7月21日比亚迪最新调研纪要及点评
调研时间：2021年07月21日 2021.7.21 10:00-11:00
参与人员：证代谢慧静、常恩铭
地点：深圳坪山比亚迪总部
一、关于整车的问题
Q1：HEV怎么样？比亚迪是否会做？
A： HEV不会做。公司DM-i出货在准一线二线比较多（机构对于比亚迪的DMi和战略理解的深度有限，才会有如此问题）。
Q2：后续怎么看公司燃油车？
A：由于不太赚钱，现在能不卖就不卖了。主要产品有宋燃油车、秦燃油车、F3、唐很少。（第一，目前除了F3以外，其余燃油车均为共线生产。据目前了解到的确切的信息：10月正式停产F3；第二，其余车辆将会在10-11月陆续停产，预计最快今年年底全面停产燃油车——表现为，产销快报中产量降下到3位数，销量快报中最快明年上半年燃油车不再体现）
Q3：新车型？新平台？
A：即将上市的纯电产品，海豚、元Plus属于E平台3.0，相关的混动还是在现有品类上迭代。明年E平台3.0会上更多车型，公司纯电平台按车型级别分会有eA、eB、eC等不同级别（E平台3.0作为比亚迪面向未来的产品平台，从体系上是兼容纯电与插混的，并非单纯的纯电平台。具体E平台3.0的产品特性大家敬请期待8月初的E平台发布会吧）。
Q4：智能化的进展如何？
A：我们汉的智能化水平处于中流水平。公司产业投资现在有华大北斗、地平线。智能化还是在现有法规下释放产品（比亚迪的目前的智能化策略大致如下：第一个部分为智能座舱，目前是Dilink 3.0在售，在研的是Dilink5.0，从智能座舱层面目前主流车企普遍都是第三方合作，比亚迪一方面自研一方面与华为合作；第二个部分为辅助驾驶，目前采取两条路径推动，第一条路径投资与合作，在硬件层面与地平线、软件层面与Momenta等的合作都在推进。第二条路径是自研，相关的团队也都在组建；第三个方面，影响辅助驾驶的不仅仅是硬件与算法，更多还是需要法律法规的支持，比亚迪始终认为“安全是最大的豪华”，所以会结合法规推出相应的产品，不冒进）。
Q5：DM-i订单情况？
A：DM-i车系目前订单10w+，交付周期3-4月，5月销量8-9k，6月销量1w7-8，整车厂和刀片电池的配套正在爬坡，未来预计每月新增1w，目标是做到12月底8W产能，销量看市场。明年产能看市场需求（从目前获取的宋DM-i的订单情况，5万张，按照秦的需求和比例估算订单大约8-10万张，唐的订单大约2-3万张，合计目前手里未交付的订单大约为：16-18万张）。
Q6：8W DM-i产能的主要工厂?
A：深圳主要生产汉和唐；西安生产－宋、秦；长沙生产－D1，宋MAX（长沙还有海豚与元Plus ，未来的常州工厂还会生产DM-i系列产品—B级的轿车与SUV）。
Q7：纯电车型汉的销量情况？
A：汉EV+DM稳定的月均销量在8k-9k，其中EV销量是5k。20年7月上市累积1周年到现在9.2万辆，（汉的热销）帮助公司量价齐升（品牌与销量双丰收）。公司未来品牌会向上，23Q1会出30-50W的新品牌车型，目前22-23年的旗舰产品是汉（高端产品使用全新品牌－主要是提升品牌形象与实力；王朝产品的旗舰车型是汉与唐，未来会推出汉DM-i与DMp车型，EV车型大概率也会升级续航到700公里。唐目前燃油车很少，下一个阶段主要是DM-i车型，然后是X Dream 版本的唐，也会突出全新的DM-p版；DM-i主流产品为A级的秦与宋；E网产品全面年轻化）。
汉已经有诸多技术路线储备，包括DM-i，还有长短续航版本，看情况会适时推出。王朝网络中，纯电王朝，e2都在卖，海豚预计1-2月后出来。
Q8：秦PLUS DM-i对比秦DM的成本？毛利率的指引？
A：混动以前3-4W的价差，现在基本平价。主要受益于：DM-i车型取消了变速器、8度电 LFP vs 20+度电NCM；1.5L vs 1.5t。公司现在的燃油车不亏钱，混动DM-i比燃油车赚钱，电车比混动赚钱。汉EV刚上市时25%+的毛利率，现在可能会会更多（目前得到的信息是：燃油车由于产线成本早已回收，基本上保持行业平均毛利水平，DM-i毛利在10-15%，汉全系由于热销，产线成本摊销较快，预计全系的毛利在20%－25%）。
Q9：混动的用户画像？
A：秦DM-i混动没法做网约车。DM-i的客户不在北上广深，在非限购城市比例很高。公司营销会有向非一线城市进行资源倾斜：重庆、天津、广西。目前看客户都是用来替换合资车，抢了合资车的份额。6月公司DM-i的销量占所有插混的比例28%。（从6月上险量的数据来看，DM-i车型主要销售的区域还是非限行、限购区域，以个人客户为主，产品主要是替代同级别的燃油车，运营及公司客户占比低于10%，即便算上部分私人购买投入运营的车辆，总体比例不回高于20%）
Q10：公司产品矩阵变化？
