编辑：郑斌 殷宜家
为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
权威声音：
全面降准的原因
央行表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。
下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。。
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稳健货币政策取向没有改变
中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问：
1.此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？
答：稳健货币政策取向没有改变。2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。
此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。
当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。
2.此次降准的考虑是什么？
答：此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。
一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。
三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
3.此次降准释放多少资金？
答：此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。
不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。
此前，据中国政府网消息，国务院常务会议7日召开，决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。
此次国常会时隔多日再提“适时运用降准等货币政策工具”，引起市场广泛关注。
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针对大宗商品价格上涨
会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
近期大宗商品价格上涨的问题备受关注，国常会早在5月19日就专门对做好大宗商品保供稳价走出部署，此次会议再度关注大宗商品价格对企业生产经营的影响，也反映出大宗商品等原材料价格上涨已对企业经营造成实质影响并引起官方高度关注。
野村证券中国首席经济学家陆挺7月7日表示，大宗商品价格的上涨有可能会对今年下半年造成一些生产和经济基本面的负面影响。在货币信贷政策维持比较稳定的情况下，原材料价格的上升会使得实际的货币信贷条件收紧，这一效应会在下半年逐渐显现，不少板块（尤其是与固定资产投资相关的板块）将会更明显地感受到资金面收紧，从而对经济增长带来负面影响。
亦有资深宏观经济分析人士表示，作为拉动经济增长“三驾马车”中的重要一方面，当前的投资还是相对较弱的，此大宗商品价格上涨幅度与持续时间取决于需求反弹持续性、供给恢复程度、流动性等多个因素，可能会出现超预期上涨情况，成本上升等可能会给企业生产和投资带来的不利影响，此时国常会再提降准，或许有出于对冲大宗商品价格上涨，支撑投资的考量。
降准也利于“促进综合融资成本稳中有降”。光大证券首席固定收益分析师张旭表示，降准可以为银行节约资金成本，有助于引导LPR和综合融资成本下行。LPR与MLF利率之间的利差受到商业银行自身的资金成本、市场供求和风险溢价因素的影响，降准可以为银行节约资金成本。同时，降准改善了金融体系的资金供求关系，起到了平抑同业负债以及被动负债资金成本的作用。如果商业银行可以将这部分政策红利毫无保留地向下游传导，那么LPR和综合融资成本都能够稳中有降。
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“降准以支持中小微”
对于国常会会议表述再现“降准以支持中小微”， 民生银行首席研究员温彬表示， 可能出于几个方面考虑：
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一是从基础货币投放的角度看，过去都是外汇占款是主要基础货币投放的渠道，近几年外汇占款规模总体保持稳定，所以央行补充基础货币投放、补充流动性方面主要通过MLF（中期借贷便利）加公开市场操作。MLF目前余额处于历史高位，但MLF总体相对降准期限较短，另外MLF有一定成本。降准可释放长期流动性，有助于商业银行更好地做好资产负债的管理，目前也还有降准空间。
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二是在当前后疫情时期，支持实体经济特别是小微企业仍然是货币政策的重要内容。LPR（贷款市场报价利率）报价从去年4月以来一直没变，银行报价点差也保持不变，银行总体负债成本偏高。要降低企业融资成本，需要从银行负债端降低成本。监管部门近期也有一系列加强对负债端管理的措施，包括对互联网存款、结构性存款、创新存款等加以规范，上个月又对存款定价机制进行了调整。
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三是，二季度将有1.7万亿元的MLF到期，降准与MLF到期相配合，可以做到在不大水漫灌的基础上实现加强对实体经济特别是中小微企业支持的目标。预计央行依然会对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动，相信两者的利差将维持在合理的范围内。
“这些措施有助于银行降低负债成本，引导银行进一步降低实体经济融资成本，特别是对中小微企业的实际贷款利率。”温彬称。
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银行股全线走弱
7月8日早盘，A股并没有迎来万众期待的大涨，反而是一副“冰火两重天”的局面。一面是锂电板块、半导体板块为代表的成长股继续独领风骚，另一面是银行、煤炭、医药等行业的资金大幅流出。
8日早盘，银行股全线走弱。招商银行盘终跌近6%。除了招商银行，宁波银行跌5.28%、平安银行也跌超4%，其他银行跟跌。
业内人士表示，“降准”虽然提高了银行信贷投放的能力，但是二季度的经济数据并不理想，为了在“后疫情时代”更好地支持实体经济的发展，进一步降低中小微企业的融资资本。这意味着银行的资产端会变差、长端存款利率下降，主要靠吃息差的银行的利润增长会变缓。
05
设立碳减排货币政策工具
国常会还提出，推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。
在碳减排支持工具的设计上，央行货币政策司司长孙国峰也介绍，它的原则就是市场化、透明化、国际化。市场化是指按照市场化原则设计激励相容机制，激发金融机构积极性，主动向碳减排领域配置更多资源。透明化是指工具的机制、应用规则都是明确的，可操作、可计算、可验证，政策具有精准性和直达性。国际化是指工具支持的碳减排领域和国际接轨。
九卦金融网综合自央行网站、券商中国、证券时报、第一财经、中国基金报等