作者|冯婉瑜
来源|野马财经
“济南没有上市银行”的历史，终于被打破了。从2018年11月提交上市辅导备案、停止新三板股转，历经两年半的时间，齐鲁银行终于在2021年6月18日成功A股上市。
齐鲁银行并不是资本市场的新面孔，早在2015年6月，齐鲁银行就挂牌新三板，成为新三板首家城商行。并且在2017年实现净利润20.15亿元,成功超越九鼎集团，成为新三板“盈利之王”，并蝉联三年之久。
此次A股上市，齐鲁银行确定的发行价格为5.36元/股，市净率为1倍，在上市银行股中排名第9位。在银行股破发破净潮中，齐鲁银行10.28的市盈率处于较高位，得到市场的关注。对此，齐鲁银行也屡次提示投资风险，并曾推迟发行。
但是，市场普遍认为，银行股的估值已充分体现市场对其基本面的负面预期。随着2021年经济回暖的大趋势，以及贷款利率环比回升的最新官方统计数据，银行估值有望先于基本面得到修复。
背靠7万亿经济总量的山东
作为济南乃至山东经济的一个缩影，齐鲁银行是这个全国GDP排名第三位大省的重要经济镜像。
齐鲁银行成立于1996年6月，是全国首批、山东省首家成立的城商行，也是山东省内第一家、全国第四家实现中外合作的城商行。截至2020 年末，齐鲁银行经营区域覆盖济南、青岛等山东主要城市和天津地区，共160家营业网点，拥有16家村镇银行，并且战略投资济宁银行，参股德州银行，是山东城商行联盟的并列第一大股东。
而山东省作为传统的全国经济大省，正在经历新旧动能转换、产业结构持续调整的重要经济转型阶段。金融业既是实体经济发展质量的体现，又是服务实体经济高质量发展的重要动能。
面向“十四五”，山东省就提出坚持把发展经济着力点放在实体经济上，持续推进“腾笼换鸟、凤凰涅槃”。聚焦打造具有国际核心竞争力的“十强”现代优势产业集群，加快发展新动能主导的现代产业体系，推动新旧动能转换取得突破、塑成优势。
数据显示，2020年全年，山东省生产总值达73129亿元，位列全国第三，比2019年增长3.6%。产业结构比例为7.3：39.1：53.6，高技术制造业、智能行业及产品增势强劲。
作为深耕山东省内区域的城商行，在山东省内14家城商行中，齐鲁银行2020年净利润25.45 亿元，排名第一。立足区域经济的优势地位，齐鲁银行也始终将本地业务作为发力重点，特别将发展普惠、县域金融业务列为未来战略转型的大方向之一。
截至2020年末，齐鲁银行普惠贷款余额275.43亿元，增速28.38%，客户数增长36.94%；同时加速了县域机构的设立，涉农贷款237亿元，增长31%，继续扩大在县域金融、社区金融的相对优势，提升竞争力。
营收结构改善：非息收入增长、净息差稳定
在宏观层面的利好以外，银行营收结构中非息收入的指标，越来越成为衡量银行业内在发展动能的重要指标。传统贷款业务占用资本金大、对资本约束压力较大，在息差收紧的大背景下，扩大非息收入来提高盈利，是不少银行面临的必然转型方向。
作为非息收入的重要组成部分，手续费和佣金收入是两项主要指标。2020年齐鲁银行手续费及佣金净收入6.3亿元，较2018年翻倍;手续费及佣金净收入占比由 2018 年的 4.7%提升至2020年的7.9%。
齐鲁银行业务咨询办理柜台
得益于近年来加速大零售转型，齐鲁银行委托及代理类业务收入大幅增加。2020年委托及代理类业务收入占手续费及佣金收入的 49%，贡献了中间业务收入的近半。
此外，齐鲁银行自2019年起扩大了理财业务的规模，加大了净值类理财产品的研发力度。截至2020年末，齐鲁银行非保本理财产品余额为600.78亿元， 同比增长26.37%；2020年理财手续费收入为2.93亿元，同比增长34.40%。
以理财业务为代表的中间业务规模不断扩大，支撑着齐鲁银行营收结构进一步改善。
同时，负债成本偏低、净息差平稳也体现出齐鲁银行的信贷业务质量较高、风险平稳。2020 年齐鲁银行计息负债成本率为2.34%，A股上市城商行平均计息负债成本率为 2.48%，其负债成本低于可比同业平均。
资产负债结构、质量优化：零售战略+金融科技
区别于国有银行和股份制银行，齐鲁银行作为一家包含16家村镇银行的城商行，始终将小微企业、城乡居民作为自身的主要定位，并于 2013年确立了大零售转型的战略目标。
近三年，齐鲁银行个人存款、个人贷款年平均增速均超过20%。2020 年，齐鲁银行个人存款规模稳居山东省内城商行首位，济南地区个人存款及个人贷款市场占比持续提升。
截至 2020年末，个人存款1038.47亿元，为2015年末的近3倍，近年来个人存款规模增长迅速。个人存款的快速增长使得存款中个人存款占比稳步上升。截至2020年末，个人存款占比42.4%，较2015年末上升13.4个百分点，体现出齐鲁银行大零售转型成效显著。
在大零售战略下，齐鲁银行整合资源发力财富管理，打造“泉心财富”品牌，上线“泉心权益”平台，推出 T+0 开放式理财，整合医疗、商旅、教育等增值服务体系，保险、贵金属等财富产品种类不断丰富。
发力中小微企业和零售业务也离不开金融科技的研发。在数字化转型的趋势下，利用金融科技提高银行服务效率和服务质量，是每个城商行的必经之路。立足中小微业务的齐鲁银行上线了“泉信”“泉景”“泉融”“泉数”等自研平台，加速开放银行、大数据应用、微信小程序等数字产品创新，打造新一代绿色数据中心，全年科技投入占到营业收入的3%以上。
事实上，在制造业承压、经济动能转换的趋势下，山东省银行业的不良率始终处于较高位。但山东省自2019年开始加大对不良贷款的处置力度，目前已初见成效，连续两年不良贷款余额、不良贷款率实现双降。
近年来，齐鲁银行的不良率也在逐渐走低，风险敞口正走在缩减的道路上。自2015年以来，齐鲁银行不良贷款率明显下降。截至2020年末，齐鲁银行的不良贷款率为 1.43%，较2015年末下降0.76%。
作为山东省内颇具代表性的城商行主体，齐鲁银行的此次A股上市，得到了多家券商看好。招商证券研报显示，当前A股主要上市城商行平均估值约1.2倍PB，齐鲁银行当前基本面虽距离头部城商行如宁波银行尚有不小的距离，但考虑到山东经济总量大，为齐鲁银行未来发展提供了很大的空间。
中泰证券也发布研报认为，齐鲁银行资产端结构随着山东省经济转型实现逐步调整，核心一级资本相对充足，新股发行后能够更好支撑公司规模增长。
在最新的人口普查数据中，山东的人口增长动能之高引领全国各省份。山东总人口过亿，占全国总人口比重7.19%。特别是全面二孩政策实施后，山东一年出生人口相当于全国的十分之一，二孩占比超六成。在如此庞大的人口动能下，我们有理由相信，经过经济新旧动能转换，山东经济的新一轮崛起为时不晚，而立足区域的齐鲁银行也即将迎来全新的发展局面。