本文主要分析华熙生物、爱美客、昊海生科的业务布局与模式的异同，看谁当一哥的前景最看好。
这半年来，深刻感受到了医美行业的火爆，不只是说医美概念股在嗖嗖地往上涨，而是在我身边的切身感受，我身边有两类人明显的在增加，一类是医美消费者，动辄一张脸就可以换一辆特斯拉。二是医美从业者，我发现最近很多人开始兼职做医美掮客。
国产医美品牌拥有成熟产品，并且在A股上市的公司主要是华熙生物、爱美客和昊海生科三家，但三家公司在业务布局上各有侧重，差别非常明显：
华熙生物、爱美客、昊海生科：业务布局与模式的不同？
1、华熙生物：以玻尿酸原料为支撑，自上而下的拓展与玻尿酸应用相关的产品线。
医疗级玻尿酸终端产品：包括透明质酸填充剂（润百颜、润致两个品牌），骨科/眼科粘弹剂等。
化妆品玻级尿酸终端产品：包括各类面膜、膏霜、原液等功能性护肤品，包括润百颜、米蓓尔、夸迪、BM肌活等品牌。
食品级玻尿酸终端产品：黑零功能性食品品牌，包括透明质酸咀嚼片、软糖、西洋参饮、水光饮、燕窝饮等6款产品。
在市场规模上，居民食品消费＞化妆品消费＞药品消费，随着华熙生物玻尿酸终端产品的拓展，收入结构也发生了变化。2018年玻尿酸原料收入占到52%，到2019年原料收入下降到40%，医疗终端和化妆品终端收入分别占26%和34%。
2020年是中国美妆业的爆发年，不光是医美领域，国产美妆也迅速崛起，华熙生物的化妆品收入翻了一倍，去年收入增长主要是化妆品业务贡献的，收入占比达到51%，成为第一大收入来源，原料和医疗终端分别占27%和22%。
如果我们以收入比重来定义公司属性的话，现在的华熙生物更像是一家美妆公司。今年华熙生物在积极拓展食品级玻尿酸的应用，市场愿不愿意买单是个问号，还有待观察。
2、昊海生科：产业布局更为多元化
昊海生科的业务按大类说包括眼科和医美，往细了说包括人工晶体、OK镜、医用玻尿酸（眼科粘弹剂、骨科关节腔粘弹剂、手术防粘连剂）、医美透明质酸填充剂（海薇、娇兰两个品牌）等。踩中的都是热门大赛道，干好哪一个都是10倍大牛股。看好的人认为这些业务可以协同发展，齐头并肩，不看好的人认为贪多嚼不烂。
昊海生科2020年实现收入13.23亿，同比-16.95%，扣非净利润2.06亿，同比-42.25%，ROE只有4.2%。三家公司的毛利率在75%-90%之间，去年华熙生物的净利率是25%，昊海生科是17%，相比爱美客61%的净利率，确实有点寒碜。
3、爱美客：专注于医疗美容的医用器械和药物的研发
以透明质酸填充剂为基础，拓展线雕、童颜针产品，布局A型肉毒、基因重组蛋白、利拉鲁肽和溶脂针等产品，所有的产品线都是围绕如何让用户变得更美为核心，所以说爱美客是A股中最纯粹的医美公司并不为过。
请深入关注在我们具体来看爱美客的业务与财务现状，以及未来研发管线的布局。爱美客的未来潜在爆点会在哪里等要点内容。
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分析师：光头君Schellling
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