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三天波动50% 复星医药大涨大跌 一个教科书式的博弈案例 | 檀谈

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叶檀财经 2021-05-15 07:15
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微信公众号:叶檀财经

音频:叶檀 \ 作者:叶檀 \ 内容 :BONO
制图:大乔 \ 制作:钟灵

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檀香们,周五好,五一假期之前跟大家分享了预告过很久的钢铁行业,五一之后,“煤飞色舞”继续,涨到业内人士怀疑人生。

商品上涨的逻辑是通胀和经济复苏。经济复苏的基础是什么?疫情得到控制。控制疫情,主要靠疫苗。本期檀谈咱们就来聊聊疫苗。

新冠疫苗是今年全世界的焦点,5月发生的这件事,在股市历史上非常罕见,我觉得这种极端案例背后的逻辑,对大家以后的投资会有很大的帮助,所以专门分析一下,顺便聊聊医药行业的一些变化,供大家参考。

众所周知,上一任的美国总统特朗普是有名的大嘴,满嘴跑火车。现在大家又发现,继任者拜登也没好到哪儿去。

美国一直以世界灯塔自居,但在新冠疫苗上却非常吝啬,送出去的都是可能有问题的阿斯利康疫苗。但是当地时间5月5日,美国突然变得“慷慨”了,拜登宣布将支持在全球范围内放弃新冠疫苗的知识产权专利,并将在世贸组织就相关条款进行谈判。

消息一出,5月6日,港股复星医药开盘跌10%,盘中最大跌幅25.6%,收盘跌14%。其他疫苗股跌幅也十分惊人。

随后,美国一众制药公司高管,以及欧盟主要国家领导人,实名开怼,公开指责拜登慷他人之慨,美国提出豁免疫苗专利完全是在作秀,对于全球抗疫没有实质性帮助。

就连美国媒体也没有站在拜登这边。美联社5月8日报道,美国总统拜登支持放弃新冠病毒疫苗的知识产权,并不会加快疫苗的生产,真正目的在于宣传其政府致力于全球领导地位。

报道认为,这一政策改变并不新鲜。拜登在竞选期间就对此表示支持。美国希望在结束这场疫情的同时恢复美国在海外的影响力。

拜登支持放弃专利 疫苗领域的黑天鹅

拜登支持美国放弃新冠疫苗专利,这一事件对于疫苗行业来说属于典型的“黑天鹅”事件。

一般来说,“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件:它具有意外性;它产生重大影响;虽然它具有意外性,但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由,并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

在发现澳大利亚的黑天鹅之前,17世纪之前,欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现,这个不可动摇的观念崩溃了。

黑天鹅寓意着不可预测的重大稀有事件,它在意料之外,却改变着一切。人类总是过度相信经验,而不知道一只黑天鹅的出现,就足以颠覆白天鹅的世界。

拜登一句话,A股新冠疫苗相关公司市值蒸发超过千亿。但这里面是存在博弈机会的。

第一,美国发布声明,仅为支持放弃新冠疫苗专利,真正落地尚需时日。

5月9日,有报道称,美国一些官员和行业人士声称,拜登政府正在研究怎样确保既能豁免新冠疫苗的专利保护帮助到贫穷国家,又不会将敏感生物制药技术交给中国和俄罗斯。

有可能存在两种放弃知识产权保护的办法。

第一种是全面放弃。知识产权与专利领域专家赵佑斌说,所谓“美国放弃新冠疫苗知识产权”,本质上是美国表态同意暂停实施《与贸易有关的知识产权协定》(TRIPS)中的部分条款,使得印度和南非等国家可以在此基础上修改本国专利法,免费使用新冠疫苗的专利技术。

暂停TRIPS部分条款,需要得到WTO所有成员的同意,这基本无法做到,即使可以做到,也需要漫长的时间。

还有一种办法是部分放弃、部分豁免。

部分国家能够豁免,部分不能,比如豁免印度、东南亚国家,排除掉中国、俄罗斯等国家,但这在操作层面会比较困难;或者,拜登政府单独与企业合作,单独授权专利与技术秘密给印度等国家,类似于转让军事技术的做法。

全面放弃知识产权非常困难。

即使各方均同意暂停实施TRIPS部分条款,中国也不一定会修改专利法,中国也有新冠疫苗方面的专利,在新技术方面也有投入。

欧盟各国领导人不同意,5月8号,欧盟社会峰会闭幕,欧盟委员会主席冯德莱恩表示,欧洲需要加快疫苗生产,提高疫苗产量,保证疫苗分发公平合理。疫苗知识产权豁免问题虽然重要,但不是中短期要讨论的问题,须从长计议。

法国总统马克龙直接说,讨论疫苗的知识产权问题并不是当务之急,为了让疫苗更广泛的应用,各国不应该阻止原料和疫苗出口,呼吁美国不仅要终止对疫苗的出口禁令,也要终止对疫苗生产原料的出口禁令。

美国所谓“疫苗专利豁免”只是口头作秀,美国嘴上说要开放专利权,但实际行动中却将疫苗全部留给自己用,到目前为止,美国的疫苗100%流入了自己国家。

截至5月7日,英国新冠疫苗接种率(至少接种1针)51.5%,美国44.4%排名第四,而欧洲其他国家的排名相对靠后,德国为30.4%,法国仅有24.6%,排名第一的是以色列。

德国总理默克尔也表示,豁免疫苗知识产权并不能解决供应短缺的问题,重点应该在提高疫苗产量上面。我们需要公司的创造和创新,为此,我们需要保护专利。

疫苗巨头也不同意,美国药业巨头辉瑞的CEO阿尔贝特·布拉也在一封公开信中表示,反对放弃对疫苗知识产权的保护。美国政府宣布支持WTO豁免新冠疫苗知识产权保护,但是否放弃疫苗专利的主动权主要在各跨国企业手中。

法国电视二台说,美国虽然嘴上说要豁免疫苗专利,但却像保护石油及武器等“战略储备”那样严守着疫苗活性成分仓库,再次体现“美国优先”原则。

其实,就算豁免了,贫穷国家投入合格设备生产疫苗的时间至少需要一年,这还是最乐观的结果。


第二,放弃专利并不意味着可以打破技术壁垒。

就拿尖端光刻机来说,我们了解技术,但难以生产出来。

mRNA技术平台壁垒较高,仿制难度大,一些核心专利如佐剂、递送技术等是不公开的。疫苗的制备生产需要经历层层审核,疫苗生产的特殊性意味着,大批企业进入生产的情况不太可能较快实现。

原材料供应也很紧张。

也就是说,拜登的这个生命听起来很致命,但从专业视角来看,影响其实是有限的。因为不同的投资者之间存在巨大的“信息不对称”。从相关公司的股价走势上我们也能看出来一些端倪。

如何从股价走势中看出蛛丝马迹,疫苗板块二次上涨的逻辑是什么,下半年市场的四个关键词是什么,想要一探究竟的檀香请移步视频版

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