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医药近一周领涨!同样买医药,曲扬和赵蓓的基金为什么差20%?

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好买商学院 2021-05-14 18:25

随着海外疫情反弹以及超预期的一季度业绩公布,医药板块再次成为大A最靓的仔,申万医药生物指数近一周上涨近8%,排在28个申万行业首位,目前指数也再次接近节前高点。

但不同医药主题基金之间的业绩差距就比较大了,比如曲扬的前海开源医疗健康和赵蓓的工银瑞信前沿医疗,今年的涨幅已经拉开了20%,为什么同一主题的基金业绩会相差这么多?该怎么选?今天我们就来聊一聊。

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数据来源:wind,数据区间:2021.1.04至2021.5.14

一、医药主题基金业绩分化,明星基金经理之间收益相差20%

在经历节后的深度调整之后,医药板块再次成为节后核心资产反弹中的领头羊,不少基金经理也在近期都谈到了医药板块的长期投资机会。

一方面,现阶段海外依然没有有效的疫情控制手段。钟南山认为,实现群体免疫的较为可行方式是大规模的疫苗接种,这需要2—3年时间的全球协作,而在短期内出现大幅改善的可能性较小,这也使得中国医疗物资对外出口仍会保持较长时间的高峰。

另一方面,第7次人口普查数据显示,目前我国60岁及以上人口达到2.64亿人,占18.70%,与2010年相比上升5.44%,人口老龄化程度进一步加深。而目前我国卫生总费用占GDP比重为5.2%,远低于世界平均水平的9.9%,仍有一定的提升空间。

当然,虽然说指数今年整体表现不错,但是各医药主题基金的表现差异还是挺大的。

数据来源:wind,数据截至2021.5.14

从今年的表现来看,医药主题基金中表现最好的是赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗,这只FOF最爱的医药主题基金,在节前涨幅领先,节后调整中的控制回撤能力也是数一数二,一季度报显示,赵蓓减仓了前期涨幅较大的医疗器械板块个股,加仓医疗服务板块,在节后反弹中上涨超过28%。

而曲扬和范洁一同管理的前海开源医疗健康,则在节后反弹中表现得相对弱势,虽然一季度基民的申购热情很高,该基金规模从2020年底的10亿元上涨至25亿元,但是曲扬对后市的态度则相对谨慎,一季度末的股票仓位有明显的下降,从2020年底接近满仓的95%,下降至2021年一季度的74.6%,减仓20%。

数据来源:好买基金网,数据截至2021.5.14

其实,曲扬管理的基金在历史上做过不少的择时,以前海开源医疗健康为例,在2018年的熊市中,曲扬始终把股票仓位控制在70%以下,这也使基金在当年跌比较少,近三年的最大回撤控制在25%左右,在医药主题基金中非常少见。

不过从基金目前的净值表现来看,这次曲扬减仓的速度应该慢了一些,在节后的下跌中并没有比其他主题基金跌更少,而在节后反弹过程中,基金仅上涨12%,在医药主题基金中排名相对落后。

二、医药主题基金怎么选?

医药这条黄金赛道已经走牛近三年,医药主题基金的表现也排在所有产品的前列,但如果从风险指标看,这类基金的风险也绝对是排在所有偏股型基金的前列,历史上的最大回撤和波动率都比较高,当然这也与多数主题基金高行业集中度、高个股集中度的特征有关。

不同于消费主题基金,多数重仓布局白酒消费板块,各个基金的差异并不大,医药主题基金中,基金经理对于细分板块的选择差异较大,而不同板块之间的表现也完全不同。

举个例子,从3月28日至4月28日,申万医药生物一级行业整体涨幅超过10%,但是其中医疗器械涨幅超过15%,而医药商业行业却是跌幅超过2%,不同子行业之间的差异明显。再者,即使在医疗器械这种涨幅的子行业,有个股近一个月涨幅超过50%,也有个股跌幅超过20%。不同个股之间的差异也可见一斑。

所以在投资医药主题基金时,我们还要关注基金经理的投资风格、偏好的细分子行业以及长期的选股能力是否靠谱。

数据来源:好买基金网,数据截至2021.5.14

以表格中的几位绩优基金经理为例,其中赵蓓和葛兰的管理经验是最丰富的,在同期任职满5年的基金中,她们管理工银瑞信前沿医疗和长城医疗保健也是少数几只上榜的五星级基金,长期表现优秀,后者目前的规模还不到8亿元,近三年的最大回撤不到25%。两位老将的前十大重仓股的集中度在60%左右,配置的细分行业会更加均衡一些。

中欧基金葛兰主要投资了疫苗、创新药、医疗服务等等,从一季度持仓来看,蒋秀蕾和葛兰的持仓集中度更高一些,前10大重仓股合计占比接近70%,进攻性比较强,近三年的累计回报超过170%,但是历史上的波动和最大回撤也比较大一些。

曲扬和范洁管理的前海开源医疗保健,与大多数医药主题基金不同,历史业绩以及风险控制能力都不错,基金经理在极端行情中会做一定的择时,降低仓位,历史回撤控制地比较好,但同样在反弹时的表现也会落后一些。

总结一下,虽然说都是同一行业的基金,但是不同基金经理投资的细分板块、个股不同,最后的业绩差异也是挺大的,从历史表现来看,葛兰和赵蓓的进攻能力更强,而谭小兵和曲扬则会在行情不佳时做一些择时,极端行情中的回撤控制比较好,长期收益也不错,大家可以根据自己的风险偏好和投资目标,进行配置。

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