01
这段时间，每次中概股一跌，后台就有人火急火燎问力哥怎么办，还有人说，力哥网上好多人骂你，你怎么看~
看热闹不嫌事大的说~
emm…讲真，从我7年前开始写理财，一直有人骂我，一开始还有点桑心，后来就习惯了。
我也不会主动去看，就算有人跑公号骂我，也是笑脸相迎~
因为理财想多赚点钱，就得担风险，有亏钱可能。
有时，我的判断也会出错；
有时，我的判断没错，但需要时间沉淀，才能迎来最终收获。
再牛的理财师，也只能通过理财知识推断出大方向，不可能准确预测何时冲顶见底，一买就涨，一卖就跌。
最典型的，是18年四季度。
那会儿，我三天两头写大家挺住，拿稳了，坚持定投，现在是十年一遇黄金坑，千万别放弃……
那轮熊市，创业板10月中旬见底，大盘年底也见底了。
那时坚持下来的人，此后两年，怎么都是赚吧？
但这种呐喊，永远事倍功半，少数人坚持住了，大部分人骂完力哥，割肉走人~
前者逆人性，很难，所以能赚钱；
后者顺人性，简单，所以难赚钱。
当然，我也有判断出错的时候。
比如去年3月推荐南方原油。
因为美国疫情大爆发，原油价格史无前例大崩盘，跌破30美元时，我觉得历史性抄底机会到了。
万万没想到，后面居然还有“负油价”……
很多人跟力哥抄底南方原油时，净值0.58元，1个月后，最低跌到0.33元，浮亏43%，跳楼的心都有……
当时南方原油净值走势
我当时抄底的底层逻辑是：石油是现代经济命脉，油价不可能长期维持在30美元下方，都覆盖不了生产成本，所以油价迟早会回归正常。
随着欧美疫情逐渐得到控制，大宗商品市场回暖，年后油价回到60美元上方。
虽然南方原油因期货升水问题比较吃亏，但还是回到0.76元。
南方原油近一年半净值走势
比当时抄底价，涨了31%。
耗时，1年零2个月。
如果能坚持下来，收益还行吧？
可惜一般人都没太长的投资耐心，想赚快钱，遇到亏损，慌了一批，心情不好，就想骂人。
这也是人之常情，很能理解。
02
过去几年，力哥多次推荐过中概互联/中国互联，年初还推荐过恒生互联，这几个都是中概股基金。
最近中概股跌惨了，这几个基金自然表现糟糕，骂力哥也再正常不过。
做这份工作，赚这份钱，当大家负面情感宣泄的垃圾桶，也是应该的。
我们理财博主的主要功能，是帮大家做心理按摩，次要功能，才是讲点理财知识和赚钱技巧。
知识易学，但知易行难，这才是普通人理财难赚钱的主要原因。
所以同样的道理，我得反复讲，懵逼彷徨时，给大家吃一颗定心丸。
基金大跌，现在应该加码买入，继续捂着，还是赶紧割肉呢？
答案取决于基金大跌的原因。
恒生互联这几只兄弟基金都是指数基金，涨跌和基金经理操盘水平无关，是中概股走势决定的，所以我们得问中概股最近为什么大跌。
一般股票大跌，理由无非三个。
一是杀业绩。
本以为你是浓眉大眼大白马，谁料财报公布，业绩爆雷，一夜变身黑天鹅，那过去支撑你股价的所有数据都得推倒重来，股价当然得崩。
比如顺丰一季度居然亏了10亿，太出人意料，所以五一前大跌。
顺丰今年股价走势
但中概股业绩雷了吗？
2020年，腾讯净利润增长30%、阿里75%、美团110%、京东315%、小米25%、百度21%。
拼多多、快手、B站还处于爆发期，虽然业绩亏损，但营收增长都很强劲，尤其拼多多，营收翻倍。
都在市场预期范围内，不是杀业绩。
二是杀估值。
哪怕业绩还可以，但如果此前市场过于追捧，股价飞天上去了，还是有可能在市场转冷后，出现大幅下跌。
比如年后抱团股崩盘，有些白马股的确价格太贵，PE动辄一两百倍，增速又一般，市场就有杀估值的冲动。
但中概股估值很贵吗？
判断指数估值高低，有个比较简单粗暴的方法，就是看历史估值分位点。
以中概互联跟踪的中国互联网50指数为例。
