打开

未来的10倍“医美”股花落谁家?

subtitle
李彤霞爱娱乐 2021-05-14 09:43

医美是近期的热门,也是一个优质的赛道。随着经济发展以及人均可支配收入的增加、购买力和对医美接受程度提升,国内的医美市场继续维持高速增长。

根据Frost&Sullivan的数据,在2015-2019年,国内医美市场规模从637亿升至1436亿元,年复合增速为22.53%。而这一时期全球市场规模的复合增速为8.94%。

因此,相比较而言,国内的医美市场正处于爆发式增长阶段。预计到2024年,医美市场的规模将达到3185亿元,是2019年市场规模的2倍以上。

整体来看,国内医美市场的渗透率仍然较低,未来增长空间大

在2019年,国内医美渗透率为3.6%,而韩国、美国以及日本这前三大医美市场在2019年的医美渗透率分别是20.5%、16.6%、11.0%。相较于国际成熟的医美市场,国内医美市场有望提升至2019年的3-5倍。

年龄分布上来看,20-25岁人群的医美渗透率居于首位,达到7.18%;26-30岁群体为4.45%;31-35岁群体、19岁以下群体以及36-40岁群体的医美渗透率分别为2.75%、1.25%和0.51%。至于41岁及以上人群,现阶段的医美渗透率非常低,只有0.04%。

但根据发达国家的情况来看,随着时间推移,这类人群对医美的接受度将逐渐增高。总体上,人们对医美的接受程度是一个逐渐上升的趋势

打开网易新闻 查看更多图片

地理区域分布上来看。

一线城市是消费主力,18-40岁人群的医美渗透率为21.16%,位居第一。新一线城市和二线城市的医美渗透率分别为8.73%和4.22%,三四线城市的医美市场较为少见。

根据2020年的数据,国内医美规模前10的城市均为一线或新一线城市,主要分布在东部和中部地区,北京和上海常年位居前三。

这种现象主要是由于经济发展程度和消费者接受程度决定,经济相对不发达地区通常较难吸引医美机构设立网点。

再来分析一下医美的产业链,可主要分为以下三个方面:

  • 上游的原材料(代表企业:华熙生物 688363、鲁商发展 600223)
  • 中游玻尿酸、肉毒素等生产商(代表企业:爱美客 300896、华东医药 000963)
  • 下游各类医美整形机构(代表企业:朗姿股份 002612、金发拉比 002762)
上游

医美上游的核心是玻尿酸原料,目前涉及医美药用玻尿酸原料的A股公司,主要有华熙生物鲁商发展

华熙生物是全球最大的玻尿酸原料商,其产品广泛应用于药品、医疗器械、化妆品、食品领域。

同时该公司也有一些玻尿酸医美产品,包括“润百颜”注射玻尿酸凝胶、含利多卡因的注射用修饰玻尿酸凝胶、“娃娃针”等。

根据2020年的年报显示,公司玻尿酸原料、医疗终端、功能性护肤品业务的毛利润分别为25.6%、22.7%、51.4%。

鲁商发展通过收购焦点福瑞达获得化妆品、食品级玻尿酸原材料产能420吨/年,药品级玻尿酸正在申办注册。

2020年年报显示,焦点福瑞达2020年贡献归母净利润2461万元,占公司全年归母净利润的4%。

中游

医美产业链中游主要由各类医美器械、耗材组成,其中最主要品种为玻尿酸与肉毒素。

玻尿酸是目前市场中应用最广泛的注射类产品,预计2025年市场规模将突破500亿元。国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等海外公司占据,中低端市场则由国内厂商主导,主要为华熙生物、昊海生科、爱美客等。

肉毒素方面,目前临床应用最广泛的是A型肉毒素,由于毒性剧烈审批严格。目前实际应用中,主要用于去除动态皱纹及超适应症用于瘦脸/瘦腿等。

预计2025年国内肉毒素市场规模接近200亿元。

爱美客主打玻尿酸产品,2020年医美产品贡献99%以上毛利润。爱美客以玻尿酸产品为主打,2019年玻尿酸国内销售情况显示,韩国LG、美国艾尔建、瑞典瑞蓝三大海外品牌占据约57%的销售额,国产三大品牌销售额占比28.1%,爱美客以14%市占率成为国内市占第一企业。

根据2020年年报显示,爱美客溶液类及凝胶类注射产品贡献了99%以上营收、毛利润。

华东医药积极布局医美领域,产品线包括玻尿酸、肉毒素,抗衰老产品少女针、埋线等以及光电医美仪器,较为丰富。

2021年重磅产品“少女针”有望上市,医美产品预计可贡献6-8%归母净利润。

下游

医美产业链的下游主要包括公立医院整形科、民营大型连锁医美机构、民营中小型医美机构、私人诊所四类。

就竞争格局来看,大型机构占合法机构总量的6%-12%,中小型机构占了总量的7成左右。

朗姿股份旗下拥有米兰柏羽、晶肤医美、高一生三大医美事业部,拥有4家医美医院及16家门诊,同时参与设立了两支医美并购基金。

2020年度业绩快报显示,公司全年医美业务预计贡献营收8.13亿元,占全部营收的28.3%;预计可贡献50%净利润。

金发拉比原本主营为母婴制品,4月1日公告称,公司以2.38亿元收购广东韩妃医院投资有限公司36%股权。收购标的韩妃投资截至2020年,旗下控股5家医疗美容机构,拥有约1000名员工。

从产业链上来看,中游的医美产品产品壁垒更高、盈利能力强,因而相比上下游更具发展前景。

其中,与玻尿酸相关非手术类轻医美因安全性高、恢复期短、价格较低而广受消费者欢迎。

在中游的代表企业里爱美客更具有竞争力,主要有以下优点:

1. 在业务上目前爱美客专注医美中游产品,竞争实力最强

2. 在产品上,爱美客的玻尿酸以14%市占率成为国内市占第一企业。爱美客“嗨体”竞争实力强,是全球首款且唯一一款专门拥有修复颈纹的复合注射材料;

3. 在财务指标方面,爱美客2017-2020年营业收入由2.22亿元增至7.09亿元,年复合增长率达47%;归母净利润由8219万元增至4.40亿元,年复合增长率达75%;公司近5年营业收入均保持25%以上增速,净利润均保持40%以上增速。

总的来看,爱美客医美业务综合实力最强,根据现阶段的发展,按其前复权价2020年9月上市初期时170元的价格,在未来3-5年内有望成为10倍股。其市场估值现阶段在160倍PE附近,对于投资者来说,一个适合的击球范围在120-150倍PE之间。

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
86赞
大家都在看打开应用 查看全部
网易热搜每30分钟更新
打开应用 查看全部
打开