业网出海战略，打开数倍成长空间；新技术/新产品/新市场持续突破。
星网锐捷：业务聚焦云计算和5G主线，云管端ICT竞争力强；利润、ROE、研发投入力度、商誉、股权质押等各项指标优秀，主要受益于华为战略收缩网络设备市场，公司各细分市场产品份额有望逐渐提升。
参考研报：
《海通证券-ICT网络设备领域关注信创加速与产业格局渐变》
《安信证券-基础网络设备格局迎来历史性变化，AI+云物联带来新一轮行业景气周期》
《头豹研究院-中国5G专网行业短报告：5G专网，ICT产业新战场》
《中泰证券-电信设备招标份额变化，5G模组集采推动产业发展》
基金二季度报
截止至2021年7月21日，公募基金2021年二季度报已披露完毕，公募基金的持仓发生了较大的变化。
从行业的角度：
从持股市值占基金股票市值比例来看，第二季度电新、电子、医药、化工、汽车分别抬升2.47、2.18、0.91、0.59、0.50个百分点；食品饮料、家电、非银、银行、计算机占比分别下降1.14、1.0、0.86、0.81、0.58个百分点。
而持股市值变大的这些行业，除了汽车以外，也获得了北上配置盘的青睐，内外资整体来看形成了一定的合力；但上述持股市值降低的板块，北上配置盘选择了加仓，内外资在上述板块形成对手盘。
用“行业调仓率”这个指标来更好地对比基金在Q2相对Q1的加仓和减仓情况，行业持仓率=（行业增持额+行业减持额的绝对值）/该行业期初持股规模，数据显示，电气设备、化工、采掘、国防军工和通信是基金21Q2调仓率净增持的方向；有色金属、电子、公用事业、综合和食品饮料是净减持的行业。
需要注意的是，虽然Q2电子持股市值占基金股票市值比例位居第二且环比上升，但基金整体是减仓的，一方面或是电子内部结构分化，另一方面电子板块情绪增长的持续性需要警惕。
此外，21Q2基金重仓股中，主板市值占比自21Q1环比下降7.7个百分点至71.8%，创业板指成分股市值占比环比上升5.4个百分点至21.6%，创2013年以来的历史新高，科创板市值占比环比上升1.4个百分点至4.0%，创历史新高，这些变化意味着Q2基金持仓风格上大幅偏向成长。
按照基金规模分组，可以发现一个有趣的现象：100亿以下甚至50亿以下的基金是本轮电子和电新板块的主要加仓基金，同时也是食品饮料等板块的主要减持基金；而规模较大的基金对于电新和电子的加仓相对谨慎，对食品饮料等板块的减仓幅度也比小规模基金要小。
个股配置的角度，我们从四个方面来阐述：
01
公募基金配置的偏好。
公募基金的主要重仓股呈现由大市值向中小市值偏移的趋势。
2021年第二季度前100重仓股市值中位数/所有重仓股市值中位数进一步下滑至71.29%，处于历史81%分位数，这意味着基金持续选择减持大市值的股票。
02
A股重仓股。
21Q2基金前20大重仓A股中，茅台位列第一无可撼动，但重仓的家数有回落。
相对比21Q1，共有7只股票被替换：新进入的个股为爱尔眼科、立讯精密、通策医疗、韦尔股份、洋河股份、华友钴业和东方财富；出前20的个股是美的集团、中国平安、万科A、智飞生物、三一重工、伊利股份和万华化学。
新出现在基金重仓个股中持仓数量前5名：中国宝安、中国石油、碧水源、滨化股份和仁和药业，其中，滨化股份尚未被外资持有。
本期新调入，持有基金数量非常少但持仓数量突出的个股有：碧水源、 仁和药业、小康股份、新集能源和华策影视，这些新增重仓个股刚刚调入十大重仓的范畴，但还没有太多基金持仓。
03
港股配置情况。
受互联网平台监管政策不断强化（包括反垄断、网络安全等），公募基金对港股的配置比例有所下降，第二季度主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比12.37%，这是2019年以来的首次下降。
腾讯控股、香港交易所、小米集团、中国移动、华润啤酒、申洲国际、金蝶国际、中国海洋石油、敏华控股都被进行了一定程度的减持。
04
外资配置情况。
本季度最多外资机构持有的个股前20名的行业分布比较分散，大消费主题居多，其中顺丰控股、贵州茅台、中国平安、五粮液和恒瑞医药位居前5名，顺丰控股相比前期获得较大提升。
选取外资持有市值最多的前10%股票，其中国电电力的持股数量增加最多，也是持有外资机构数量增加最多的，其次是国际医学。
参考研报：
《东兴证券-基金二季报读出了什么？》
《中银证券-食品饮料基金仓位点评》
《开源证券-告别过去的季节：2021Q2基金持仓深度分析》
《海通证券-从茅指数调仓到宁组合——基金2021年二季报点评》
《招商证券-2021Q2主动偏股公募基金持仓分析：持仓扩散，拥抱成长“新医半”》
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