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半导体指数大涨8%!想上车半导体,选哪只指数基金好?

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好买商学院 2021-06-17 18:49

写在前面:端午节我们写到半导体指数连涨3周,该不该上车,该怎么上车,提到投资半导体行业,买主动不如买指数,目前市场上主流的3只半导体主题指数分别是国证芯片指数、中华半导体芯片指数和中证全指半导体指数,今天我们来重点分析这3只指数的特点和差异,供投资者参考决策。

一、选样、指数编制方案、十大权重股有细微差别

3只半导体指数在选样、指数编制方案、十大权重股有细微差别,自最近的一次样本股调整(今年6月15日)之后,3只半导体指数都达到了各自的成分股上限,其中中证全指半导体指数与中华半导体指数样本股上限50只,国证芯片指数为30只。

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(来源:中证指数有限公司、深圳证券交易所指数机构;截至2021.6.16)

从指数十大权重股来看,三只半导体指数前10大权重股有6只成分股完全重合,中华半导体与国证芯片指数前5大权重股一模一样,前10大权重有9只一致,重合度极高。

从共同点看,3只半导体指数前10大权重股包含的14只股票均是业内公认的A股半导体龙头企业,在细分行业领域,都是比较不错的指数。区别在于各成分股的权重高低不同,导致了指数长期走势逐渐出现差异。

(数据来源:Wind;截至2021.6.16)

二、成分股集中度不一、细分行业有差距

从持股集中度上看,国证芯片成分股数量最少,只有30只,前10大重仓股权重最高,集中度最高;中证全指半导体与中华半导体成分股数量相同,都是50只,但中证全指半导体指数相对而言前十大重仓股权重更高,集中度也相对更高。

从细分的申万二级行业看,中证全指半导体指数中半导体行业占比最高,行业分布最集中,集中度为90.57%,算最纯粹的半导体指数,绝大部分标的为半导体直接相关企业,市值风格偏中小盘;国证芯片与中华半导体中半导体行业占比约70%,同时行业相对更分散,其中国证芯片指数市值风格更偏大盘。

(数据来源:Wind;截至2021.6.16)

三、指数呈现阶段性年度涨幅领先态势,国证芯片长期表现更佳

分析了指数的成分股差异后,我们接着分析3只半导体指数的涨跌幅表现。数据回测2012年至今(因中华半导体指数基日最近,为2011.12.30)3只半导体指数的单年度涨幅,结果如下:

(数据来源:Wind;截至2021.6.16;标红为该项表现最佳)

不难发现:

1、在上述9个完整年度和1个不完整年度里,国证芯片涨幅领先的年度最多,中华半导体其次,中证全指半导体最少;

2、自2013年以来,3只指数呈现出阶段性年度涨幅领先的态势,2013-2015年3个年度中华半导体涨幅领先,2016-2017年2个年度中证全指半导体领先,2018-2020年3个年度国证芯片领先,且今年截至6.16,国证芯片仍然领先。

3、拉长时间看,自2012年初至今国证芯片累计收益率达549.71%,相对其它2只半导体指数优势明显,且年化波动率更低,但区间最大回撤也最高。

从指数成分股的选样和编制方式来看,似乎可以窥见国证芯片长期表现更佳的原因:集中度更高,成分股数量更少,质地更优。那我们接下来分析,国证芯片在收益率表现领先、年化波动率更低的基础上,阶段回撤有没有放大明显?

数据回测近1年、3年、5年的年化收益率与最大回撤,发现国证芯片近3年、5年最大回撤反而最小,仅最近1年最大回撤要高于中华半导体,但也低于中证全指半导体指数。

(数据来源:Wind;截至2021.6.16)

2012年初至今3只半导体指数累计收益率走势:

(数据来源:Wind;截至2021.6.16)

那么写到这里,我们基本可以作一些结论性的判断了:在过去的近十年里,3只半导体指数表现更好的是国证芯片,长期收益率更高、年化波动更低、阶段回撤相对适中。原因一方面大概率是国证芯片成分股数量更少,集中度更高,选样更严格,行业龙头聚焦度更高;另一方面,也可能与国家大基金持股的覆盖度有关;

据统计,国证芯片的30只成分股里,有14只被大基金持有,持股覆盖度46.67%,为3只指数里最高;中证全指半导体与中华半导体被大基金持有的成分股数量分别为15、19只,持股覆盖度为30%、38%,均小于国证芯片。

(数据来源:Wind;截至2021.6.16)

从历史表现看,3只半导体指数里,国证芯片展示了更高的长期投资价值,未来这一趋势是否还会延续不得而知,但我们依然可以根据这3只指数的差异和过往表现,挑选出适合自己的指数进行投资。同时还需要提醒投资者的是,半导体行业具有高收益和高波动并存的特性,一次性追高买入风险极大,可参照我们这一篇文章《半导体“底部”连涨三周,是时候上车了吗?怎么上?》提到的方法,去投资半导体,分享行业长期发展红利。

附3只半导体指数相关ETF及联接基金:

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