就跟吃火锅的时候一定会先看酱油是哪个牌子的、生产地址在哪里一样，那天去医药拿药的时候，也习惯性先看了下生产厂商——原来是来自太平洋彼岸的美利坚，国药只是分装企业而已。
当前国内西药市场约90%的化学药都是仿制药，吃药这件事确实有些“国外月亮圆”，国内的药企但凡有一两个创新药，资本市场就会高看它好几眼。但是目前恒瑞医药有7个创新药.
根据恒瑞医药肿瘤高管的说法：
癌症5年的平均生存率在发达国家大概是80%左右，美国60%，中国大概是40%左右，所以我们还有20%我们可以去做。
就拿恒瑞医药的创新药之一卡瑞利珠单抗来说：
该药物于2019年获批上市，并于2020年被纳入国家医保目录，用于晚期肺癌、肝癌、食管癌和霍奇金淋巴瘤的治疗。当时该产品的医保谈判还获得了央视《焦点访谈》的报道。有兴趣的朋友可以看下《焦点访谈》2020年12月28日的那期节目。
卡瑞利珠单抗最大的标签是它是国产PD-1药物。PD-1和PD-L1单抗是新兴的一种免疫疗法，能够明显延长肿瘤患者的生命，对很多肿瘤患者来说，PD-1和PD-L1单抗药是新药，也就是救命救急的好药。
截至2020年年底，在肺癌、肝癌、食管癌领域，除卡瑞利珠单抗外，还没有其他PD-1和PD-L1药物被纳入国家医保。卡瑞利珠单抗是这三大癌种中唯一可医保报销的免疫治疗药物，可大大降低癌症患者的经济负担。
当前市面上的PD-1和PD-L1药物只有8种，其中国产的有4种，恒瑞医药的卡瑞利珠单抗是其中之一。我国的很多药物市场都被外资药企垄断，但是在PD-1和PD-L1药物领域，本土药企并没有落伍。感觉棒棒的。
从辉瑞、葛兰素史克、雅培等国际制药巨头的发展历史看，它们的毛利率都很高但是负债率不高，并且公司的现金流很充沛。它们之所以能够取得这样好的业绩，原因至少有下面3个。
一是有畅销的重磅药品，且药品受到专利保护。
国际医药巨头辉瑞制药就有很多年销售额大于10亿美元的大单品，这些大单品的适应症通常是肿瘤、心血管、糖尿病等慢性疾病，市场空间大。另外，这些药品多处在专利保护期内，竞争产品很少，甚至是独家品种市场上没有竞品。这样的话，药企就能以高毛利率销售药品，获取超额利润。
二是公司的研发实力强，具备完整到的药物研发体系。
在抗肿瘤领域，恒瑞医药和齐鲁制药都有上百个产品正在研发当中，那些规模小、研发实力弱的药企，很难比这两家公司做得更好。
三是公司的市场营销能力强。
当前我国大多数药企的研发实力不强，以生产仿制药为主，市场竞争很激烈。在产品没有竞争优势的前提下，它们只有依靠强大的销售渠道甚至打价格战才能把药品卖出去。对很多药企来说，与搞研发做创新药相比，强大的市场营销能力更能在短期内提高公司的业绩。
可是靠营销驱动业绩增长，治标不治本。不过大家都不想治本。
研发这件事实在是太苦了。苦在研发时间太长，苦在研发投入太大，苦在研发风险太高，苦在研发难度太大，反正研发这件事没人愿意做，毕竟我们是生活在21世纪的讲究效率的新时代人民，时间就是金钱，效率就是生命，如果有更快的赚钱的方法，傻子才去搞研发。
可是出来混，迟早都要还的。
我们原来偷的懒、走捷径少做的功课，肯定会在未来的某个时候让我们狠狠摔一跤，摔的这一跤可能会让我们前期的成就功亏一篑。当初偷的懒越多，功亏一篑的可能性就越大。这是一种必然。
所以朱元璋老早就知道“高筑墙，广积粮，缓称王”，曾国藩老早就知道“结硬寨，打呆仗”。这么简单的道理，难道其他人不知道吗？大家都知道，但是大家做不到。这方法实在是太笨了，一点都不先进高超，根本无法显示出与自己的聪明程度相匹配的鹤立鸡群与众不同。
恒瑞医药是从2000年前开始做研发的，在2000年的招股说明书中，恒瑞医药就明明白白告诉大家它上市募资是为了做什么。恒瑞医药要做研发这不是什么遮遮掩掩的秘密。
难道研发的重要性别的药企不知道吗？不至于不知道。要么是因为其他的途径赚钱更轻松容易，要么是因为看不上搞研发这件事，反正别的药企都不愿意搞研发。
从研发投入比，即研发投入占营业收入的比重看：
A股的药企普遍不舍得花钱搞研发，2019年研发投入比超过10%的药企竟然只有2家，它们是恒瑞医药和复星医药。2019年，复星医药的营业收入有286亿元.
在研发这件事上，国内其他药企跟恒瑞医药相比，也不知道它们整天忙忙碌碌图个啥。
快把我反反复复修改图片的书稿撕了给恒瑞医药助兴吧。
快把我作业撕了给恒瑞医药助兴吧。
快把那些财务分析的教科书撕了给恒瑞医药助兴吧。
快把那些密密麻麻看不完的年报撕了给恒瑞医药助兴吧。
虽然我知道看书写作业看年报是个人必不可少的“研发投入”，不过整天看书码字也不见得有什么及时反馈，这跟药企处在漫长而又黑暗的研发周期的感觉是一样的。
可是从长远看，这是对的。“不是看不破，只是苦不过。”所以大多数人就变成了大多数药企的样子——泯然众人矣。
关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！
来源公众号：贝壳投研