如果非让我选择一本指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE常年维持在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。
——巴菲特
巴菲特非常看重的指标ROE，全称净资产收益率。它可以反应公司的盈利能力，但也有它不完美的地方。
净资产收益率=净利润/净资产（股权资本）
因此ROE反应的是股东权益的收益水平。
但是从公司资本结构的角度来说，资产是由股权、债权组成的。ROE仅仅反映了股权，那债权怎么办呢？
老道：好办，有一个指标完美的解决了这个问题——ROIC
Part 1 ROE VS ROIC
接下来的内容有点干，老道会尽量用通俗易懂的话术表达。
如果各位大侠还是不喜欢烧脑，直接看公式···
先看ROE（净资产收益率），ROE=净利润/股东投入资本。
再看ROIC（投入资本回报率），ROIC=息前税后净利润/股东投入资本+债权人投入资本。
看完公式就好办多了，我们来比较下趴！
一、分子比较
净利润、息前税后净利润（分子）分别对应指标中的R（return）净利润/投资回报。
两者的区别是，ROE的R不包括利息费用，因此ROE指标仅能反应股权资本带来的回报。
而ROIC中的R不仅包含股权资本，同时也将利息费（债权投资回报）算了进来，所以ROIC可以同时反应股权+债权资本回报率。
换句话说ROIC就是在ROE基础上的2.0版本。
看完了分子，咱们再来看看分母~
二、分母比较
ROE、ROIC中的R所指概念不同，其中的E、IC同样所指不同。
相比于ROE中的E，仅考虑了股东的投入，ROIC中的IC还考虑到了债权人的投入。
总的来说，ROIC不仅反映了资本结构，还排除掉了杠杆的影响。
看不懂也没关系，你只需要记住两点：
第一，ROE会受到杠杆、非经常性损益的影响，而ROIC不会。
第二，ROE是给股东创造回报，ROIC是给公司创造价值。
ROE有的缺陷，被ROIC弥补上了。
那ROIC有没有自己的缺陷呢？
老道可以明确的告诉你，是一个指标就会有缺陷，所以ROIC也同样有。
ROIC在银行、金融企业领域中不大适用，因为金融行业的公司资产投入的数据不好计算，我们也无法从财务报表中获得。
好像懂了，但好像又没完全懂，是不是？
没关系，咱举个例子
Part 2 实战演练
先挑3个明星公司，老道给你点评。
1、贵州茅台
贵州茅台近ROE、ROIC几乎接近，均在30%以上水平，这说明茅台几乎没有受到非经常性损益、杠杆的影响，是货真价值的真回报。
这也是为什么茅台值得50倍以上的市盈率的原因之一。
数据来源：估值宝
2、万科
万科是一家很优秀的企业，它的ROE一直保持在20%以上的水平，但是大家可能不知道，它的ROIC其实并不高（整体平均水平10%左右）。
数据来源：估值宝
为什么会这样呢？
这是万科所处行业的原因，它属于重资产行业，本身负债率水平就高，所以它的高ROE是杠杆推上去的。
但客观来件，万科的ROIC水平已经算是行业优秀的水平了！
3、中国中免
公司的ROE从2018年的20%提升至2020年的29%，它的增长是杠杆推上去的吗？
不确定，怎么办？
数据来源：估值宝
看ROIC呀！
经过数据查看，发现它的ROIC同样由2018年的20%左右水平，提升至2020年的29%。
这才得出结论，原来中国中面的投资回报率含金量是很高的！