展望下半年权益市场，泰达宏利基金建议重点关注低估值股票的投资机会。
6月8日下午，泰达宏利基金2021年下半年市场展望及投资策略会在北京举办。
在策略会上，泰达宏利基金总经理助理/权益投资总监刘欣、泰达宏利基金总经理助理/固定收益投资总监宋加旺和泰达宏利基金成长组组长/基金经理王鹏分享了他们最新的市场观点。
关注低估值股票投资机会
刘欣从市场方向和市场风格两个层面解读了2021年的权益市场。
刘欣表示，对目前A股市场无需持悲观态度，但需要降低收益预期，关注结构性机会。
“A股并非全面高估，高盈利公司估值高，但是传统资产估值低，中小股票估值低。”刘欣称。
展望下半年权益市场，刘欣建议重点关注低估值股票的投资机会。
其表示，目前新兴科技股具备高成长性，消费白马股盈利好，二者长期收益好，但短期均面临估值压力。而以银行和电力为代表的低估值板块，虽然长期收益中等，但短期估值修复空间大。
刘欣指出，以有色金属、化工为代表的周期股，虽然短期弹性大，但资金博弈属性重，不建议大量参与。至于中小盘黑马股票，长期来看其估值修复空间有限，A股整体资金仍在机构化，但速度可能已在放缓；鉴于短期资金博弈属性较轻，该板块或成为资金阶段性避风港。
在策略会上，刘欣特别解读了今年市场普遍关心的大宗商品与通胀问题。
刘欣指出，在大宗商品方面全球需求和供给存在错位。在发达国家疫情得到控制、需求逐渐恢复的情况下，供给端的发展中国家疫情却未能普遍控制，供给存在压缩情况。并且，碳中和带来的限产也对供需关系有所扰动。
刘欣认为，供给驱动的输入型通胀难以长期持续，除非疫情持续无法控制或出现类似1970年代石油危机般的政治问题。
“加息对于供给驱动的通胀没有明显作用，但是通胀可能是刺破股市泡沫的诱因。”刘欣表示。
泰达宏利基金成长组组长王鹏也在策略会上分享了其对今年A股行业景气度的判断。
王鹏认为，在全行业中，新能源汽车、军工、信息技术应用创新产业和顺周期行业今年业绩超预期概率较高，前三者今年处于景气持续阶段，而顺周期行业的景气度仍在向上。
值得一提的是，王鹏本身的投资框架即以投资景气行业的龙头为主。其管理的泰达宏利转型机遇，近1年和近2年收益率分别为98.69%%和202.86%。
票息策略仍是信用债投资主旋律
在策略会上，泰达宏利基金固定收益投资总监宋加旺解读了今年的固定收益市场。
宋加旺表示，在基本面与通胀的抑制下，对于当前债市仍保持谨慎，长端收益率近期已是底部。
“前期支撑债市强势的资金面及配置行为持续性并不强，全年地方债发行节奏或将明显后移。”宋加旺称。
在基本面方面，宋加旺指出今年出口的韧性会比较强。美国商品消费加各国依次恢复经济支撑外需，叠加中国稳定供应链及制造业升级优势，当下附加值较高的订单具有强粘性。
在通胀方面，宋加旺认为通胀将继续发酵。宋加旺表示，海内外的货币现象将继续持续物价读数，涨价由中下游向下游扩散已经开始，在消费逐步恢复的拉动下核心CPI也将延续反弹。
“本轮通胀供给因素仅是扰动项，从货币现象和需求拉动下涨价向下游扩散两个角度来看，通胀并不是几个月的短期现象。”宋加旺称。
宋加旺认为，目前信用债市场格局处于信用分层、抱团行为延续和利差分化的状态。
其指出，当前市场流动性仍较为充裕，在非标供给稀缺的背景下，机构对信用债的配置需求仍较强。资金抱团的一致行为，倒逼安全性较高的信用债收益率越买越低，而偏好的修复尚待时间，市场上高安全度资产缺乏。
与此同时，“固收+”、现金管理类理财产品等主力新增资金风险偏好较低，在无高风险偏好资金入场的情况下，抱团城投、中高等级信用债的趋势短期难改。
“受监管趋严、风险偏好低等因素影响，信用债整体波动放大，风险溢价凸显，信用利差因分层而分化，等级利差拉大。”宋加旺表示。
展望后市，宋加旺预测利率债市场大概率走出震荡格局，趋势性机会难现，票息策略仍是下半年信用债投资的主旋律。
“首位仍是防风险，但对部分区域、行业、民企的全面‘一刀切’容易流失收益，建议对细分领域区别对待。”宋加旺称。
（作者：孙煜 编辑：朱益民）