去年12月18日，该指数PE分位点为35%，属中等偏低。
随后中概股一波行情，到1月18日，PE分位点提高到44%，还是中等偏低。
你说为啥都看18号？
因为我19号蛋卷发车，每次发车前，我都会统计下各大指数最新分位点数据，做发车参考。
最近有人跑力哥后台一通乱骂：说你丫懂不懂估值？高估了还喊我们买，你是傻还是坏？
我一脸懵逼……
到底谁不懂估值？
因为基金跌了，所以就能说明之前估值太高了？
那中国平安8倍PE还一路跌跌不休，算什么鬼？
如果一年前入手平安，现在还亏钱呢……
中国平安近一年股价走势
但一年前入手中概互联，哪怕春节后跌到现在，还赚25%呢~
那，现在中概互联估值分位点多少呢？
看PE，43%。
也就是过去7年，大部分时候还比现在贵。
但因为有拼多多、快手这些目前还亏损的巨头，所以互联网公司估值，其实看PS（PS指市销率，计算方法为公司市值除以收入）更合理些。
PS分位点，现在才28%。
明显低估。
再看看那些成熟巨头的PE。
腾讯29倍，阿里25倍，小米25倍，京东15倍，百度18倍。
摸着你的良心说，贵吗？
美团是唯一估值特别高的存在，PE高达270倍。
主要是美团之前也和拼多多一样，拼命贴钱抢市场，这两年逐渐形成垄断，才开始赚点钱，大家觉得美团赚大钱的好日子还在后头，所以给了特别高的估值。
除了美团，用杀估值也说不通。
美团今年以来股价走势
三是杀逻辑。
财报表现还可以，估值也不贵，但如果市场认为某只股票未来的增长逻辑发生了根本性改变，一样会对估值推到重来，股价暴跌。
比如昨天印度文章里说的上海机场。
疫情反复，导致上海机场可能未来几年都无法把国际航线和免税店业务恢复到2019年水平，市场对这只股票的中长期估值逻辑发生根本性改变，所以连续暴跌。
上海机场今年以来股价走势
但，中概股未来业绩增长的逻辑，发生根本性改变了吗？
03
有人说，变了！
因为政府高举反垄断大棒，要把这些无良资本家往死里打！
先拳打马云，丫白发陡增；再脚踢王兴，丫寝食难安。
还有你马化腾刘强东张一鸣之流，就算再夹起尾巴做人，也难逃我社会主义铁拳伺候！
So，这波中概股集体大跌的主要原因，找到了。
市场担心国家对互联网巨头的反垄断打击持续加码，这才是个起头，未来会彻底改变互联网巨头躺赚的逻辑。
所以资本纷纷出逃~
美国和香港投资者看不懂还能理解，因为中国确有特殊国情。
但作为红旗下土生土长的中华儿女，你也看不明白吗？
这又说到力哥反复强调的：要做好投资理财，你得懂政治。
还不是懂点皮毛概念，你得对中国政治，有一针见血的洞见。
很多人盼望房价大跌，自己好轻松上车，但看国家调控房价十多年，各种口号政策满天飞，房价跌了吗？
于是很多人心生怨恨：为啥国家说话不算数？！
但你仔细看看历次楼市调控文件，哪一条写着调控目标是让房价下跌？
从一开始，你就误判了宏观调控目的。
你把你以为，或你希望国家会做或应该做的事，强加到国家头上，结果自然是大错特错。
一样的，你以为国家反垄断，是要把这些资本家整死吗？
作为打工族，你可能做梦也想打土豪，均贫富，就算资本家抄家全收归国库，一分没进你口袋，你精神上也很爽。
因为普通人的幸福感，从比较中获得。
我要是日子过不下去，那大家都别过了！这样心里才舒坦点！
可国家对市场经济的一切干预，根本目的是为了维持国家长治久安，社会和谐。
楼市调控如此，反垄断一样。
把房价整崩了，银行跟着完犊子，国民经济也得崩，国家可能让这种事发生吗？
最近开征房地产税的消息又满天飞，许多人紧张了一批，说征税后，房价会不会大跌？现在买房会不会正好山顶接棒？
如果理解中国政治的底层逻辑，就知道，这叫杞人忧天。
把互联网巨头整垮了，国家又能落着啥好处？
是税收增加？就业增加？百姓生活更便利？还是投入高科技研发的企业、资金、人员会更多？
