“那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。”
在周四召开的陆家嘴论坛上，央行党委书记、银保监会主席郭树清语惊四座。尤其是最后那句和他上下文略显违和的“押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价”，在谈论期货衍生品风险的时候硬拉房地产出来躺枪，让很多人认为郭主席是在放风，透露出高层要大力打压房价的信号。
当天，几乎所有人的注意力都集中在房地产上面，都在争执房价会不会跌。
不过，在老黄牛看来，一方面，楼市政策和价格走势预期并没有改变，郭主席的话并不针对楼市。另一方面，郭主席这段话的真正目标是要说股市。
如果大家看了文章开头的视频，就能发现，他这些话并不是口语式地随意表达，而是明显看稿的。我们知道，这个级别的人的讲话稿，一定是字斟句酌的。尤其是金融口的人，每句话都会引发投资者的解读和市场的波动，因此讲话更是极为严谨。
他这段话出现在什么语境下呢？在他的讲话中，他讲了当前需要重点关注的几个方面，其中第四个方面是“切实防范金融衍生品投资风险”。在这一段里，郭主席讲了上面这段话。
这就有意思了，这段话的主题是防范衍生品的风险，但在讲话里他特意把房价拉出来垫背，是不是很唐突？
越是精心准备的讲话稿，其中越是唐突的内容，就越值得玩味。
我们大家平时为了“发家致富”而进行的投资，能接触到的品种有哪些呢？无外乎股票、债券、期货、贵金属（黄金白银）、外汇、房子。
也就是说，能容纳市场资金的水池，也就是股、债、商品、金银、外汇、楼市。
那么郭主席这一段提示衍生品风险的话，把期货、黄金（贵金属）、外汇一网打尽，还顺把房地产也搭上，这就意味着，没有被否决的投资品种，或者说被认可的资金池，只剩下股市和债市两个市场了。
这要从货币大环境和全球市场格局来分析。
新冠疫情爆发以来，美国采取超宽松货币政策，放出了巨量的流动性。在此背景下，美股也节节高升，从去年低点算至今，美股三大股指都已经翻倍。
不过，水能载舟，亦能覆舟。美股今以此兴，日后必以此亡。
考虑到全球市场的联动性，美国作为唯一的超级大国，出了金融危机是可以向外转嫁的。
面对危机的预期，近两年我们的股市一直潜身低伏，处于安全的低位。A股近一年半虽然也涨了50%，但总体涨幅远低于美股，而且绝对点位也处于历史上比较低的安全位置。
这样，一旦全球市场发生危机，我们的市场由于处于较为低位的价值区间，能够承接全球的资金入市。
所以，美联储近一年半放出大量的流动性，叠加美股处于如此的高位，未来必然会有大量的美元热钱离开美国寻求价值洼地，从而涌入我们的市场。
这么多热钱进来，怎么引导才能避免热钱把生活必需品价格炒高，并且引导热钱流向真正有助于实体经济发展的地方呢？
生活品价格方面，之前国常会连续三次会议关注原材料价格，近几天发改委也已经开了会，推进大宗商品保供稳价等工作。从国常会第一次关注原材料价格开始，大宗商品价格就止住上涨了。
那么，热钱需要引导到哪里呢？
股市和债市。
债市好理解，以地方债的方式帮助地方政府融资。房住不炒之后，土地出让金势必大幅减少，而房地产税没那么快能上，所以，外资流入的话，我们会引导资金进入地方债，帮助地方政府获得更多的资金来搞基建，或者投资高科技事体产业，帮助我国高端制造业的快速发展。
股市的逻辑类似。
股市是一个重要的融资市场，能够帮助企业通过上市的方式获得发展所需要的资金。所以，要帮助企业迅速发展，需要强大的资本市场和大量的增量资金，让高质量的企业上市，获得资金来投入研发，并进行进一步的扩张。
所以，这又回到两年前老黄牛不断提示大家的设立科创板所带来的慢牛逻辑了。
当时，设立科创板是为了帮助科技企业上市来获得发展所需要的资金。而大量企业集中上市势必需要很多增量资金入市。所以，为了帮助企业能够成功融到资金，需要有一轮小牛市的配合。出于这样的逻辑，当时政策层面推动A股出现了一轮小牛市，沪指从2400点涨到了3200点，涨幅超30%。
这样一来，一方面场外资金愿意入市，新股更容易发成功。另一方面，大盘涨起来之后，市场市值更高，所以新股发行的时候定价也能更高，帮助科创企业融到更多的资金。
现在，同样的道理。既然预期会有大量热钱流入，尤其是如果美股真的下跌，那么会有超越预期的天量资金寻求价值洼地进行安全配置。那么，为了帮助实体企业大力发展，我们会借外资涌入之际，把市场市值抬高，同时加快新股发行步伐，把热钱圈进实体产业。这样，既能够帮助实体经济发展，也能防止热钱在市场里空转炒高商品价格推升居民生活成本。
老黄牛对郭主席这段话的解读，从证监会主席易会满的话题也可以得到一些印证。
易主席在陆家嘴论坛的讲话里，特意提到了有观点认为IPO有所收紧这个话题。
首先，易主席说：“从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司196家，合计融资超过1500亿元，分别同比增长111%和37%。应该说，IPO继续保持了常态化发行，而且增速还不慢。”这么大的篇幅讲证监会在新股发行方面获得的成就，说明发新股是证监会工作的重点。
随后，易主席表示：“在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。”
这句话婉转地回应了大家感觉IPO收紧的感受。虽然他说今年前5个月新股发行同比大幅增长，但去年的前5个月是疫情爆发期，这样比较的话，大幅增长是正常的。大家所感受到的收紧，是和去年下半年相比。
去年6-7月，A股出现了大幅上涨，此后下半年，总体也是震荡攀升，所以新股借机快速发行。但今年春节以来，大盘震荡走弱，所以发新股的节奏自然而然就慢了。
易主席的话也委婉地表达了这个意思。
他说，发行节奏需要综合考虑市场承受力和流动性环境。也就是说，目前大盘总体震荡偏弱，市场不能承受快节奏的新股发行。而且，目前央行总体处于回归常态化货币政策的阶段，也就是收水，所以，当前的流动性环境也不支持新股的快速发行。
不过，易主席还说，要积极创造符合市场预期的新股发行生态。这句话怎么理解呢？既然新股发行是证监会的重要任务，也是重要业绩，那么必然会想办法创造良好的新股发行生态。最近新股发行速度低于市场预期，为了符合大家的预期，未来会营造更好的新股发行生态。
怎样的生态才算好呢？慢慢涨，不停步。只要大盘不停地缓涨，才能吸引大家参与市场的热情，让大家来打新。
所以，把两位的话结合起来理解，我们就能看到，未来大概率会有不少国际热钱流入我国。我国的疏导方式，会让热钱避开对民生大宗商品的炒作，而是疏导到地方政府融资和A股市场当中去。
同时，为了帮助大量企业能够顺利上市，政策方面会积极营造符合市场预期的新股发行生态。
总体来说，有了监管层的表态以及对国际市场的形势判断，下半年的A股市场或将会表现得比大家的预期略好些。
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