投资者现在要问的问题是，近期市场基本面是否仍然良好。
重新评估市场的每股收益增长动态
越南股市市场处于被交易的P / E（价格/收益）的比率18.5，被认为是还算便宜考虑EPS的情况下（每收入份额的）的股市，整个市场预计由20增长未来几个季度-25%。
EPS增长是主要解释过去市场增长的主要因素。公司每股收益在第一季度业绩中增长强劲。然而，各行业利润增长分布不均，大部分利润集中在银行股。据统计，2021年第一季度，在越南证券交易所上市的13家银行的利润总额占上市公司利润总额的42%以上。但是，如果利润份额类型由银行业主导，实际EPS增长非常低，市场市盈率将超过25倍。
在疫情背景下，银行信贷活动受到影响，银行迅速实施了收入来源多元化、降低运营成本的战略。银行利用廉价流动资金提高活期存款比例，促进NIM（银行应付利息收入与利息支出之间的差额）扩大，同时银行服务费增加。另一方面，通过人力资源机构的重组和数字化转型的应用，运营成本也显着降低。
上市公司投资活动多季度停滞
此外，一季度越南上市公司的扩张投资活动仍处于极低水平，复苏较为缓慢。尽管扩张投资增速从2020年二季度末的底部有所改善，但当前三个季度的平均投资价值仍远低于前一时期的扩张投资水平。
在疫情持续向南方省份蔓延的背景下，今年最后两个季度，企业的投资和调动资金流很可能会继续下降。6 月份宏观数据的公布显示越南企业的PMI 指数（衡量制造业经济“健康状况”的指标）在出口订单数量急剧下降的情况下突然下降，进一步强化了这一点。
市场最担心的将来自房地产行业。虽然近期房地产股受银行、物资、证券等行业的强劲现金流吸引，交易较为淡静，但房地产仍然是市场的生命线。与银行股的关系。如果说银行业的经营前景是未来几个月市场的主要支点，那么未来房地产企业在疫情面前的暴跌是市场销售的最大潜在风险。
房地产行业在2021年上半年继续呈现长期疲软迹象。据世邦魏理仕数据显示，2021年第二季度待售公寓数量仅为1644套，同比下降60%去年.. 与此同时，消费量比去年同期下降 66%，至 1,581 辆。只要疫情仍然复杂，人们的收入受到很大影响，这种趋势很可能会持续下去。
房地产业务经营活动下降将对银行业经营业绩产生负面影响，导致整个市场EPS下降，进而推高P/E上升，形成较大回调压力对于市场在估值层面。
从未来一段时间行业投资资金流向的分化可以看出，在下跌趋势是市场大势的背景下，行业股价的增长会有很大差异。年底。
(*) CFA - BUH (**) 西贡期货
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稿源：越南证券报（网络中文版）
出品：东盟网财经中心
流程编辑：尚群
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