当年美国反垄断一样轰轰烈烈，微软差点被肢解，大有“不杀不足以平民愤”的架势。
直到今天，老美还在反垄断，有事没事把苹果谷歌亚马逊脸书老板传讯到国会听证会上，哔哩哔哩一通教训，这些巨头垮了吗？
恰恰相反，不管你怎么反垄断，最多只能适当减缓这些寡头躺赚的速度，吃相更优雅，因为赢家通吃是互联网行业铁律，人家有这市场地位，就不可能不赚钱，今天光这几个巨头的盈利和市值，就占纳指半壁天下。
中国铁拳，料想比美国更狠。
比如最近火力全打美团上，人社局官员义正言辞质问美团人事，你们怎么可以不给骑手交社保呢！？
一时舆论哗然，美团果然没良心啊，对上千万骑手好不负责……
平心而论，上纲上线了。
美团骑手是日结工资，很多兼职，有人干几天就不干了，或者跑去饿了么干，社保必须按月缴纳，你要美团怎么给那么多高流动性的骑手交社保？
除非社保局开发出按日交社保的新功能。
但声势搞这么大，老百姓看了很满意——还好有国家给我撑腰，为底层苦逼打工的骑手们带盐，为广大消费者维权！
社会主义亚克西~
话说回来，这些互联网巨头在垄断细分市场后，的确手起刀落，赚起钱来太狠。
光大数据杀熟这一项，作为消费者，我就无比窝火！
买了影城卡，看电影却更贵
这是整个互联网行业的通病，的确需要国家出手整治规范。
而企业感受到社会主义铁拳的威力，也不得不收敛一点，让利员工、商家、消费者。
这不，美团已宣布降低抽佣。
所以反垄断，不是要搞死你，而是要挽救你呀~
别在躺赚道路上穷凶极恶，迷失自我，把自己推到人民群众的对立面，那才真的凉凉。
可见，等这波反垄断浪潮过去后，你大爷还是你大爷，只不过兜里揣着“良民证”，慈眉善目的，你也不好再说啥~
04
这波大跌，市场认为是杀逻辑，但我认为，逻辑并未发生根本改变。
就像13年塑化剂风波和八项规定，把白酒股全埋坑里了。
结果呢？
无论塑化剂还是八项规定，都只是突发利空，不足以改变居民消费升级，白酒行业长期增长的逻辑。
更早的三聚氰胺事件对乳制品行业的冲击，也一样。
当时看起来闹得非常凶，但第一，中国人不可能不喝牛奶，第二，中国人不可能都喝得起进口牛奶，所以蒙牛伊利这些乳品巨头，虽然也不是省油的灯，但最终业绩还是节节攀升。
既然我的逻辑没错，错的是市场过度解读，过度恐慌，那这种杀跌，就叫“情绪杀”。
市场先生发疯了。
对愚蠢的投资者来说，最困难的时候，到了~
对聪明的投资者来说，最美好的时候，到了~
市场先生多发几次疯，聪明的投资者才有更多赚大钱机会呀。
回顾历史，我们可以看到，中概股每次大跌，都是碰到了极端情况，且跌幅都是20%+。
中概互联2017年至今走势
这时市场充满着悲观的情绪，但同时也给投资者带来了机会，事后看，没过多久又都涨回来了。
关键是你有没有耐心，以及有没有对应的风险承受能力。
耐心，是投资者最好的品德。
巴菲特这么说，李录这么说，张磊这么说，段永平这么说，刚去世的耶鲁价值投资大师大卫·史文森，也这么说。
人家的投资道路上，一样有过长期深套的经历。
因为没人能预测市场先生啥时候发疯，能疯到什么程度，啥时候再恢复正常。
但只要你的底层投资逻辑没错，耐心持有，总能赚钱。
PS：最近刚出了几个恒生科技ETF，有人问，值不值得买？
中概互联和中国互联是双胞胎兄弟，成分股基本一样，就是权重各有高低，所以走势也差不多。
恒生互联是他俩亲兄弟，绝大部分权重股也一样。
这个恒生科技算他仨表兄弟，科技股多些，但权重股依然有腾讯、阿里、美团、小米、京东这些。
整体上看，这些基金相关度非常高，没必要同时配置，选一个你最看好的就行。
恒生科技的波动性相对更大，跌起来更狠，长期看，我个人更倾向于持有恒生互联，科技股和互联网中概股都能顾及到。