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涨价!涨价!涨价!

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君临策 2021-06-11 01:17
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化肥

1、钾肥

据亚洲金属网,6月8日,国内氯化钾普遍上调100元/吨,其中青海产氯化钾均价为2435元/吨,淡季卖出了旺季的价格。

近期国际钾肥价格节节上涨,巴西大颗粒氯化钾到岸价接近400美元,而在3月份还只有300美元,2个多月价格上涨了30%以上。

这一次钾肥价格上涨是全球性的。钾肥价格高的区域在南北美粮食主产区,核心原因是粮价上涨,农场主希望通过增产获得高收益,刺激钾肥需求上升。中国同样如此,因为玉米价格上涨,今年玉米种植面积同比增长4%,玉米对化肥的需求量远远超过大豆。

而据Mining Weekly6月4日的报道,由于洪水的风险,美盛提前9个月关闭位于萨斯喀彻温Esterhazy的K1和K2矿井。美盛钾肥产量全球占比13%左右,此次K1和K2矿井关闭预计使得美盛钾肥产量减少100万吨,全球钾肥供应减少2-3%。

钾肥供求不平衡加剧。

由于我国钾肥供给对外依存度较高,2018-2020年进口氯化钾占比分别为54%、60%和56%,国际价格主导国内价格。加上港口库存只有百万吨,让经销商惜售停售,强化了看涨情绪。

建议关注亚钾国际。公司拥有钾盐矿总储量10.02亿吨,现有25万吨/年钾肥生产装置,100万吨钾肥扩产项目7月投产,公司业绩受益钾肥量价齐升。

2、磷肥

据Argus化肥5月19日报道,印度政府将DAP(磷酸二铵)的补贴从10231卢比/吨提升至24231卢比/吨(331美元/吨)以应对国际磷肥价格上行。

全球磷肥需求集中在中国、印度、巴西、美国四国,分别占全球磷肥需求量的25.4%、22.5%、16.5%和13.2%。

据印度化肥部数据,截至2021年5月23日,印度磷酸二铵库存仅为212.9万吨,较去年同期低约227万吨,NPK复合肥库存仅为379.6万吨,较去年同期低约61万吨。印度存在较大的补库存空间。

从印度DAP消费与进口的季节性看,5月份开始就将逐步进入印度DAP消费旺季,印度进口需求将在5月开始大幅提升,进口量峰值需达到80-100万吨/月。

此次补贴增加将提升印度贸易商对海外高价货源的承受力更强,刺激印度磷肥进口需求,磷肥持续看涨。

国际方面,磷酸一铵、磷酸二铵FOB价格在2020年下半年企稳回升,目前磷酸一铵波罗的海FOB价格上涨至624.52美元/吨,磷酸二铵(64%颗粒)摩洛哥FOB价格上涨至577.70美元/吨。

6月3日,孟加拉国70万吨DAP(磷酸二铵)标结果公布,CFR价格在585.89-599.42美元/吨,折成FOB价格在545-555美元/吨,淡季不淡提振价格。中国供应商在本次招标中占比可观。

国内方面,截至2021年6月4日,磷酸一铵价格上涨至2950元/吨,较年初上涨37.85%;磷酸二铵价格上涨至3290元/吨,较年初上涨18.35%。

在当前供需态势下,全球磷肥价格有望继续上行。产业链相关标的包括云天化、司尔特、云图控股、六国化工等。

3、尿素

今年以来,尿素期货价格由1820元/吨上涨到2500元/吨,累计上涨32%;由去年6月的价格底部1500元/吨累计上涨了67%。

尿素涨价一方面是成本支撑,原材料煤炭和天然气价格维持高位。

国内天然气平均出厂价格近几个月持续上行,达到3783元/吨,同比增长50%,比2019年同期价格高5%。国内动力煤期货价格也相对较高,今年以来均值达到754元/吨,比2013-2019年均值557元/吨,增长35%。

另一方面还是农业需求的看涨。

自去年以来全球农产品价格大幅上涨,我国玉米价格达到2912元/吨,比2009-2019年的平均价格上涨38.5%;大豆比2009-2019年的平均价格上涨45%。从国内需求来看,6月到7月为玉米等大田作物的追肥旺季。6月5日,联合国环境规划署官员认为气候变化已威胁到粮食安全领域,农作物维持高价或有持续性,使得尿素价格上涨更容易被下游接受。

印度疫情持续利多国内尿素价格。

2020年,中国出口印度尿素297万吨,占总出口量的55%,印度尿素招标量和价格对我国尿素价格影响较大。

今年前四个月,中国出口尿素134万吨,同比增长49%;前四个月,中国出口印度尿素49.3万吨,同比大幅增长110%,相比2019年同期的出口量也有一定增长。印度受疫情影响国内产量下降。

今年5月,印度RCF公司招标价格公布,东海岸投标数量79.5万吨CFR,最低价为408.88美元/吨CFR;今年3月,RCF东海岸最低价为379.87美元/吨,5月相比3月有近30美元/吨的价格上涨。6月中下旬,印度可能进行第四次招标,也有望推动尿素价格上涨。

产业链相关标的包括华鲁恒升、远兴能源、鲁西化工、云天化、中国心连心化肥等。

参考研报:

《广发证券-化工行业:海外事件频发,关注化肥板块性投资机会》

《南京证券-新闻选股》

《川财证券-化工行业动态点评:尿素涨价具有持续性,关注生产企业》

锂电隔膜

隔膜本质上是精细化工品,是资本、技术密集型行业,行业门槛高,竞争格局清晰。下半年行业将供不应求,涨价预期强烈。

资本壁垒上,隔膜行业单位GWh锂电池隔膜所需资本支出仅次于正极材料,约0.46亿元,远高于负极和电解液。在隔膜成本中,折旧占比约17%,远高于电解液的6%、负极的3%和正极的2.5%。技术壁垒上,除了精细化工品的工艺know how,更有高度依赖进口的设备瓶颈。

因此,从在建工程可以看出目前隔膜行业在建工程规模较电解液板块更小。即使有涨价预期,面对高投资金额,国内外大型隔膜厂商此前的扩产也相对谨慎。同时,隔膜的扩厂周期长,在锂电设备缺乏的情况下,隔膜的扩产周期高达2年以上,未来1年扩产非常有限。

横向对比来看,隔膜产能刚性是大于6F、添加剂等环节的。

供需方面,从2021年下半年起隔膜或将进入供不应求的状态。

隔膜作为锂电材料中壁垒较高的行业之一,大型电池厂基本只采购前排隔膜厂的产品。下半年隔膜CR3供给仅为18-19亿平,显著低于下半年国内隔膜24-25亿平米的需求,造成一定的供需紧张,叠加海外需求的持续高企,或将显著推升隔膜价格。

考虑到国外0.4美元/平米以上的价格相对国内的1.4元/平溢价较大,涨价空间是值得期待的。

建议关注隔膜成长龙头恩捷股份、干法转型湿法的弹性标的星源材质

参考研报:

《西部证券-BIPV有望迎快速发展,6月锂电产业链排产持续旺盛》

《华福证券-电解液板块大爆发,重点关注下半年隔膜板块投资机会》

《兴业证券-2021H2动力电池中游最强赛道:隔膜》

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