A：DM-i中50%+秦，剩下是A-SUV 宋DM-i，后面是唐。汉是B+的轿车（这个与之前所说的6:3:1的比例较为接近，大概率在5.5:3.5:1水平）。
Q11：怎么看很多新势力的直销情况？
A：经销商体系中短期不会消失，有存在的意义。目前新势力直销是因为量少，BYD有几百家经销商。新势力需要更多的点来提供专业的服务，在品牌营造上直销有优势，但会带来浮动的成本，长期看是否能带来。公司有100家直营店，有一定资源倾斜。未来高端品牌会是全新渠道（在声音上由于传统4S店被客户所诟病，新势力借此推直营。核心原因还是在于新势力的销量太小了，如果销量达到100万台／年，各种方式的渠道就都需要涉及了。未来直营＋经销商的模式，还是市场主流）。
Q12：e网和王朝网络？
A：海洋系列会放在e网，海豚A0级车长，A级轴距。后面还有海狮、海象等海洋系列，都将基于e平台，在e网销售。
二、比亚迪电池
Q13：公司要给Mach-E供NCM811，相关产能很多？
A：公司NCM811在19年下半年扩产的，目前外供不多，有部分做了处置转为DM-i的刀片电池（青海工厂）。19年年底开始关注安全性，所以20年上半年战略转向LFP（但从电池方面讲：宁德时代在三元锂方形电池最强；比亚迪在磷酸铁锂刀片电池最强。大家各有优势，从目前电池的需求来看，磷酸铁锂电池预计在第三季度从产量到装机量均会超过三元锂电池）。
Q14：动力电池外供如何？
A：目前包括一汽、福特、丰田，其他都在谈，有保密协议。现在的量很少，出一部分给一汽。福特是拿刀片谈的，明后年外供大年，可能会有欧洲车企。丰田合资公司是纯电轿车走量，对标卡罗拉，公司的角色是轻资产，做设计，提供电动化解决方案，LFP。（目前的比亚迪的电池外供主要四条路径：HEV定点供应给丰田，但单车电量不大；PHEV目前已经确定的定点有长城、东风等车企；三元锂电池：目前定点给福特；刀片电池目前定点给一汽、丰田；据不完全统计，目前在售的订单合计量已经超过比亚迪20年电池装机量的4-5倍，所以才会看到公司近期大手笔在上游“扫货”六氟磷酸锂。目前从扫货情况来看，累计可生产的动力电池超过200GWh）
Q15：电池产能规划？
A：19年底40GWh，10GWh 传统，30GWh 三元，都是下半年拍出来。
20年 13GWh 重庆纯电刀片。
21年 长沙、贵阳、蚌埠、重庆 20GWh+，全部刀片，三月开始的在售纯电都是刀片，除了汉DM-p，别的都是DM-i；三月份开始DM对应的小刀片从30GWh三元改的；DM-i的低续航8度、高续航18度，平均13度。
22年目前不方便透露。
（豹子林：我来给大家透露：19年设计产能40GWh；20年设计产能53GWh；21年设计产能100GWh；2022年设计产能约155GWh；2023年设计产能约200GWh……2025年号称要达到460GWh）
Q16：通过CTP提升了能量密度，那是不是LFP体系基本已经到差不多这个水平了？
A：铁锂的空间不那么大。三元此前上得太快了有一定隐患，但其未来上限更高。不过，LFP随着基建充电桩的普及，对续航的需求会缩短，而且现在LFP已经可以做600km续航了，空间也很大（铁锂电池的第一目标是安全，第二目标是续航，预计22-23年第二代、第三代刀片能够将能量密度提升到180Wh/kg左右，主流续航大道600-700公里）。
三、比亚迪半导体
Q17：半导体分拆上市时间？
A：今年会上市，节奏符合预期。做功率半导体出身，未来可能有做自己的相关智能化芯片（比亚迪对于半导体的目标，可是IDM，不着急慢慢来）。
Q18：IGBT外供情况？
A：IGBT外供量不大，供给电控厂再出去。半导体上市引资的战略投资人中有公司潜在客户（但20年比亚迪功率电子控制器的装机量排名第一，市场份额为13%）。
四、比亚迪电子
Q19：电子方面未来展望？
A：今年至少千亿收入，未来增长来自于北美大客户的PAD，3-4个产品都在铺线，后续会有手机；电子烟陶瓷芯路线；新型智能设备DJI的组装。公司市占率在提升、业务在拓展，IoT/物联网/VRAR下游应用。公司有望从以前手机组装变成智能解决方案（未来3-5年，A客户的订单目标是千亿规模。2020年为百亿规模，预计21年能做到300亿元左右）。
写在最后：
1、 这算是目前最新的比亚迪情况调研了。
2、DM-i车型将是改变目前混动市场的产品，也许不用多久。普通消费者购买混动车型的选择将会变成：DM-i或者其他。
3、从目前的销量格局来看，预计比亚迪在2021年的总体营收将会在2100-2200亿元左右，也是取得历史性突破的一年。
4、2022年，高端向上，旗舰领衔，DM-i抢占市场，E网全面年轻化。期待这样一个昂然奋进，全面突破的“全新的比亚迪”。